本内容同步收录于 2021.1.04 发布的 1 月投资月报〈创办人引言〉


2021 新年快乐!

2020 年就这样在大幅波动下度过了,回顾过去一年,团队一路追踪 肺炎、各项货币与财政政策,在三大落底讯号后看好美国、台湾、中国,并确认基本面将至少復苏至 2021 上半年。此外,希望能快速传递讯息,也强化了研究员与各位的沟通管道,短评Podcast高频数据 ,甚至开始切入科技、房地产、製造业研究,并分享以「强势 科技,搭配低基期 房地产 与通膨概念股」为后疫情时代的较佳组合。

回顾 2020 年的全球股、汇、债、原物料行情,也确实以美国 (S&P 500 +16%)、新兴亚洲(台股 +23%、A50+23%、南韩 +35%)涨幅最高,尤其科技股 Nasdaq 和费半涨幅分别高达 44% 与 51%。货币方面,在各大央行倾全力释放流动性下,美元 弱势 -7%、亚币 强势,也带动原物料如 铁矿砂 +44%、 +30%、 +23%、农产品如 黄豆 +44% 的反弹。至于较弱势的区域则以 欧洲拉丁美洲 和部分以观光为主的 东南亚 区域为主。

时序来到 2021年,我们在去年底的 分享会 中提出 6 大趋势,搭配本月月报,分享其中 3 大重点:

一、负利率的时代,资金寻找较高报酬的股市与房地产


2021 年全球央行预期仍将维持较为宽鬆的政策目标,联准会于 12/17 表态将持续购债 1,200 亿直至 Fed 双重使命有实质进展,并延长美元融通措施至 2021 年 9 月(原 3 月),欧央行同步扩大 QE 至 1.85 兆欧元,延长包含 PEPP、再融资操作 TLTRO 至 2022 年。全球宽鬆使 2 年期美元的定存利率现在仅有 0.4% 不到,资金涌出朝向股市与房地产,所有商品都变得「相对」便宜。有趣的是,主席 Powell 自身便在 12/17 会议中提及:「目前股市具有高本益比,但因为美债的无风险利率处在低檔,使得高本益比现象可能不太重要。」此间接透露持续的宽鬆使投资股票相对债券/定存的机会成本降低、报酬率较高。

二、生产力的时代—科技股强,但强不是没有理由的


过去 100 年我们历经了 4 次 生产力的时代,每次带起 20 年的生产力爆发,自 2010s 第 4 次生产力爆发到来,一路历经互联网、通信、电动车、5G,2020 年的疫情并未打坏这样的趋势,除了远距工作使消费性电子购买量增加外,更多的是科技中软硬体整合、云端、订阅带起的风潮。M平方研究团队从 研发/GDP 成长、併购趋势、IPO 热潮持续上升均可看出这次疫情反而更加速了科技的爆发,一旦开始不会轻易地结束。除此之外,自 产业研究 发现,疫情过后表现最优势的产业同样以科技为首,而医疗、循环性消费则同步表现亮眼,为生产力循环下强势族群。

▌ 延伸阅读:掌握生产力循环,判断大债危机是否来临!

三、製造业回补库存,带起相关商品短期优势


肺炎疫情将各国的製造业库存 打至低处,从其他面向来看:消费绝对金额 再创新高、耐久财新订单与未完成订单 出现黄金交叉、柯博文指数走高、汽车库存 历史新低,製造业及工业的毫无疑问的进入『回补库存』的正向循环。我们以 3~4 年一次的循环观察,先前的订单高点位于 2018 年中,往后推 3 年最快製造业的订单高点将落于 2021 年中,在此之前,原物料、製造业与新兴市场股市均可表现优异,而服务业则仍处低估,直至今年下半年则较有机会使製造业切换至服务业,服务业需落后跟上才有机会再次于年中延续扩张。

▌ 延伸阅读:工业进入「补库存」正向循环,7 个指标投资 ETF / 新兴市场强劲反弹,股汇双涨的行情能延续至何时?

为了让各位更加了解团队 Houseview 的想法,我们特地将年末的分享会转为 线上版 ,内容不但提及 2021 年的六大趋势、各国体质、更强化 2021 年加减码的指标,强烈建议 MM PRO 的朋友们收看,搭配未来报告更可了解财经M平方希望传递的精髓


我对行情的看法如下:


我们仍看好基本面復苏至今年上半年,在上述三者得以延续下,盘点科技占比、疫情控制得宜的仍以新兴亚洲美国为首。而在製造业復苏下,同样可以看到新兴市场通膨概念股具有发挥空间。记得总经投资重的是资产配置,在先前提及的「疫苗、财政、基本面受惠低基期」继续于上半年发酵,可持有一定程

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