MM短评

(GMT+8)
2021-07-26

【全球】7/18 - 7/24 行情回顾


重点整理

  1. 全球市场上周波动较大,但大致在周五前恢复稳定。美国三大指数收盘再创历史新高,WTI 原油再次回升至 70 美元以上(一度下跌至 66 美元),唯独新兴亚洲下跌幅度较大,台湾、越南、泰国、菲律宾周跌幅均在-1.5%以上。
  2. Delta 病毒在周一影响市场情绪,但 M 平方认为,Delta 病毒并未改变解封进程,欧美经济复苏趋势未变,油价于 Q3 用油旺季仍有支撑,相对之下,同样受 Delta 病毒影响但疫苗施打率仍低的国家在投资上则较需要留意。

MM 研究员

上周主要发生大事有:7/19 欧美股市大跌,油价跌破 70 美元;7/22 欧洲央行修改前瞻指引,容忍短期通膨微幅高于目标;7/23 俄罗斯央行升息 4 码至 6.5%;周五收盘美国三大指数创历史新高。

1. 股市:
上周全球股市波动较大,周一在油价下跌以及 Delta 病毒影响下,以能源、原材料、金融类股等核心循环类股出现大幅下跌,但美股三大指数截至周五皆重回历史新高。在区域表现中,新兴市场中以亚洲表现相对弱势,台湾加权指数下跌 -1.8%、越南 VN 下跌 -2.35%、菲律宾 PSEI 下跌 -2.59%。

2. 汇市:
美元指数在避险情绪升温之下一度站上 93,而在油价反弹之下周三开始走低,整体小幅上涨 0.23%。周四欧洲央行利率决策会议更改前瞻指引,将通膨目标由‘接近但低于 2%’改为‘达到 2%’的宽松表态,欧元上周小幅下跌 -0.28%。而俄罗斯央行则在周五利率决策再度升息 100 个基点,带动俄罗斯卢布上涨 0.46%。

3. 债市:
美国 10 年期公债一度跌至 1.13% 水准来到 2 个月新低,周三后小幅回升但仍位于 1.3% 的近月低档震荡,高收益债及新兴市场债分别在油价及美元压力之下小幅走升。

4. 原物料:
原物料市场为上周全球资产波动的源头,OPEC+ 于前周达成协议于 8 月起增产 40 万桶/日,引发上周一油价创下去年 9 月以来最大跌幅,而随市场逐步消化情绪后,整体上周 WTI 小幅上涨 0.4% ,工业金属延续高档震荡,农产品再度走低,贵金属亦小幅下跌。

5. 结论
上周一油价崩跌叠加 Delta 病毒担忧,引发长债殖利率快速走低,股市修正,但如 M 平方于本篇快报所述,债券殖利率下跌短期因素影响成分较多,从欧美高频数据观察,Delta 病毒也尚未影响解封进程,欧美股市于周二后快速反弹,油市虽面临供给面压力,短期在制造业循环延续至 Q3 叠加用油旺季来临,支撑短期油价于高档震荡,相对之下,同样受 Delta 病毒影响但疫苗施打率仍低的国家则较需要留意。

长线来看,制造业循环进入上升周期末升段,随着油市供给面逐步恢复,联准会下半年释放缩减购债方向明确,原物料及新兴市场面临到压力较大,而在服务业持续复苏之下,只要疫苗对于变种病毒维持在一定有效性之上,仍可以支持服务消费回温,给予成熟市场股市支撑。

推荐阅读


欢迎按箭头 ➤ 向右看多张图表
2021-07-26

【俄罗斯】通膨持续上扬,央行大幅升息1%


重点整理

  1. 俄罗斯于 7/23 的货币政策决议中再度升息 1%(前次升息幅度 0.5%,三个月来升息幅度达到 2.25%),基准利率提高至 6.5%。
  2. 目前俄罗斯通膨严重,6 月通膨为 6.5%,超出央行 4% 的通膨目标。

MM 研究员

俄罗斯目前经济持续复苏,尽管 6 月起因 Delta 病毒再起,新增确诊持续上升,然而国内需求侧逐渐好转,且旅游相关限制已经解封,而通膨预期持续升高下,也带动整体消费者物价上升。央行从 3 月以来,态度转为鹰派,目前已经升息 2.25%,本次 1% 的幅度更是超出市场预期,为 2014 年底以来最大。

此外,央行也表示经济增速持续加快,已经回升至疫情前水准。在 OPEC+ 增产协议所带来的石油产量增加下,将带动 GDP 今年增速上升 0.1%,明年则约 0.2~0.3%,叠加内需持续恢复,央行上调今年经济预期至 4~4.5%(前 3~4%)。

俄国央行货币政策持续紧缩,且下半年 Fed 可预见的缩减购债讨论,全球流动性将一定程度受影响,俄罗斯股市要有 outperform 表现概率仍不高。

推荐阅读


欢迎按箭头 ➤ 向右看多张图表
2021-07-26

【欧洲】7 月欧洲服务业 PMI 突破 60 大关,制造业维持强势


重点整理

  1. 7 月欧元区制造业 PMI 62.6(前 63.4),服务业 NMI 60.4(前 58.3)
  2. 德国制造业 PMI 65.6(前 65.1),服务业 NMI 62.2(前 57.5)
  3. 英国制造业 PMI 60.4(前 63.9),服务业 NMI 57.8(前 62.4)

MM 研究员

7 月欧元区制造业 PMI 仍维持 62.6 高水位,从“供应商交货时间”拉长和“积压订单”仍维持在 60 以上,显示供应链依旧吃紧。而观察欧元区和德国的“新订单”也同样保持在 60 以上,我们认为下游需求尚未放缓,配合未来随着供应链问题逐渐缓解下,仍将支撑第三季欧洲制造业于高档不坠。

服务业部分,7 月欧元区服务业 NMI 攀升至 60 以上大关,随着减灾措施逐步放宽,无论在“商业活动”和“新订单”再度向上增长。在经济活动逐渐重启,和服务业强势的复苏,也有望带动内需复苏较慢的就业市场逐渐恢复。

整体而言,虽有变种病毒的不确定性,让病例数上升的英国 NMI 下滑至 57.8(前 62.4),但只要疫苗有效前提仍然存在(目前二剂疫苗对病毒的重症保护力卓越),第三季仍是欧洲制造业保持高档、服务业快速复苏的季度,我们维持 Q2-Q3 是欧洲经济复苏最陡峭阶段,支撑欧股行情表现。

推荐阅读


欢迎按箭头 ➤ 向右看多张图表