MM短评

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2021-02-25

【原油】炼油厂停摆迫使原油库存增加,美国原油生产量大减


重点整理

  1. 昨日EIA公布上周原油库存,原油库存周变动128.5万桶(前 -725.8万桶),不如于预期 -519万桶,显示炼油厂关闭迫使库存堆积。
  2. 终端产品部分,汽油库存周变动 +1.2 万桶(前 67.2万桶);蒸馏油库存 周变动 -496.9万桶(前 -342.2万桶),极端气候持续带起蒸馏油需求。
  3. 原油库欣区库存周变动280.7万桶 ,同样出现堆积;产能利用率暴跌至68.6%(前 83.0%),管道冻结及后续大规模停电导致大量炼油厂被迫关闭,生产端复苏受阻,导致油市供不应求。

MM研究员

EIA公布 02/19 原油库存数据,因暴风雪影响许多炼油厂停摆,油商无法拉货生产,进而导致上周上游商业原油出现堆积(128.5万桶),且连同库欣区库存也出现积压现象;产能利用率则出现暴跌,为2017年9月以来最大跌幅。

二叠纪盆地生产运作受阻,观察上周美国单日生产量970万桶(前1080万),减少110万桶;同时,极端气候也影响原油进出口,上周原油进口量下降至460万桶 / 日,为1992年来最低水平。在需求端前景乐观之下,暴风雪引发的供给疑虑显现,激励油价上扬,盘中WTI 原油期货及布兰特原油皆上涨超过3%,价格来到63.1美元、66.9美元;WTI远近月逆价差结构再度扩大至5.56美元,现货市场需求持续强劲,供不应求。

短线而言,北美寒冬持续影响德州产量、刺激原油现货价格走扬,但我们也一再提醒,须留意天气因素消退后可能面临的油价冲高回落。拉长来看,预期 2021 H1 油市维持供不应求,疫苗施打、财政刺激加速用油需求复苏,可以看到裂解价差来到今年以来最高位置,显示油商对前景的预期依旧乐观,叠加 OPEC+、美国供给维持低档,整体油价高档有撑、复苏行情尚未中断。

最后,下周 OPEC+ 预计召开部长级会议,整体会员国除将讨论 4 月是否增产50万桶/日的产能,沙特也将决定是否延长自愿减产量(目前100万桶/日)。我们认为在俄罗斯施压、疫苗推进顺利、油价也接近海湾产油国财政平衡油价($65美元左右)的情况下,OPEC+ 较有机会回归“谨慎扩产”的路线,短线油价可能趋于震荡,但中长线经济复苏行情依旧支撑油价高档。俄国恐不乐见高油价给予美国页岩油商喘息空间。

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2021-02-25

【台湾】 1 月外销订单大增,外贸动能保持强势


重点整理

台湾 1 月外销订单金额 527.2亿美元,年增49.3%(前38.3%),电子、资通业年增分别为64.3%、55.6%,维持强劲增速,给予台股台币支撑。

MM研究员

台湾 1 月外销订单金额 527.2亿美元(前605亿),叠加低基期因素,大增49.3%(前38.3%),连续十一个月正增速,虽然受到产业接单淡季影响,致接单金额较上月减少,但1月仍高于去年下半年旺季平均,反映接单表现淡季不淡,主要受惠两大趋势:

  1. 电子资通:远距商机,5G、高效能运算、车用电子等应用需求续增;
  2. 传统货品:市场需求回升,加上国际原材物料行情走扬,推升部分产品价格上涨,激励主要货品接单均呈双位数增速。

展望未来,在全球新兴科技应用加速发展、制造业补库存两大趋势下,有望降低上半年的淡季效应,企业接单动能预期保持强势,支持外贸景气向上,带动股市基本面继续向上,支撑台股多头行情。

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2021-02-25

【02 / 24市场收盘行情】