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【关键图表】一张图认识全球航运最重要指标!

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疫情以来,全球在缺工缺料下,运价连带飙升,而年初至今台股「航海王」股价也突飞猛进,然随股价进入历史新高,属于景气循环类股的运输业更需紧盯基本面变化,掌握季节性走势、以及景气循环荣枯。

M 平方先前曾经介绍过 中国出口集装箱运价指数[CCFI]上海出口集装箱运价指数[SCFI],此次则将透过一张关键图表,透析航运股的其他指标:波罗地海乾散货指数[BDI]波罗地海货柜运价指数[FBX]

一、什麽是 BDI、FBX 指数?

BDI 指数(全名波罗的海乾散货指数)是衡量铁矿砂、煤炭、穀物等散装原物料的运输成本指数,为全球经济领先指标,指数组成为 40% 海岬型(BCI)、30% 巴拿马(BPI)、30% 轻便型(BSI)三种指数加权计算得出。 FBX 指数(全名波罗的海货运指数)是用以反映亚洲、欧洲、北美、南美之间 12 条全球主要航线的 40 呎货柜现货运价,包括海运费及相关附加费(燃油附加费、旺季附加费、港口拥挤附加费、运河附加费等),但不含进口关税、出發港 / 目的港之港口费用。FBX 指数最大的特点为,其为国际少数日更资料的运价指数,反映市场上的报价更即时。

简单来说: BDI 指数主要为散装运价,没有固定航线,指数波动较高。 FBX 指数主要为货柜运价,具有固定航线,指数波动较低。


二、短期观察:运价指数具有季节性变动

我们可以观察到 BDI 及 FBX 指数有明显的淡旺季现象:

淡季分别位于 1~3 月,主要因中国為全球最大出口国,农曆春节期间,国际航运供应链需求下滑影响。 旺季则在 7~9 月,主要因期间除了遇欧美暑期用油旺季外,也逢中国传统钢材施工期,全球对原材料需求上升影响。

而从运价变动也可以看出 FBX 指数季节性变动落后于 BDI 指数,主要因 BDI 指数反映散装价格,主要为上游原物料,FBX 指数反映货柜价格,多为半成品或终端产品,因此在报价上出现递延的现象。


三、中长期观察:运价指数反映製造业循环

而运价反映国际供应链的供需,与 3~4 年一次製造业循环具有高度的连动性,而 BDI 指数因为其散货组成性质,相较于 FBX 指数能判断企业对上游端工业原物料的需求,从其年增率观察,其具有相当强的循环性特徵:

製造业循环上升週期,BDI 指数年增率上升 製造业循环下样週期,BDI 指数年增率下滑


MM 研究员

製造业循环 上升週期自去年至今,已延续 1 年左右时间,上半年美国推出的 1.9 兆财政政策有益于终端消费再带动上游製造业持续回补库存,将其上升週期延续至 Q3,而观察近期除各国製造业 PMI 皆未再创高,工业金属走势也转向高档震盪,应证其循环已位于上升週期的末段,而短期运价受到 7~9 月旺季到来的附加运价支撑,然胜率不如上半年,製造业循环上升週期趋势明确时高,从领先的 BDI 指数则看到 6 月以来走势逐渐震盪,投资人应随时紧盯基本面数据留意週期高点,以掌握股价反转时间点。

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