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【关键图表】从TIP、TLT比值看通胀展望 !

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在近期M平方的报告中,我们持续强调除了密切追踪武汉疫情外,美联储态度维持鸽派为行情长多的最大关键,而通胀走势更是美联储态度及政策方向的重要依据!

2月美国消费者物价同比+2.48%(前:2.29%),已连续两个月突破美联储2%的通胀政策目标,难道美联储的态度将转向了吗?其实除了近期油价回档,可能压抑未来通胀率外,M平方也发现一个指标可预判通胀率走势的指标:TIP、TLT比值,似乎暗示美联储的宽松有望延长!


ETF-TIP、ETF-TLT和通胀的关系

iShares美国抗通胀债券ETF (TIP)

主要追踪巴克莱美国抗通胀国债指数 ( Barclays US TIPS Bond Index ),此指数反应美国抗通胀债券 ( Treasury Inflation Protected securities, TIPS ) 的表现。由于TIPS债券的本金、利息会和美国消费者物价指数的涨跌具有连动关系,若通胀上升,将有利于TIPS的利息收入和本金,反之亦然。因此,若市场看多未来的通胀率,ETF-TIP将会连带上涨,而若市场认为未来通胀率将减速甚至通缩,ETF-TIP也会缺乏上涨动能甚至减速。

iShares 20年期以上美国国债ETF (TLT)

主要追踪ICE 20年期(以上)美国政府债券指数,此指数则是反应美国长天期债券的表现。由于债券具有固定收益的特性,其利息将受到通胀的影响,也就是当预期通胀上升,债券利息会相对缩水,因此债券价格和通胀呈反向关系,而长天期债券又需要更长时间持有,因此对通胀又更加敏感。因此,若市场预期通胀上升时,ETF-TLT的价格将反向减速;若市场预期通胀动能疲弱,ETF-TLT则逆势上升。


从TIP和TLT的比值观察市场对于通胀的展望

我们主要将TIPTLT做相除并观察其走势,就可以比较出市场对于通胀展望上升或减速的相对强弱关系,逻辑如下:

TIP、TLT比值向上,通胀展望上升:

由于市场看法较倾向未来通胀率将上升,因此与通胀呈正向关系的TIP将会相较与通胀呈反向的TLT更具上涨动能,或TLT下跌,导致TIP/TLT上升(分子变大、分母变小),未来美国消费者物价倾向上升。

TIP、TLT比值向下,通胀展望减速:

由于市场看法较倾向未来通胀率将减速,因此与通胀呈正向关系的TIP将会相较与通胀呈反向的TLT缺乏上涨动能或下跌,导致TIP/TLT滑落(分母变大、分子变小),未来美国消费者物价倾向减速。

整体而言,观察TIP、TLT比值的走势,可大致看出市场对于通胀展望的看法,且由于消费者物价的公布较为滞后,TIP、TLT比值的走势甚至可领先通胀率!


建议用户可参考此图来判断未来通胀的走势,我们将这张图放在与通胀习习相关的 操盘人必看-黄金 操盘人必看-美债,方便用户时时追踪!另外我们也撰写【量化报告】M平方带你解析通胀对美股投资胜率的影响(上) & (下)针对通胀对投资美股的胜率,做一系列的量化运算及分析,邀请你加入MMPro观看所有内容喔!

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