【创办人撰文】AI 泡沫、流动性风险酝酿，决战转折时点尚未到来！

Dear all,

11 月份的行情，在各国股市创下新高后有所回落，美股三大指数普遍回调，道琼、那斯达克、S&P 500、以及科技股代表指数 费城半导体，分别下跌 -0.3% 、 -2.2% 、 -0.4% 、以及 -4.6%，其中又以科技股成分高的指数跌幅最大 。这也间接拖累了以科技股为主的亚洲股市，南韩 KOSPI 、日经、及 台湾加权指数 分别下跌 -2.6% 、 -5.4% 、及 -2.9% 。值得一提的是，东南亚市场普遍表现强劲，其中 印度股市 在主要市场回调的同时，创下了今年新高，上涨 2.0%，而 印尼股市 涨幅最大，上涨 5.4% 。贵金属在短暂休息后，搭配 12 月的降息预期，黄金期货 再度上涨 5.0% 。

这个月大量被讨论的 AI 泡沫 与 流动性 的议题，我与团队认为决战的时间点尚未到来。本次的月报，我将分享市场的两大担忧，以及 Ｍ平方的解读。

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1. AI 泡沫：风险未至临界点，真正考验落在 2026 年第二季

针对 AI 泡沫的议题，我的看法基本一致，有泡沫，但还不到爆掉的时刻。泡沫在经济发展、生产力循环延续下，是好的，能促进企业集中投资，藉此提升更高的效率。当前看到的 AI 永动机 就是一个例子。

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