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		<title><![CDATA[ MacroMicro 财经M平方 ]]></title>
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		<description><![CDATA[ 致力于整合全球宏观数据，试图发觉景气循环的蛛丝马迹，相信所有金融商品的投资决策都应回归基本面。期待协助大家找到属于自己的投资地图! ]]></description>
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		<copyright>Copyright 2026 MacroMicro.me</copyright>
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      <title><![CDATA[【 MM一周盘前】CPI 飙升但市场情绪趋稳，本周台积电法说登场！]]></title>
      <description><![CDATA[ 
【 MM 一周盘前】最新  FOMC 纪要更频繁提及升息可能，3 月美国 CPI 如期飙升，但市场悲观情绪可控， AI 支撑台湾 3 月出口金额首超 800 亿美元。
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上週全球股市在美伊停战的消息中普遍上涨，与此同时，美国公佈 3 月 CPI 也优于预期，S&amp;amp;P 500 上升 3.56%，以科技、通讯及循环性消费领涨，费半指数更是上涨逾 13%，欧亚股市也同步全面回升，台、日、韩三大指数皆涨超过 7 ~ 8%，欧股则普遍上涨 3% 左右，MM 全球恐惧贪婪指数 大举由 20 分以下回弹至近 60 分。其余重要资产方面，油价回跌至每桶 100 美元以下、金价及美元指数也随着避险情绪的消退而表现震盪，美国 10 年期国债收益率持平于 4.3% 、未再持续走高。

推荐阅读：【量化报告】全球股市是否超跌？ 63 国恐惧贪婪指数一次看！


资料统计期间：2025/4/6 ~ 2026/4/10
备註：美金 / 台币、美金 / 日圆属于美式报价，当数字下跌代表台币、日圆相对美元升值

本次周信涵盖以下内容

上週大事回顾
【美国】 3 月核心 CPI 优于预期！能源衝击已阶段性反应完毕 
【美国】 FOMC 纪要更频繁提及升息可能，通胀实现 2% 进展较原先推迟  
【台湾】 3 月出口金额首超 800 亿美元，AI 支撑最强淡季表现  
【全球】 EIA 预警全球石油库存将面临每日 510 万桶缺口
研究员都在看
【美国】美国通胀前瞻：大涨价时代全面解析！
本周关注重点
OPEC 与 IEA 月报（4/13 、 4/14）  
中国出口（4/13）
中国社会融资（4/14）
台积电法说（4/16）
中国月度经济数据与 GDP（4/16）



【美国】 3 月核心 CPI 优于预期！能源衝击已阶段性反应完毕


4/10（週五）美国公佈 3 月 CPI，季调同比 3.3%（前 2.4%）、月增 0.9%（前 0.3%），符合市场预期；同时，核心 CPI 季调年增 2.6%（前 2.5%）、月增 0.2%（前 0.2%），则优于市场预期。整体通胀飙升主要受能源带动，核心通胀则反映服务项目的降温而优于预期。


本次通胀数据温和，使得数据公佈后 FedWatch 预期年内降息 1 码的机率反而略有回升，同天稍晚公佈的 密大通胀预期 飙高后股、债也反应平平，显示美伊衝突带来的油价飙高影响已大致被市场消化完毕。



会员深度解析：【行情快报】美国通胀前瞻：大涨价时代全面解析！

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      <link>https://sc.macromicro.me/blog/mm-weekly-premarket-update-cpi-surges-but-market-sentiment-stabilizes-tsmc-earnings-call-this-week</link>
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      <category><![CDATA[一周盘前]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
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    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【行情快报】美国通胀前瞻：大涨价时代全面解析！]]></title>
      <description><![CDATA[ 
我们想让你知道的是：
在美伊战争开打后，市场高度聚焦地缘衝突的进展，油价的飙升也将带动 CPI 衝高，克里夫兰联储预估 4/10 即将公佈的 3 月 CPI 同比将来到 3.3% 。不过我们观察到在战争爆发前，价格压力已悄然累积——2026 年的 1 、 2 月 PPI 连续两个月超预期升温，同比突破 3%，而 ISM 製造业指数当中的 原物料价格 细项，也在 2 月就飙升至 70.5，并在 3 月衝突爆发后进一步上升至 78.3，创下 2022 年 7 月以来新高。种种迹象显示早在 3 月之前，涨价已在供需结构中逐步发酵，究竟价格压力从何而来？如今迭加油价衝击后，通胀失控的风险是否大幅提高？我们有不同的想法，本篇文章带你一次解析。


本文重点: 

通胀在涨什么？除了美伊战争后的油价飙高将推升短线 CPI 外，部分商品价格也出现明显上涨，主要来自两大面向推动：关税、 AI 带动的製造业回暖。
通胀全面失控的风险高吗？分别从能源衝击与 AI 、製造业相关涨价两个面向进行全面探讨。




有鉴于美伊战争持续延烧，我们将把相关分析内容统整在此分类：部落格－美伊战争！




一、通胀在涨什么？
当然，讲到商品涨价，还是不得不提到美伊战况。在清明连假期间，特朗普再度对伊朗祭出「最后通牒」，表示在美东时间 4/7 晚上 8:00 前，若伊朗未同意恢復霍尔木兹海峡的完全通行，美国将袭击伊朗的发电厂与桥梁等民用基础设施，甚至放话「一个完整的文明将在今晚消亡」。
不过在期限前不到两个小时情况急遽反转，特朗普宣布与伊朗达成为期两周的暂时性停火协议，在此期间，伊朗须允许船隻安全穿过霍尔木兹海峡，后续预计美、伊双方代表将于 4/10 在巴基斯坦首都伊斯兰堡会晤，就伊朗方面提出的 10 点和平计画展开进一步谈判。在消息传出后，布兰特 与 WTI 原油期货 双双大跌，从原先超过 110 美元的高檔跌落至 95 美元附近。
儘管如此，油价相较于衝突前仍处于高檔，我们预计短线内 CPI 势必受到推升，透过欧元区率先公佈的数据也能看到，3 月整体通胀在油价上涨之下大幅跳升至 2.5%（前 1.9%），而美国 3 月 CPI 也将随后在 4/10 公佈，假设全美平均汽油价格维持在目前约 4 美元的高檔，我们预估 CPI 同比将在 3 月跳升至 3.5% 附近后维持 Q2 落在高位，尔后伴随油价位阶出现不同程度的回落。

值得注意的是，除了能源价格之外，其他商品价格的变化更是我们近期关注的焦点。这是否代表通胀压力正在扩大、需要开始担忧？在分类梳理后，我们认为，当前推升物价的力量主要来自两大面向：一是关税带来的成本上升，二是 AI 带动製造业回暖后，进一步推升相关商品需求与价格。
1. 关税：推动商品通胀回升主因，金属涨势尤其明显
关税是继能源之外，造成商品通胀上涨的主要原因。自特朗普于 2025 年初上任、开启新一轮关税战后，CPI 核心商品同比便从先前略低于零的水准一路涨至 1.5% 的高峰，其中尤其是金属，以钢铁相关的 HS Code 第 72 章节、以及铝相关的第 76 章节来看，有效关税税率分别较 2024 年底增加了 25 pp 、 37 pp。而 PPI 当中的钢材（Steel Mill Products）、铝材（Aluminum Mill Shapes）自 2024 年底以来涨幅分别为 +22% 、+41%，也约略等于有效税率的增加幅度。
Bloomberg 再从 PPI 细项当中选定的初级金属、金属製品以及部分金属加工产品所构建的价格指标来看，在本轮关税加征的前期，价格走势也大致沿着 2018 年金属关税后的上行轨迹发展，有趣的是，到了 2025 年底，其走势则大幅偏离关税战路径，也就是说，后段金属相关的涨势除了关税外，还有一个关键因素——AI 需求所带动的商品价格上行。 


2. AI：供不应求仍未缓解，多点式復苏带动製造业回暖 ]]></description>
      <link>https://sc.macromicro.me/blog/market-update-us-inflation-forecast-a-comprehensive-analysis-of-the-era-of-soaring-prices</link>
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      <category><![CDATA[美国]]></category><category><![CDATA[行情快报]]></category><category><![CDATA[美伊战争]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/1415/0ddcc441-136848.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/1415/0ddcc441-136848.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Wed, 08 Apr 2026 17:23:12 +0800</pubDate>
    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【MM一周盘前】地缘风险创 25 年新高，油价站上 110 大关]]></title>
      <description><![CDATA[ 
【 MM 一周盘前】市场拒买单特朗普对伊朗战争演说，WTI 油价衝破 110 美元大关，美伊停火时间仍遥遥无期！同时，特朗普大幅拉高新财年国防预算，再祭新关税政策，全球地缘风险指数攀升至九一一事件以来新高。
【即刻观看】最新直播上线！
我们在上週进行了今年首场的展望直播！接下来「反应美以伊战争的数据」将陆续发布，资金、基本面与政策行情面如何连动？
上週 M平方的直播中已全盘情境推演、深度解析 AI 趋势，以及全球重要市场、资产趋势与三大交易策略！年度 6 场主题直播，涵盖影音、讲义、仪表盘，全新企划让你边学、边玩！&amp;gt;&amp;gt;立即体验！




美伊战况仍未明朗，WTI 原油期货上涨超过 10%，来到每桶 110 美元上方，金价则受避险情绪推升，重新走强并站回每盎司 4,600 美元之上，美国 10 年期国债收益率一度触及到「特朗普防线」 4.4% ~ 4.6% 区间，市场对美国加速结束战局的意愿有所提升，美债收益率随后回落，全球股市普遍止稳，S&amp;amp;P 500 在科技与通讯板块带动上涨 3.36%，费半指数反弹逾 5%，欧洲股市同样止跌回升，亚股则表现涨跌不一，台、韩、陆股小幅下跌逾 -1% 。

资料统计期间：2025/3/30 ~ 2026/4/3
备註：美金 / 台币、美金 / 日圆属于美式报价，当数字下跌代表台币、日圆相对美元升值

本次周信涵盖以下内容

上週大事回顾
【美国】特朗普发布对伊战争演说，WTI 油价站上 110 大关！
【美国】 3 月非农大超市场预期！2 月零售销售同步走强  
【地缘】特朗普祭新关税、扩大国防支出，全球地缘风险疑虑再起  
【台湾】 2 月景气灯号达 40 分，产能吃紧推升加班时数  
【製造业】美中台 PMI 显示需求稳健，但留意价格端明显走升
研究员都在看
【美股】中东战火下资产重定价，股债已达关键水位！
本周关注重点
EIA 能源展望（4/8）  
美联储会议纪要（4/9）
美国 PCE（4/9）
台湾出口（4/10）




【美国】特朗普发布对伊战争演说，WTI 油价站上 110 大关！


美东时间 4/1 晚间 9 点（台湾时间 4/2 早上 9 点），美国总统特朗普发表全国演说，为自 2 月底衝突爆发以来，首次就美伊战争正式对外说明，以下为三大核心重点：


对伊朗政权的判断：特朗普表示虽然「政权更迭」并非最初目标，但事实已经发生，原有的领导层大多已在军事行动中死亡，而新出现的领导群体「较不激进且更为理性」，特朗普期望透过持续的高压打击促成新的协议。


预计结束时间：特朗普表示军事任务已「接近完成」 (nearing completion)，在接下来的两到三周内美军将持续对伊朗进行高强度的打击，并有望在「很快、非常短的时间内」 (shortly very shortly) 达成军事目标，但如果伊朗领导层在未来这段时间内未能与美国达成协议，美军将进一步锁定该国的发电厂、能源设施作为「关键目标」。


关于霍尔木兹海峡：美国现在几乎不从霍尔木兹海峡进口石油，因美国已经实现了能源独立，那些仍依赖该海峡运输石油的国家应自行负责保护这条通道，虽然美国会提供协助，但依赖国应发起主导作用，或者也可以直接向美国购买石油。




截至上週 Polymarket 赌盘对美伊于 4 月底 停火的机率预期 从 4/1 的 36.5% 腰斩至 18.5%，不过，市场期待霍尔木兹海峡重新开放，也使得上週风险性资产暂时止跌。


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      <link>https://sc.macromicro.me/blog/mm-weekly-premarket-update-geopolitical-risks-hit-a-25year-high-oil-prices-surpass-110</link>
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      <category><![CDATA[一周盘前]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
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    <item>
      <title><![CDATA[【行情快报】中东战火下资产重定价，股债已达关键水位！]]></title>
      <description><![CDATA[ 
我们想让你知道的是：
上週，儘管特朗普表示谈判已取得进展，但霍尔木兹海峡实际通行仍近乎中断，美以联军军事行动未见降温，推升 WTI 原油一度突破 100 美元，美股则在利率与通胀预期升温下持续承压，S&amp;amp;P 500 创下 2025 年 8 月以来新低。整体来看，市场已从单纯地缘衝突，转向重新定价「能源衝击 → 通胀 → 利率」的连锁反应，市场短线波动明显放大。本文除了更新美以伊战争的动向，我也深度分析美债利率与美中会谈为何将成为中东局势观察重点。


本文重点: 

霍尔木兹海峡持续受限使原油供应受阻，油价站上百元关卡，带动通胀与利率预期同步升温，市场波动再度扩大。
后续影响将从通胀、利率、估值与基本面四大面向观察，判断市场是否由资金面修正转向基本面转弱。
两大信号已出现，这将是决定中东局势是否不再出现进一步恶化的关键！两大讯号分别为：美债利率突破「特朗普致命底线」、美中会谈将在 5 月举行。




有鉴于美伊战争持续延烧，我们将把相关分析内容统整在此分类：部落格－美伊战争！




一、中东衝突延宕进入第五周，盘点地缘、能源、中美最新发展
以下为中东衝突进入第五周后，国际情势的最新变化整理：
美以伊地缘局势反覆，呈现「以战逼谈」双轨策略
特朗普于 3 月 23 日宣称与伊朗进行了「非常良好且富有成效」的对话，指示国防部推迟军事打击 5 天，随后在 3 月 26 日，特朗普再度宣布将行动再推迟 10 天（至 4 月 6 日）。与此同时，美国也正透过巴基斯坦作为中间人，向伊朗传达「 15 点停战条件」的和平协议框架，显示特朗普正试图安抚市场情绪。
然而，美以联军在实际的军事行动却并未降温。包括美军部署「的黎波里号」（USS Tripoli）与「拳师号」（USS Boxer）抵达中东，计画准备派出地面精锐部队，夺取哈尔克岛或关键基础设施。以色列国防军火力在过去一周也并未软化，持续打击军事基地、导弹工厂、重水反应炉，并于 30 日宣称开始打击「整个德黑兰」的军事设施。
此外，伊朗内部也出现分歧态度。先前虽传出伊朗提出六大停战条件，包含停战保证、关闭美军在中东基地、战争赔偿、结束区域战线、重塑海峡法律制度、以及起诉 / 引渡反伊朗媒体势力，但是公开发言大多否认正在进行任何对话或谈判。革命卫队（IRGC）则是保持鹰派，每日持续透过 30 多艘无人机袭击海湾邻国，包括科威特国际机场、阿曼萨拉拉港、巴林铝业、以色列海法炼油厂遇袭。

霍尔木兹海峡监控：航运低迷依旧受制于伊朗，紧盯沙国红海绕道出口量
上週，波斯湾的船隻通行量保持在正常水准的不到 5% 。周末期间虽有少量沙国原油驶往巴基斯坦，週六也有七艘船驶离波斯湾（两艘 LPG 、四艘散装），Tankertrackers.com 估计 3 月前 23 天的平均原油日流量约为 160 万桶，相较战前每日约 2000 万桶（1500 万桶原油 + 500 万桶成品油）运量仍低。
当前伊朗对于 霍尔木兹海峡 仍具有... ]]></description>
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      <category><![CDATA[美国]]></category><category><![CDATA[股市]]></category><category><![CDATA[特朗普]]></category><category><![CDATA[行情快报]]></category><category><![CDATA[美伊战争]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
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      <title><![CDATA[【MM一周盘前】美伊谈判讯号反覆、油价高檔、内存储器股重挫！]]></title>
      <description><![CDATA[ 
【 MM 一周盘前】特朗普于上週一释放谈判讯号，伊朗却表示双方未有直接接触、态度反覆，油价短暂回落后再度攀升，MM 研究员带你回顾过往一周发生的大事，3 分钟速读市场！
【重要通知】「一周盘前」系列为专属「订阅会员」专属权益啰！
感谢你长线的支持与阅读！即日起我们也提供限时、限量的 14 天 MM PRO 体验码，轻量化方案让你持续于每週一早上第一时间，取得完整的 一周盘前 信息，并享有网站完整报告、图表与权限！&amp;gt;&amp;gt;立即前往领取




上週全球股市进一步回落，美伊战争谈判消息反覆、霍尔木兹海峡运量真空，油价居高百元高位，S&amp;amp;P 500 下跌 -2.12%，科技与通讯类股领跌之下，Nasdaq 与费半指数走低 -3.2% 及 -2.78%，亚股走势也同步转疲，南韩 KOSPI 受 TurboQuant 问世引发需求担忧而下挫 -5.92%，台、港股跌幅逾 -1%，欧洲股市则相对持平。金价回落至每盎司 4,500 美元后暂时止稳，美元指数持平于 100，美债收益率则受到通胀与升息预期推升，10 年期利率衝上 4.4%，为去年 7 月以来首次。

资料统计期间：2025/3/23 ~ 2026/3/27
备註：美金 / 台币、美金 / 日圆属于美式报价，当数字下跌代表台币、日圆相对美元升值

本次周信涵盖以下内容

创办人想与用户分享的两件事

当前市场反应停留在估值修正，暂未反应基本面衝击
后续是否出现戴维斯双杀的关键讯号

上週大事回顾
【全球】中东局势动盪，原油持续面临上行压力
【全球】支出扩张、 TurboQuant 问世，内存储器行情重挫  
【欧洲】 3 月 PMI 回升至近期新高，然成本压力明显上行
研究员都在看
【中国】科技新冷战：美中 AI 竞争力深度诊断报告
本周关注重点
台湾景气对策信号（3/30）
中国製造业 PMI（3/31）
美国製造业 PMI 、美国零售销售、台湾製造业 PMI（4/1）
美国就业报告（4/3）



在本月的 创办人撰文 中，Rachel 想跟订阅用户分享：
1. 当前市场反应停留在估值修正，暂未反应基本面衝击：市场现况开始走向当时的俄乌衝突初期，修正主要集中在「通胀」与「利率」层面的估值调整；但截至目前为止，仍尚未看到进一步反映至基本面层次的企业获利下修，显示当前市场仍将本轮衝击定调为「短线事件」。
2. 是否出现戴维斯双杀，走完通胀 &amp;gt; 利率 &amp;gt; 经济基本面修正：我们仍认为相较于俄乌战争，当前情境具备相对支撑，主要有两项关键理由：其一为基本面的差异，当前的 AI 循环带动生产力起飞、迭加限制性的利率使升息急迫性低；其二则是特朗普的立场，今年的期中选举势必给其一定程度的压力、需压抑通胀不让风险蔓延。
但是，有一个情境发生，将促使我们调整看法。点击进入 4 月投资月报，查看 M平方对行情、经济基本面的最新判断，以及后续资产的配置逻辑。

进阶付费阅读：【创办人撰文】地缘引爆估值修正提前，关键时间点已揭晓！
在最新 4 月投资月报 中， M平方研究团队评析内容涵盖：

【美国】美伊战争续延烧，通胀疑虑全面解析
【美元美债】市场转向升息定价，美元美债同攀升
【原油】海峡停滞油价喷出，经济体衝击解读
【贵金属、印度】黄金与印度遭错杀？基本面仍具韧性
【台湾】台湾经济大幅上修，AI 断供风险分析




【全球】中东局势动盪，原油持续面临上行压力


美国总统特朗普原于美东时间 3/21 晚间在 Truth Social 发文，向伊朗下达 48 小时最后通牒：若不开放霍尔木兹海峡，美国将打击伊朗多座发电厂。然而在最后通牒到期前（3/23），特朗普态度却 180 度转变，改称美伊已进行「非常良好且富有成效」的对话，随后指示国防部将军事打击延后至 4/6，并表示与伊朗的谈判进展非常顺利。


然而，伊朗方面否认与美方有直接接触，并表示不曾要求美国延长或暂缓军事打击计画，持续展现「不合作」的强硬态度。而霍尔木兹海峡的 每日船隻通行量 也未有好转，从开战前的上百艘次暴跌并停滞在个位数，虽然产油国持续寻找替代方案，但相较战前原油生产水准，整体仍难以缓解运输受阻的困境。


原油价格因此持续面临上行压力，布兰特原油维持在每桶 100 美元以上，WTI 原油价格也回到接近每桶 100 美元的高位，中东区域定价基准的 阿曼原油 则维持在每桶约 150 美元的高檔。短线来看，战略储油与商业 / 海上库存可望将一季内的供应缺口控制在 5% 以内，但长线而言，仍须仰赖霍尔木兹海峡恢復自由通行。



会员深度解析：【限时解锁】中东僵局牵动能源风险，各国影响一次盘点！

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      <title><![CDATA[【创办人撰文】地缘引爆估值修正提前，关键时间点已揭晓！]]></title>
      <description><![CDATA[ 本内容将同步收录于 2026.03.27 发布的 4 月投资月报〈创办人引言〉

Dear all,
3 月月报引言中，我们指出油价将成为影响资金面与持股水位的关键，并提醒当 WTI 油价 站上 70 美元 / 桶以上，可能导致「美联储 延后降息、大盘回落机率上升、需降低部位」。随后美以伊衝突升温，油价快速走高，WTI 西德州原油 上涨 35.9%，而 黄金 则受到实际利率攀升衝击，下跌 -13.7% 。而在美伊战争持续延烧之下，3 月股、汇、债、金出现通杀的局面，美元指数 上涨，风险性资金全面窜逃，估值修正提前到来。


备註：2/28 、 3/1 适逢假日，统计期间往前移至最近一个交易日计算。


如果你想更深刻的了解我们对每一段时间的看法，除了报告外，研究团队将于今年以季度展望、主题分享的方式陪伴大家，3/31 将由 Ralice 打头阵，和你分享地缘衝突、 AI 疑虑升级下的资产重新定价，欢迎加入！


一、当前市场反应停留在估值修正，暂未反应基本面衝击
2 月以来，我们观察到无论是 13F、大额交易人持仓、 ETF 资金流量，都可发现资金移往「能源类股」集中，与此同时，部分通胀数据也蠢蠢欲动。 3/2 公佈的 ISM 製造业细项中最关键的「原物料价格指数」自 59 大幅攀升至 70.5，几乎全数采购经理人均反应物价上涨；3/18 在美联储会议前夕，亦公佈了连续第三个月月增上扬的 PPI 物价，引来美股下挫，而值得注意的是，上述数据都还未完整纳入 美以伊衝突 后的影响，进一步加深市场对未来 通胀 压力升温的担忧。
通胀预期的变化亦快速传导至利率市场。儘管美联储在 会议 中多次强调「仍在观察、不确定性高」，市场却已明显下修今年 降息机率，甚至开始反映欧洲、英国与加拿大央行转向升息的预期。
当前观察，市场开始走向当时的俄乌衝突初期，修正主要集中在「通胀」与「利率」层面的估值调整；但截至目前为止，仍尚未看到进一步反映至基本面层次的企业获利下修，显示当前市场仍将本轮衝击定调为「短线事件」，IEA 亦迅速释出战略储油，将实际供给缺口控制在约 3% ~ 5% 、并预期影响时间落在一季左右。




二、是否出现戴维斯双杀，走完通胀&amp;gt;利率&amp;gt;经济基本面修正？
至于本次是否会演变为「估值」与「基本面」同步下修的戴维斯双杀？我们仍认为相较于俄乌战争，当前的情境是相对具有保护的， ]]></description>
      <link>https://sc.macromicro.me/blog/founder-s-article-geopolitical-trigger-leads-to-early-valuation-correction-key-timing-revealed</link>
      <guid isPermaLink="false">post-1404</guid>
      <category><![CDATA[创办人撰文]]></category>      <dc:creator><![CDATA[Rachel Chen]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/1404/38ffefbb-202046.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/1404/38ffefbb-202046.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Thu, 26 Mar 2026 21:02:56 +0800</pubDate>
    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【行情快报】科技新冷战：美中 AI 竞争力深度诊断报告]]></title>
      <description><![CDATA[ 
我们想让你知道的是：
3 月美联储 FOMC 维持基准利率在 3.50 ~ 3.75% 区间，利率点阵图也维持 2026 年降息 1 码路径，并在中东局势尚未明朗的背景下，委员给出经济、通胀、生产力小幅上调的 SEP 预估，财经Ｍ平方则给出油价、通胀预期与利率发展情境！

本文重点: 

中国经济告别「保 5 」时代，这不是增速放缓，而是一场经济结构升级、全力押注 AI 国运的豪赌。
美国芯片锁喉下，中资供应链正在绝地反击，全球供应链已在科技冷战中正式降下「铁幕」。 
大模型开源加上 C 端突围战术，中国互联网软件巨头能否赢下 AI 时代？
Physical AI：AI 通往真实物理世界的入口！如何成为翻转中美博弈、定义科技未来的最后一张王牌？





一、 GDP 增速放弃「保 5 」！从总量刺激转向结构改革之路
我们先从 3 月初中国两会的政府工作报告中开始，由上至下的观察中国的改变。报告中我们看到了两个重点，第一，当前中国经济政策重心正进一步从过往的总量目标，加速转向更为精细的结构性转型，最明显的调整，在于本次 GDP 增速目标从原先 5% 调整至 4.5% ~ 5% 的区间，为 2023 年以来首度放弃 5% 目标。
如此调整，显示出对经济增长「质」大于「量」的目标改变，此原则也反映在财政与货币政策上。财政方面，中国在结构上放缓地方债务增速、并由中央承担更多赤字，支出结构上也更着重民生、科技，并减少基建投资的占比；货币政策方面，继续维持宽鬆基调，但相较于传统的降准、降息等总量工具，更注重在国债买卖等结构性货币政策工具的运用，以实现流动性的精准调控。

第二个重点则毫无疑问是科技， ]]></description>
      <link>https://sc.macromicro.me/blog/market-update-a-new-cold-war-in-technology-indepth-diagnostic-report-on-uschina-ai-competitiveness</link>
      <guid isPermaLink="false">post-1403</guid>
      <category><![CDATA[中国]]></category><category><![CDATA[贸易科技战]]></category><category><![CDATA[行情快报]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/1403/98cad170-318343.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/1403/98cad170-318343.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Tue, 24 Mar 2026 21:44:38 +0800</pubDate>
    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【MM一周盘前】美伊战火延续，美联储按兵不动、GTC 提振行情]]></title>
      <description><![CDATA[ 
【 MM 一周盘前】上週油价继续高位不下，美联储点阵图维持 2026 ~ 2027 年各降息 1 码路径，传递降息方向未变的态度，但市场全年不降息预期飙升，黄金失守 4,500 大关。
【重要通知】未来「一周盘前」系列，将属「订阅会员」专属权益! 
每週一陪伴大家的「一周盘前」，自 2023 年 11 月试营运至今，即将来到第 100 封啰！在这个重要的时刻，我们也做了重大决定——2026 年 4 月，此封周信将调整为「订阅会员」专属权益。
如果你追求「高效的鑑往知来与决策依据」，完整的周信将会适合你，加入订阅会员，每週一早上收到完整 一周盘前信息，以及完整网站使用权限！





资料统计期间：2025/3/16 ~ 2026/3/20
备註：美金 / 台币、美金 / 日圆属于美式报价，当数字下跌代表台币、日圆相对美元升值


【美国】美联储按兵不动，年内维持降息 1 码


利率决议：委员以 11 : 1 通过维持 利率 3.50 ~ 3.75% 区间不变，声明稿新增中东局势高度不确定性风险。


利率点阵图：仍维持 2026 ~ 2027 年各降息 1 码路径，传递美联储降息方向未变的态度。


经济预测：SEP 小幅上调 2026 年经济至 2.4%（原 2.3%）、通胀及核心通胀 2.7%（原 2.4%）、 2.7%（原 2.5%），显示委员倾向认为中东衝突对通胀影响为短线衝击。另外，委员上修了美国经济的增速预估，反应近年的生产力提升。


记者会信息：Powell 维持中性的观望态度，表示中东局势的高度不确定性难以准确预测，美联储将会在下次会议前的未来 6 周内，依照事态发展进行决策，并在被询问到关于升息看法时，强调虽然委员有讨论，但这并非美联储的基准情境。



【央行】主要央行均维持利率不变，并同步关注油价引发的通胀风险


台湾：连续八次维持三大政策利率不变，对今年 GDP 增速预估大幅上调至 7.28%（12 月 3.67%），受惠于 AI 强劲动能；CPI 及核心 CPI 在考量到中东战事推升原物料价格，小幅上调至 1.8%（12 月 1.63%）和 1.75%（12 月 1.63%），整体稳定，但也更远离央行 1.5% 的降息门槛。


日本：维持利率 0.75% 不变，其中一票反对票来自委员高田创主张升息 25 个基点至 1.0%，理由是 通胀 风险偏向上行。从央行行长发言来看，虽未排斥升息的可能性，但明确表达在能源价格上涨衝击下，央行需要更多时间评估对经济与通胀的衝击。


欧洲、英国：两大央行均维持利率不变，欧洲央行大幅上调今年 通胀 预期至 2.6%（前 1.9%），利率期货 显示两大央行将于下半年升息。并提到升息预期主要来自能源价格推升，与 2022 年能源危机存在显着差异，只要战事未演变为持久战，升息预期便有望随之下修。



【台湾】 2 月外销订单金额达同期史上最高，AI 需求续强


台湾 2 月 外销订单 金额达 638.8 亿美元，同比达 29.2%（前 63.7%），远高于预期的 563 ~ 583 亿美元，由于 1 、 2 月有新年错位因素，因此我们观察 1-2 月累计状况，总订单同比达 41.3%（12 月 43.8%），资通讯 76.8%（12 月 88.1%）和 电子零组件 50.7%（12 月 39.9%）仍然是动能最强产品别，其他品项中「机械设备」同比 20.6%（12 月 17.2%）也反映积极的投资动能。


国家来看，美国和东协并列外销订单两强，同比分别为 54.6%（12 月 55.3%）和 50.2%（12 月 63%）、中国 26.9%（12 月 15%）、过去復苏落后的日本和欧洲也明显增温，同比分别为 30.7%（12 月 26.3%）和 22.3%（12 月 47%）。



【中国】 1 ~ 2 月生产、投资数据优于预期


上週中国公佈 2026 年首份月度经济数据，1 ~ 2 月 工业增加值同比 攀升至 6.3%（前 5.2%），超出市场预期，其中，高技术製造业增加值同比 加速至 13.1%（前 7.2%），新质生产力继续展现韧性。


1 ~ 2 月 固定资产投资 累计同比 1.8%（前 -3.8%）意外翻正，基建投资是核心动能，主导基建的 国营企业投资累计同比 翻正至 7.7%（前 -2.5%），与年初中央预算内投资、超长线国债资金提前下达有关，但在反内卷压力下后续增速料难以大幅度走高。


1 ~ 2 月 社会消费品零售同比 2.8%（前 0.9%）符合预期，从季调后环比看，内需动能并未超过去年上半年，结构上呈现服务消费好于商品消费。


房地产投资累计年减幅 收窄至 -11.1（前 -17.2%），仍维持双位数衰退；商品房销售额、建商到位资金衰退幅度则持续扩大，楼市在两会政府工作报告中的地位进一步放淡，以控制增量、消化库存为最终目标。





【全球】 IEA 释出史上最高战略储油，为何油市仍未脱离险境？

自 2 月底以来美以伊衝突仍未停歇，衝突双方拒绝谈判，美国也进一步袭击了伊朗至关重要的哈尔格岛石油枢纽，继续引发能源恐慌，带动油价再次飙涨，截止上週五收盘 布兰特原油 和 WTI 原油 3 月分别上涨至 54.8% 和 41.4%，霍尔木兹海峡持续性中断也导致船隻量骤降至不到 80 艘（去年同期 1200 艘），同步影响到天然气供应，荷兰 TTF 自开战以来大涨 56%，能源风险正从中东向主要经济体快速渗透。
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      <link>https://sc.macromicro.me/blog/mm-weekly-premarket-update-market-expectations-for-no-interest-rate-cut-surge-gold-prices-fall-below-4-500</link>
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      <category><![CDATA[一周盘前]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/825/5a529e9a-80502.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/825/5a529e9a-80502.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Sun, 22 Mar 2026 20:03:58 +0800</pubDate>
    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【行情快报】美联储按兵不动，Ｍ平方给出油价、通胀、利率路径！]]></title>
      <description><![CDATA[ 
我们想让你知道的是：
3 月美联储 FOMC 维持基准利率在 3.50 ~ 3.75% 区间，利率点阵图也维持 2026 年降息 1 码路径，并在中东局势尚未明朗的背景下，委员给出经济、通胀、生产力小幅上调的 SEP 预估，财经Ｍ平方则给出油价、通胀预期与利率发展情境！

本文重点: 

本次会议，委员以 11 : 1 通过维持利率 3.50 ~ 3.75% 区间不变，声明稿新增中东局势高度不确定性风险。
利率点阵图仍维持 2026 ~ 2027 年各降息 1 码路径，传递美联储降息方向未变的态度。
SEP 小幅上调 2026 年经济至 2.4%（原 2.3%）、通胀及核心通胀 2.7%（原 2.4%）、 2.7%（原 2.5%），显示委员倾向认为美以伊衝突对通胀影响为短线衝击。另外，委员上修了美国经济的增速预估，反应近年的生产力提升。
记者会中，Powell 维持中性的观望态度，表示中东局势的高度不确定性难以准确预测，美联储将会在下次会议前的未来 6 周内，依照事态发展进行决策，并在被询问到关于升息看法时，强调虽然委员有讨论，但这并非美联储的基准情境。





一、 美联储 3 月会议按兵不动，关注美伊衝突不确定性！
本次会议，美联储票委以 11 : 1 通过维持基准利率在 3.50 ~ 3.75% 区间，声明稿维持经济活动稳健（solid），并新增中东局势对美国经济影响有高度不确定性的论述，传递美联储短线将观望事态发展，我们摘要声明稿重点如下：
经济与通胀看法：经济稳健，关注中东局势不确定性
经济部分，本次声明稿相比上次调整不多，维持经济活动稳健（solid），对失业率的描述，由原先的「出现止稳迹象」改为「近月变动不大（little changed in recent months）」，此外，在双重使命段落并未将就业下行风险增加的论述重新加回，传递美联储没有认为就业市场有进一步转弱的风险。
针对通胀，美联储维持仍处高位论述（remains somewhat elevated.），并新增了中东局势对美国经济影响有高度不确定性。
利率前瞻指引：降息方向的态度不变
利率前瞻指引段落完全没有变化，保留 2025/9 以来可能进一步降息（additional）的措辞，以及 2025/12 月重新加回的「更审慎的评估幅度与时机」（原文：the extent and timing），维持美联储结束连续性的降息，但仍是朝向降息的方向前进。
货币政策叙述：依旧照未来通胀趋势行动
3 月 FOMC 委员以 11 : 1 同意维持基准利率在 3.50 ~ 3.75% 区间，除了特朗普提名的委员 Stephen I. Miran 支持在本次会议继续降息 1 码（过去几次支持降息 2 码），多数委员如同 Powell 在记者会所述，倾向在确定中东局势发展之后，依照经济数据行动，货币政策采取较为观望的态度。


二、利率点阵图维持 2026 、 2027 年各降息一码
本次会议，市场最关注的就是美联储今年的利率路径调整，最新 3 月利率点阵图中，2026 年委员分布更为集中，总计 7 位委员支持今年不降息、 7 位委员支持降息 1 码、 2 位委员支持降息 2 码、并有 3 位委员支持超过 2 码以上的降息幅度，中位数落点维持在降息 1 码的 3.25 ~ 3.50% 区间，但多数委员减少了降息幅度的预估。
而明后年部分，2027 年利率同样维持在 3.00 ~ 3.25% 区间，预估降息幅度为 1 码，2028 年中位数也维持 3.00 ~ 3.25% 区间 ，预估结束降息，而本次长线利率中位数则小幅上调至 3.125%，点阵图仍维持倒挂，显示委员会普遍认为中东局势对通胀衝击为短线影响，未来仍有随通胀放缓、逐渐下调政策利率的空间。
整体来看，2026 ~ 2027 年降息幅度均维持 1 码，传递美联储仍维持降息的方向，而较为特别的事有两件：


美联储中有一位委员在 2027 年投下升息的利率区间，而这也成为记者会中被询问的焦点，Powell 表示有讨论升息情境，但并非现在的基准情境。


长线利率（中性利率）再度上调至 3.125%，配合 SEP 上修长线经济增速来看，委员预估已开始纳入生产力增长的影响，而长线生产力的提高，将反应到经济的增速、并一定程度压抑通胀。


我们会在记者会的地方做更多的阐述。


三、美联储小幅上修经济、通胀预估，同步传递生产力提高看法！
值得注意的是，本次美联储经济预测报告（SEP）再度小幅上调 2026 年 GDP 预测值 2.4%（原 2.3%），并维持失业率 4.4%（原 4.4%）预估不变，而对于通胀的预估，委员则仅小幅上调通胀及核心通胀预估至 2.7%（原 2.4%） 、 2.7%（原 2.6%），配合今年降息 1 码，反映委员们认为战争对通胀影响为短线衝击，2026 年前仍有降息空间；同时长线经济增速、中性利率分别上调至 2%（原 1.8%）、 3.1%（原 3%）则传递美国生产力提升的预估。
▌ 近 3 个年度美联储预期（2026 ~ 2028 年）：
小幅上调  GDP 增速预估 ，2026 ~ 2028 年预测值：2.4%（原 2.3%）、 2.3%（原 2.0% ）、 2.1%（原 1.9%），长线经济增速预估上调至 2.0%（原 1.8%）。
2026 ~ 2028 年 失业率 预估大致不变，2026 ~ 2028 年预测值：4.4%（原 4.4%）、 4.3%（原 4.2%）、 4.2%（原 4.2%）。 
小幅上调 2026 ~ 2027 年 PCE 物价   预估，2026 ~ 2028 年预测值：2.7%（原 2.4%）、 2.2%（原 2.1%）、 2.0%（原 2.0%）。 
小幅上调 2026 ~ 2027 年 核心 PCE 物价 预估，2026 ~ 2028 年预测值：2.7%（原 2.5%）、 2.2%（原 2.1%）、 2.0%（原 2.0%）。
利率路径不变，维持逐年降息预估，2026 ~ 2028 年预测值：3.4%（原 3.4%）、 3.1%（原 3.1%）、 3.1%（原 3.1%），而长线利率则小幅上调至 3.1%（原 3.0%）。


四、美联储每月购买国库券，持续挹注市场流动性：
继美联储于 2025/10 会议宣布 12/1 正式结束缩表、 2025/12 会议接续宣布开启购买短债之后，纽约联储已经自 2025/12/12 首次执行 Reserve Management Purchases（RMPs）购买短债计画，我们整理短债购买操作细节，以及对流动性影响如下：
截至 2026/3 月中购买短债流动性影响：
根据纽约联储公佈的操作计画，美联储将在次级市场中开始主动购买国库券（1 年期以内），若有必要也将购买 3 年以内美债（原文：if needed, of Treasury securities with remaining maturities of 3 years or less），未来将在每月第 9 个工作天公佈 RMPs 计划，，目前预计在今年 4/15 缴税吸走大量流动性前，购债都将维持在每月 400 亿左右的高位，以应对非存准金的负债端增加。
从最新美联储资产负债表观察，可以发现美联储美债持有量自 4.19 万亿低檔，攀升至 4.35 万亿，2025/12 ~ 2025/2 平均每月增加 435 亿美债持有量，推动美联储资产负债表规模止稳回升，不再创低。
而从负债端结构可以发现，即便在 TGA 持稳在高位 9,376 亿水准的背景下，存准金亦开始回升，近期更站上 3 万亿大关，反映美联储购买短债确实扩张了资产负债表，并给予市场资金挹注。而本次美联储会后记者会，并未提及 RMPs 计划 4 月之后是否维持在每月 400 亿的较高水位，建议用户持续追踪，将是美联储降息观望时，市场资金流动性的关键。



附註：美联储购买短债目的为存准金水位已降至充足水平（ample levels），需要开始购买短线国债，以维持充足的存准金环境，避免短端利率的波动加大（美联储重视政策利率上下限的控制，这是央行重要的信誉，当委员认为有危及政策利率控制时，往往会进行果断货币政策行动）。


五、 Powell 会后记者会重点 ]]></description>
      <link>https://sc.macromicro.me/blog/market-update-the-federal-reserve-holds-rates-steady-msquared-forecasts-the-path-for-oil-prices-inflation-and-interest-rates</link>
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      <category><![CDATA[美联储]]></category><category><![CDATA[美国]]></category><category><![CDATA[行情快报]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
      <media:content url="https://cdn.macromicro.me/blog/1398/6f129b11-194178.jpg" medium="image"/><media:thumbnail url="https://cdn.macromicro.me/blog/1398/6f129b11-194178.jpg" width="1280" height="720" />      <pubDate>Thu, 19 Mar 2026 08:14:11 +0800</pubDate>
    </item>

    <item>
      <title><![CDATA[【限时解锁】中东僵局牵动能源风险，各国影响一次盘点！]]></title>
      <description><![CDATA[ 
我们想让你知道的是：
自 2 月底爆发的「史诗怒吼」以来，美以伊的战火仍未停歇，双方拒绝谈判，美国也进一步袭击了伊朗至关重要的哈尔格岛石油枢纽，继续引发能源恐慌，带动油价再次飙涨，布兰特原油 和 WTI 分别上涨至 106 和 98.8 美元，而目前霍尔木兹海峡的中断，导致船隻量骤降至不到 80 艘（去年同期 1200 艘），也影响了天然气的供应，荷兰 TTF 自开战以来大涨 56%，能源风险正从中东向主要经济体快速渗透，我们在本文将对主要经济体进行全盘体检，解析能源风险对各自的衝击程度，并提供未来关键的观察时间点：

本文重点: 

IEA 释出史上最大 4 亿桶战略储油，但每日仍存近 500 万桶缺口，油价难以真正降温。
各国风险分层明显：印度储备仅 25 天最脆弱，欧日台中因库存充足或替代来源而相对可控。
市场基准情境为短线衝击，若停火未达成、封锁逾 90 ~ 120 天，将从杀估值演变为基本面下修。




有鉴于美伊战争持续延烧，我们将把相关分析内容统整在此分类：部落格－美伊战争！



一、 IEA 释出史上最高 4 亿桶战略储油，为何全球油市仍未脱离险境？
国际能源总署（IEA）于 3 月 11 日宣布，一致同意从紧急储备中拿出 4 亿桶石油投放市场，以应对中东战争造成的石油市场混乱。 IEA 底下的 32 个成员国，共拥有超过 12 亿桶的公共紧急储备，以及 6 亿桶由政府强制持有的民间产业储备，其中规模最大的是 美国战略石油储备（SPR），截至 2026 年 2 月底的 SPR 库存水位就达到 4.15 亿桶。相较于 IEA 过去曾于 1991 年、 2005 年、 2011 年以及 2022 年采取的抛储行动，本次将是有史以来最大规模的石油库存释放。
关于战略储油的基础知识，推荐阅读：【宏观 Spotlight 】美国释出 5 千万桶 SPR 战略储油，有办法压住油价吗？

虽然总量数字看似庞大，但我们认为「释放速度」与「原油占比」才是决定原油市场能否缓解的关键。从 IEA 的释放计画来看，若将各区域释放量乘上其原油（Crude Oil）所占的比例（美洲 100% 、亚太 60% 、欧洲 32%），可以估算得出整体释出的「原油」规模大约为 2.96 亿桶。假设平均摊提在 120 天的预计释放期间内，每日大约能为原油市场提供近 250 万桶的缓衝流量，相较于霍尔木兹海峡在战前每日高达 1,500 万桶的原油流量相比，仍然难以匹敌。
综合来看，下图我们估计本次霍尔木兹海峡衝击过后，全球原油市场的供需应变：我们假设 沙特阿拉伯、阿联酋 可以透过替代管线与港口，每日额外挤出约 400～600 万桶进行绕道，并假设 伊朗 能够透过走私舰队、维持每日 150 万桶以上的石油出口量，以及前述 IEA 每日约 250 万桶的抛储支援（2.96 亿桶原油除以 120 天释放期间 ≈ 247 万桶 / 日），全球石油市场每日仍面临着将近 500 万桶的巨大缺口，相当于 5% 的全球供给量。简单来说，IEA 行动只是「治标」的缓兵之计，油价想要真正「治本」降温，最终仍取决于美国能否确保海峡恢復自由通行。

备註：正常情况下，霍尔木兹海峡另有每日 500 万桶的成品油贸易流量，不算在下图之中。
更重要的是，石油有战略储备，其他大宗商品通常没有！而且石油常被称为「原物料之母」，因为能源往往是整个大宗商品网络的最上游，一旦出现供给危机，就会沿着全球供应链蔓延至各个关键产业。 ]]></description>
      <link>https://sc.macromicro.me/blog/market-update-the-middle-east-stalemate-is-impacting-energy-risks-a-review-of-the-effects-on-various-countries</link>
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      <category><![CDATA[中国]]></category><category><![CDATA[大宗商品]]></category><category><![CDATA[全球]]></category><category><![CDATA[美国]]></category><category><![CDATA[欧洲]]></category><category><![CDATA[台湾]]></category><category><![CDATA[新興市場]]></category><category><![CDATA[日本]]></category><category><![CDATA[行情快报]]></category><category><![CDATA[美伊战争]]></category>      <dc:creator><![CDATA[MacroMicro]]></dc:creator>
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