最新状况

收益率曲线(Yield curve)
由某一特定时刻,将不同天期债券收益率绘制于同一张图表上,所呈现的曲线即为债券收益率曲线。通常短天期债券收益率较低,长天期债券则因持有时间较长,而有流动性问题(风险溢酬),因此较短天期收益率高,一般正常的收益率曲线会呈现正斜率状态。

而在不同时空环境下,收益率曲线会有陡峭(steep slope)、正常(normal slope)、平坦(flat slope)及反转(inverted slope)等不同状况,并分别代表着不一样的景气循环。M平方简单列述如下:

景气循环的第一个阶段:增速,收益率曲线平坦化(Flat slop)
此阶段宏观经济状况良好、就业市场强劲、流动性充裕、企业利润增长,市场乐观推动资产价格上涨,投资配置属于股优于债阶段。然随着总体需求上扬,推动大宗商品价格及通胀回温,央行为控制物价,开始渐进升息推升短端利率,使短天期利率向上追逐长利,债券收益率逐渐平坦化,利差缩减,股优于债

景气循环的第二个阶段:趋缓、股市过热,收益率曲线反转(inverted slope)
此阶段宏观经济维持高档,然央行数次升息逐渐收紧市场流动性,市场开始有过热现象,企业盈余虽仍亮眼,可已无增速动能,此时短端利率已攀升至一定水准,待经济增速放缓、市场反应前景担忧后,长端快速下行,债券收益率曲线将于后期正式反转(倒挂),利差为负,景气末端,陆续有少量资金撤离风险性资产,投资配置初期仍为股优于债,但后期会有短暂股债齐跌

景气循环的第三个阶段:衰退,收益率曲线陡峭(steep slope)
此阶段宏观经济出现拐点,经济体无法负荷通胀与不断攀升的利率,流动性快速抽离市场,资产价格泡沫破裂,债券投资价值浮现,大量避险资金进驻,随着需求不振,央行为刺激经济,开始快速降息、压抑短端利率,使短天期收益率快速向下,甚至推出购债计划给予市场低利率环境以刺激经济,债券收益率曲线陡峭化,利差扩大,债优于股

景气循环的第四个阶段:复苏,收益率曲线正常(normal slope)
此阶段宏观经济逐渐复苏,低利率刺激效果逐渐显现,民间消费与企业投资逐渐回温,经济低档止稳、央行宽松刺激持续,景气复苏给予资产价格动能,而央行持续宽松支持债券价格,此时债券收益率仍然陡峭,并随央行停止加大宽松而逐渐正常化,利差高档,股债齐扬

另外,多国的同时呈现亦能反映债券收益率高低对于全球资金流动的影响。例如,日本长期的低利率环境,使全球投资人借日圆进行投资,而风险发生时归还日圆,推动其上扬(避险)。亦或如2014年以前,德国、英国短端收益率曲线高于美国,透露全球资金借美元进行投资仍可获利丰硕,而2015美联储重启升息循环后,美国收益率曲线已明显高于德国、英国,透露美元强势,借他国货币投资美元资产效益较佳。

动态图表呈现自2007年至今,使用者可自行参照长期景气循环变化。