美元多头循环下,我们发现许多新兴市场波动巨大,主因多数新兴国家长期借由其经济、货币强势的增速潜力,大量借入低利率的便宜美元。然而外币计价债务模式却是一把双面刃,当新兴国家经济增速趋缓叠加美联储紧缩之际,美元转强,该些国家企业债务成本便急遽上升,其将同时面对货币遭抛售、外国投资撤离、主权评级下调等压力。不但如此,弱势货币对贸易逆差的国家特别容易造成输入性通胀,在没有足够外储做后盾下,使其面临庞大风险。M平方在判断新兴市场各国体质时,必定关注1) 外债/GDP 2) 经常账余额/GDP我们整理中南美、欧非、及东南亚地区的主要新兴市场分成四大类:第一象限:体质相对健康,拥有较多经常账盈余,但为经济刺激需求借入较多美元债务,仍有一定抵抗能力。如:马来西亚、越南。第二象限:体质最为弱势,长期经常账赤字并仰赖美元债务。当美元强势时几无抵抗力的风险国家,如:土耳其、智利、南非、哥伦比亚、阿根廷。第三象限:体质相对弱势,贸易逆差但美元外债较少,部分拥有出口贸易保护或人口红利优势,如印尼、巴西、印度。第四象限:体质最佳,拥有较多经常账盈余且不仰赖外债,面对美元强劲、资金外流具强抵抗力。如:泰国、俄罗斯。未来当美元上涨、市场风险升温时,我们可以从此图快速判定哪些国家投资需立刻撤出!
经常账余额/GDP(横轴):拥有经常账余额的新兴国家,当遭遇美元上涨带来的外债压力时,拥有较多的外汇存底做后盾。外债总额/GDP(纵轴):新兴国家外债多以美元计价,只要美元强势升值,该些国家的外债金额便将增加,加大市场对其倒债的预期。越往左上方,意味着该国外债/GDP比越高,且贸易逆差无外储做后盾。当美元升值时,资金容易撤出。
美元升值,输入性通胀将造成新兴市场央行压力,须密切关注。 看更多
经常账余额、外汇存底、外债总额为评估新兴市场面对美元多头末端风险的重要指标。 看更多
经济增速、贸易余额稳定的新兴国家将具有较强抵抗力。 看更多
新兴市场为未来人口红利趋势,然并非所有国家皆是如此,每个国家都有其结构特色。 看更多
采购经理人指数反应新兴市场对制造业及服务业预期的景气预期。 看更多