债券市场除了作为固定收益的来源之外,又可以作为『景气波动的警示讯号』。事实上,长短期利差背后隐含的『殖利率曲线』是观察全球市场时最重要的领先指标,从它的变化中可以发现目前景气所在的位阶。M 平方将其分为四大阶段,在这四大阶段中,能够投资的股、债也有不同的方向,希望能够帮助投资人在景气循环的过程中做最适资产配置。

殖利率曲线

在上篇的【债券观测站】M 平方农场带你一次看懂债券市场,我们提到了长短天期债券的差异性。两者的殖利率又因为长天期债券的持有天数较长,增加风险及减少流动性,因此债券的发行者会给予较大的报酬,所以长天期债券的殖利率通常较高。

若我们将不同到期日长度的债券都绘製在同一张图表上,就可以得到以下的殖利率曲线,正常的殖利率曲线会因为长天期殖利率较高,短天期殖利率较低,而呈现如下图般的正斜率。

当然,殖利率曲线也会随着不同的时空环境而改变,分为陡峭(steep slope)、正常(rising slope)、平坦(flat slope)及反转(inverted slope),不同的殖利率曲线代表着不一样的景气环境,我们将再以下做说明。

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