本内容同步收录于 2022.01.27 发布的 2 月投资月报〈创办人引言〉


Dear all,
1 月份的全球股市历经了大幅度的震荡,市场纷纷寻找下跌的理由,从 Omicron 疫情到通胀、美联储 收缩资金,再到俄乌紧张局势,多数行情出现显著回落,每每面临到这个时刻,我都希望提醒大家静下心去检视,到底这样的波动的关键因素为何?当初持有的标的理由是否还存在,又有哪些机会出现。


一、收敛关键下跌因素:利率攀升所造成的股市机会成本增加

首先,从上方行情图可以看得出来,并非所有的股市都出现恐慌性的波动,统计至 1/25,主跌区落在 美国 -8.6% 、日本 -7.4% 、上证 -5.7% 、韩国 -9.0% 等地,其余如 欧洲股市 虽整体收跌 -6% ,但主跌区落在俄罗斯,反观如 台湾 -2.8% 、东南亚各地、新兴市场 -1.8% 、巴西 +6% 等处仅小幅回档甚至逆势上涨。此外,再从美国产业 ETF 分类来做观察,主跌区域也同样落于科技 -13.1% 、循环性消费 -12.7% 、通讯 -10.7% 等,而金融 -1.6% 、能源 17.9% 则相对抗跌。从上述板块、区域可以得知,主跌标的均以下方较低收益率的股市为主,高收益率的地区反而抗跌,搭配本月的收益率持续上扬甚至突破 1.8%,在市场纷扰下,其实可以收敛出主要重点还是在美联储升息预期下,利率攀升导致的股市‘机会成本’垫高,所出现的‘估值调整’。

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注:股利收益率统计至 1/24

二、美联储升息预期升温,估值调整在所难免!

记得前年分享会时曾提到,当 国债收益率 随着美联储的转为紧缩步伐而逐渐攀升下,股债间容易出现机会成本的拉扯,一定程度吸引股市资金,这个状况在去年 1.5% 时发生过一次(S&P500 当时股利率为 1.5%)

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