Dear all,
5 月份的全球股市几乎全数上涨，S&P 500 上涨 6.3% 、台股 5.4% 、欧洲、日经指数 也都出现 4% 之上的涨幅，费城半导体、Nasdaq 更涨幅超过 1 成！许多股市在 5 月几乎收復 4/2 对等关税以来的失土，验证我们提到的，4/2 就是关税最大的利空，之后特朗普只会放软。然而与此同时，从债与汇市的角度来看，美债、美元 却仍然相对疲弱，时序至今，我们对于特朗普政府的做法也越来越清晰，本篇月报我们将着重分析特朗普行动，和大家分享后续股汇债发展！
1. 高额关税是假议题，向各国伸手拿钱真议题
对等关税发生后，我们持续和用户沟通，在三大矛盾下特朗普的高额关税不可能持续，时序今日，特朗普的做法也逐渐清晰，首先看见了 5/9 美国与英国达成了协议，调低了多项不合理的关税措施，换取英国同意 100 亿美元的波音飞机采购，以及扩大对美国牛肉与乙醇的准入。除此之外，特朗普本月也前往了沙乌地阿拉伯，大方放行沙乌地阿拉伯取得 1 万 8,000 台英伟达 Blackwell 服务器，以及近 3,000 万的对美投资。特朗普甚至在 5/13 暂缓了对中国的超高额关税，自原先 145% 调降至仅剩 30% 。
从这个月的种种作法，我们可以看见，超高额的关税在特朗普 2.0 依旧只是谈判的手段，盟友面，特朗普用意处在希望各国开放市场、购买更多美国货品，而对手面，仍是以「国安议题为核心」，并非真的希望造成两败俱伤，一定程度缓解了市场的疑虑。
2. 美债违约是假议题，美联储降息真议题
然而，上述的疑虑虽然缓解，但市场对美债的担忧依旧存在，参众两院研讨下半年发债的同时，穆迪降评再度引起市场讨论。我们在当下便发布 报告 和大家沟通，降评的警示性大于实际的衝击，关键还是美国当前的 36 万亿债务创造出高额利息、以及众议院通过未来 10 年增加约 3 万亿赤字的法案该怎么解！
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【MM Podcast】After Meeting EP. 167｜快去收信！特朗普关税全球还怕吗？ 立即收听>>
