【创办人撰文】看破特朗普真假议题，下半年回归基本面！

Dear all,

我们度过了闹剧一场的上半年，全球股市几乎已经涨回 4/2 对等关税前的水位，本月多数股市持续上扬，S&P 500 +3.1% 、欧股＋0.9% 、亚洲市场也都维持 2 ~ 4% 不等的涨幅。美元指数依旧弱势，反应市场对于特朗普政策信心的不足，美债收益率变动不大，10 年期落于 4.3 ~ 4.5% 之间波动，而本月变动较大的，在于以伊战争白热化后，油价一度出现了一波显着的弹升。

1. 特朗普 2.0 真假议题已被看清，消息面衝击将越来越低

我们自特朗普上任后，历经了对等关税、美债评等受到质疑、股汇债大幅度的波动，MM 研究部也密切跟进所有议题，并持续分享我们的看法，从一开始提出三大矛盾，表示 4/2 就是最大利空，至上月提到特朗普的真假议题，提及高额关税、美债违约、海湖庄园协议都是假议题，真议题仍然是透过谈判，向各国索要投资与资金、美联储降息，以及延续美元霸权。而股市也快速回升，在特朗普 2.0 逐渐被看清方向后，后续或许还有波动，但其实也可以评估消息面衝击将会越来越低。

2. 下半年关注重点：回到经济、通胀、利率！

既然消息面的衝击将在未来半年降低，市场将会把重心再度切回这波关税对基本面造成的实际性的影响，也就是我们最关注的经济、通胀与利率。我们将依序分享下半年这三点的观察。

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