本内容将同步收录于 2024.7.26 发布的 8 月投资月报〈创办人引言〉


Dear all,

本月的行情波动巨大,我们一度看到许多股市在上半月出现创高,如美股、印度股市、日经等,甚至台股也曾一度在月中突破 24,000 点大关,尔后在下半月出现回落。

这其实符合我们在 6 月月报 提到股市后端的四大讯号:因财报陆续公佈,过度乐观的「预期面」容易与现实对焦造成股价波动,此外,「轮动面」也持续在发生,我们同样看到本波表现最好的科技类股回檔最为严重,反而金融、房地产、能源等涨幅较为明显,最后,「资金面」也开始扮演关键要角,美元终于回落,各大债券在本月同步上涨,大宗原物料则以黄金因反应央行宽鬆而涨幅最为明显。

行情图


而在行情的末端,上述「资金面」将扮演越来越重要的角色,还记得 6 月份的月报中,我们提到 Q3 将从经济强劲的基本面行情,转为经济温和趋缓、通胀回落、央行宽鬆的行情吗?这样的看法体现在了 7 月份的数据上。

美国就业供需已达平衡,经济终于转向温和

本月我认为最关键的的图表,就在我们于 7/9 快报里所提到的 贝佛里奇曲线图。犹记过去两年,当市场不断在讨论经济衰退、释出恐慌讯号时,M平方一再强调,美国经济不会衰退,因为民众并非找不到工作,而是工作机会太多(2022 年一个人有 2 个工作机会,这个数字在 2023 年是 1.7)、职位空缺率太高,因此当疫后供给释出、就业市场供需朝向平衡的过程中,职位空缺的滑落不会造成失业率的上扬!

这样的状况历时了将近 2 年左右,如今,职位空缺率 已从原先的 7.4% 滑落到 4.9%,一个人伴随的就业机会也回到疫情前的 1.3,达到几乎供需平衡的状态,贝佛里奇曲线将从陡峭转向平坦,这也代表就业市场将不再过热,甚至需要关注未来的脆弱性有机会提升,我们也渐渐地看到家庭 / 企业调查的就业人口增速出现落差、非农 开始下修前值连续申请失业金人数 攀升等状况。

延伸阅读:【行情快报】「萨姆规则」将触发?五张图看就业市场是否反转!

贝佛里奇

这代表什么?市场会立刻反应经济出现疑虑吗?

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