【行情快报】「萨姆规则」将触发？五张图看就业市场是否反转！

我们想让你知道的是：
Powell 近期发言提及就业市场将是未来观察重点，本文我们将用五张图表来判断就业市场脆弱性的提升，以及该现象对当前行情是好是坏。

本文重点：

职位空缺 / 失业人数：就业市场需求已回归疫情前水准。
失业率 & 萨姆规则衰退指标：失业率缓步回升，萨姆规则衰退指标即将触及临界值。
初次 & 连续申请失业金人数：两者同步上升，显示就业市场不如先前强劲。
企业与家庭调查就业人数：两者走势分化，未来非农就业月增高机率出现放缓。
每小时薪资增速：年增重回 4% 以下，反映就业供需确实缓解，推升美联储降息机率。

前言：

对于美国就业市场的解读，M平方早在 2022 年便带给大家贝佛里奇曲线的概念，强调当时处于贝佛里奇曲线的陡峭段，在疫情后就业供需逐渐转向平衡的过程中，首先将带领我们沿着曲线从左上角垂直向下移动，达成职位空缺有效降低、同时失业率持稳不上升的软着陆目标，因此在过去的 2 年，MM 研究团队一再强调美国经济不会衰退，这样的剧本也确实在过去两年中被实现。

然而，随着时序进入 2024 年，我们已经逐渐从贝佛里奇曲线陡峭段过渡至平坦段（斜率转向平坦代表就业供需已达平衡，若需求出现放缓，就可能使失业率明显的上升），美国上週公佈就业报告中，失业率也上升至 4.1%，究竟就业市场现况如何？是否如贝佛里奇曲线所暗示的即将转弱？本篇文章我们带大家透过 5 张图表来观察最新美国就业市场的现况。

一、职位空缺 / 失业人数：就业市场供需已回归疫情前水准

首先，观察贝佛里奇曲线纵轴所代表的职位空缺，会发现自从美联储于 2022 年 3 月开启升息循环后，职位空缺便从高点一路呈现减速趋势，反映紧缩性货币政策确实有效的缓解了就业供需紧张的状况。我们可以从职位空缺数 / 失业人数比例观察，一年多前每位美国求职者可以对应到 2 个职缺，也是我们一再强调不会衰退的原因：求职者并非找不到工作，而是工作机会太多！而现在这个数字已经降回 1.2 个职缺，此外，5 月的职位空缺数不管是从绝对数量（814 万）还是比率（4.9%）来看，都明显显示就业市场的供需紧张正在回归平衡。

需要特别注意的是，当过去职位空缺处于异常高度水准时，企业劳动需求的放缓首先会反映在空缺数的快速下降，然而如今职位空缺回到相对正常的水准后，也代表着未来劳动需求的如果进一步放缓，极有可能开始反映在实际就业人口的削减上，因而导致失业率不再维持低位，因此下张图表我们便来观察失业率是否出现这样的发展。