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今年半导体产业中短线因经济动能趋缓而进入去库存阶段,本系列文章上篇将先从全球的供需与上下游来了解整个半导体产业,再从长天期的角度看待半导体的投资机会。下篇则继续深入探讨目前半导体製造在地化共识形成后,对主要国家的影响。

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在今年通胀高涨、俄乌衝突等不确定导致全球经济动能趋缓下,电子产品需求降温,各大半导体品牌厂纷纷开出不如预期的财报财测,包括美光、Intel、NVIDIA 等,半导体产业顿时进入去库存阶段。然半导体产业的动盪,早自中美战争以来,因亚太地区垄断半导体供应链重要节点的争议就开始了,随着疫情爆发后的塞港、 地缘政治风险 等问题,欧美各国也更加重视半导体供应链的脆弱性。

一、全球半导体产业链总览:谁掌握了半导体供应?

根据 WSTS 的数据显示,全球半导体销售额已于 2021 年达到 5,559 亿美元的规模,其中「亚太地区」拥有最大的销售额,占比达 60%,以中国的 1,925 亿美元为最大市场(占比 34.6%),整体半导体规模预估在 2022 年继续创高达到 6,465 亿美元。可明显看出中国在本身及出口所需中间财的 IC 需求都是作为主导全球半导体市场的主要角色,而扣除掉中国的亚太地区,也包括台湾和韩国等重要半导体出口国。台湾除了本身就拥有完整的半导体供应链外,更是握有超过 6 成的晶圆代工产能,为全球半导体产业中的重要一环。

半导体销售额 资料来源:WSTS

1. 谁是半导体市场的价值供应者?

这超过 5,000 亿美元的市场,根据 IC Insight 的报告显示有 57%最终是归在全球前 10 大半导体厂的营收中,依排名包括三星、Intel、海力士、美光、高通、博通等企业,而这些企业多数来自美国、韩国、日本等国家。若分国家来看,美国和韩国占据最大占比,分别为 46% 和 21% ,意味着这些企业跟国家是整个半导体最主要的价值供应者,同时也是半导体市场增速时最大的受益方

前 10 大半导体营收 资料来源:IC Insight

2. 半导体上下游概况

而为什么会有上述的供需结构产业? 下图为半导体协会(SIA)与 波士顿顾问集团(BCG)整理各地区在半导体上下游供应链的分布图,可发现在最上游的 EDA 程式、IP 设计及半导体设备基本上都被美国所把持,IC 设计中包括逻辑 IC 和内存储器 IC 也主要由美国及部分东亚地区(台日韩)所提供,而这也是半导体产业链中 毛利率 较为丰厚的部分。而当我们越往中下游观察,半导体材料及晶圆代工(Wafer fabrication)领域在东亚地区占比逐渐扩大,日韩把持材料及设备,而台湾握有最大的晶圆代工产能,到了最下游的封装及测试(Assembly, packaging and testing)也几乎完全是由东亚及中国所垄断,但这也是产业链中毛利率相对低的部分。

半导体产业链 资料来源:SIA、BCG

这其实也反映着过去半导体行业在各地区之间明显的专业分工,尤其在随着半导体产品种类愈加多元以及製程节点进一步微缩下,导致营运难度和成本增加,半导体厂为了降低成本,将晶圆代工及封装测试等业务转往人力成本相对较低的东亚地区进行, 主流的垂直整合(IDM)模式也逐渐发展为晶圆代工 + 设计(Pure Foundry + Fabless)模式,形成了目前半导体高度分工的产业格局。而正是因为这样的专业分工,导致美国虽握有最上游的半导体技术主导权,但中下游的晶圆製造却多交到东亚(包括中国大陆、台韩)手上,也成了近年中美之间的半导体角力的起因


二、展望半导体产业趋势:兵家必争之地在哪?

而供应链上的分工矛盾,也随着近年来半导体产业的迅速发展以及新应用增加而重要性大增,引发国与国之间的竞争日趋显着。根据麦肯锡的报告预估,未来到 2030 年全球半导体市场将达到 1 万亿美元的规模,也意味着半导体将会以 7% 的年复合增速(CAGR)持续增速。以绝对值来看,主要以服务器/资料中心/存储(Servers, Data Centers and Storage)、智能型手机(Smartphone)及汽车(Automotive)三者作为半导体市场的主要推升领域;以年复合增速来看,汽车、服务器/资料中心/存储及工业电子(Industrial Electronics)为前三个增速表现最亮眼的领域。以上均可看出 M 平方强调的长线生产力(产品)週期在 5G、电动车、服务器、AI、物联网等新科技应用下仍没有结束。

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