【MM一周盘前】美联储如期降息一码，本周关注台湾外销订单

【 MM 一周盘前】美联储如期启动预防性降息，NVIDIA 宣布入股 Intel，台湾央行六度按兵不动，日本央行宣布出售 ETF，MM 研究员带你回顾过往一周发生的大事，3 分钟速读市场！

【 Q4 MEO 线上展望登场】股市在高点徘徊，但真正的胜负将在规则、技术与资源三大赛局中展开。本期带您看见短线波动之外，这次掌握未来的长线机会！点击下图加入学习行列

上週市场行情

行情图资料统计期间：2025/9/15 ~ 2025/9/19
备註：美金 / 台币、美金 / 日圆属于美式报价，当数字下跌代表台币、日圆相对美元升值

上週大事回顾

【美国】 9 月 FOMC 会议：降息 1 码！

2025/9/18 美国美联储召开利率决策会议，以下为五大重点：

美联储票委以 11 : 1 通过降息 1 码至基准利率 4.00 ~ 4.25% 区间，仅特朗普新提名的 Stephen I. Miran 支持本次直接降息 2 码。声明稿则新增失业率有所回升、就业市场下行风险已经上升等言论，整体偏向鸽派。
利率点阵图中，2025 年委员分布明显下移，中位数落在年内降息 3 码（前 2 码）区间，而 2026 、 2027 年中位数则显示各再降息 1 码。
美联储上调 2025 ~ 2027 年经济预测至 1.6%（前 1.4%）、 1.8%（前 1.6%）、 1.9%（前 1.8%），预估今年失业率 4.5% 不变、明后年失业率甚至小幅下降，同时仅有明年通胀小幅上修。传递美联储认为预防性降息将能有效对冲就业下行风险，且关税通胀为一次性衝击的乐观态度。
缩表仍以每月美债 50 亿、 MBS 350 亿到期不再投资上限的速度进行。观察美联储负债端，财政部 TGA 在 9 月税收入帐后，已回升至 8,500 亿的季底目标。随着政府拨款或短线预算案通过国会，TGA 将转向挹注市场资金，流动性疑虑逐步消散。
Powell 于会后记者会，重申关注就业放缓，强调此次为预防性降息，以控管风险。并指出关税通胀衝击幅度低于预期、释出降息将持续的讯号。
进阶付费阅读：【行情快报】美联储宣布降息 1 码，年内将再降 2 码！

【央行】台央行连 6 会期冻息；日央行按兵不动，启动 ETF 与 REITs 出售

台湾央行于 9/18 决议维持三大利率不变，为去年 3 月以来第 6 次冻涨，并未跟进美联储降息，延续第七波楼市信用管制。经济展望上，央行上修 2025 年 GDP 增速率至 4.55%（6 月预估为 3.05%），但 2026 年放缓至 2.68%；出口受惠 AI 与新兴科技，内需则偏弱；下修 2025 年 CPI 预估至 1.75%（6 月预估 1.81%），估 2026 年降至 1.66% 。
日本央行于 9/19 会议以 7 比 2 票数决议将利率维持在约 0.5% 不变。两名委员高田创与田村直树主张升息 25 个基点至 0.75%，理由是通胀风险偏上行。本次会议日本央行同时宣布将出售 ETF 与 REITs，出售规模分别为每年帐面金额 3300 亿日圆（市值约 6200 亿日圆）及 50 亿日圆（市值约 55 亿日圆）。

【半导体】 Nvidia 宣布 50 亿美元入股 Intel

9/18，Nvidia 宣布投资 50 亿美元，以价格每股 23.28 美元入股 Intel，股权占比 4% 左右，成为英特尔最大股东之一。消息公佈当日，Intel 大涨逾 22%，Nvidia 亦涨近 3.5% 。
为甚么要入股 Intel？合作开发多世代的客製化资料中心和 PC 产品。
Nvidia 的战略考量为何？Nvidia CPU 发展和技术相对受限，目前仍仰赖 Arm 架构，与 Intel 合作可藉助其 X86 架构，共同打造更强大的超级芯片，也能为日后攻占 AI PC 为核心的边缘 AI 市场提供筹码。
是否是为了晶圆产能而入股 Intel？我们认为不是主要原因，因为 Intel 的产能难以满足英伟达的需求，先进封装目前仅能提供 Nvidia 不到 10% 的产能，扩张速度也明显慢于台积电。

【中国】 8 月经济：新质生产力托举生产，其余产业相对疲弱！

8 月工业增加值同比 5.2%（前 5.7%），高技术製造业同比稳定在 9.3%（前 9.3%），凸显新经济为整体生产带来支撑。
8 月社会消费品零售同比 3.4%（前 3.7%）低位运行，家电、消费性电子在财政补贴下买气尚有韧性，但其他未获补贴领域续弱，表明消费品换新补贴政策效果正在减弱，当前政策除进一步转向育儿补贴这类消费支持外，关注近期即将出臺的扩大服务消费措施。
1 ~ 8 月固定资产投资累计同比 0.5%（1.6%）连续第二个月大幅下跌，除楼市投资拖累外，反内卷政策信号下製造业投资 6.2%（前 7.5%）的降温是主因。但 AI 相关的高技术信息服务业，和电力相关的投资强度未减。
楼市復苏动能持续不足，1 ~ 8 月房地产投资累计同比 -12.9%（前 -12.0%），商品房销售额累计同比 -7.3%（前 -6.5%）年减幅扩大，房地产在中国整体投资、经济活动中的比例持续下降，对市场情绪的影响边际递减。
进阶付费阅读：【行情快报】中国政策新走向，长线的三大关键！

研究员在看

【产业】台积电亚利桑那：全球布局考验营运策略与资源调度弹性

台积电近年来的海外投资布局，不仅止于降低地缘风险，更将着眼于建立一套「在地验证、海外落地」的完整机制。
先前释出的半导体供应链园区计画中，屏东园区可能扮演「前期验证场」，模拟美国亚利桑那沙漠的特殊环境，先行测试无尘室、 HVAC（heating, ventilation and air conditioning，空调系统）、超纯水、 CDA（clean dry air，洁净干燥空气）与废气处理等设施。
亚利桑那则是「最终落地点」，直接套用在台湾验证过的设计，以降低建厂进度与成本的不确定性。
换言之，台积电并非单纯将产能外移，而是透过「台湾验证、美国落地」的双轨模式，把风险控管与建厂效率纳入系统化规划，确保在不稳定的地缘政治环境下，依然能稳健维持全球领导地位。
更多半导体产业付费精选报告，前往财经 M平方产业决策平台。