我们想让你知道的是 :
2022 年 1 月中旬布兰特、WTI 原油期货价格纷纷突破去年 10 月前高,创 2014 年以来最高价位、逼近 $90 / 桶心理关卡。相较先前月报中我们提醒的 Q1 油市供需反转,以下我们将提出三点超出原先预期的因素,解释油价短线强势反弹的驱动逻辑,并且梳理中长线 2022 年的原油供需格局,在全球原油需求回归疫情前水准的前提下,提供三个供给面的观察重点。

本文重点:

加入 MM PRO 看本文关键重点 !!


短线调升需求、地缘政治风险升温,油价再度逼近 $90 关卡

相较于先前在月报中提及 Q1 供需反转的时点,我们提出三点不如原先预期的因素,来看本次油价攀升:

1. 肺炎疫情未如预期影响用油需求

今年 1 月以来全球新冠疫情新增 确诊人数 快速飙升、单日最高突破 300 万人次,不过观察主要国家 苹果-移动趋势 大多仍处于季节性平均以上,零售与休闲谷歌人流趋势 已接近疫情前水准、德义法印等国 疫情控管指数 虽有所上升,但多数主要国家并未重启封城措施,相较 2020 年的紧缩政策来得轻微许多,显示全球经济活动或将逐渐与病毒共存,对于交通需求的负面冲击不如原先预期。

file

2. 政治风险再度升温

另一方面,近期北非、中亚、中东地区的地缘政治风险升温,包括(1)利比亚 生产面临波动,主因去年 12 月 20 号后民兵组织封锁重要油田与出海港,加上 1 月该国国家石油公司(NOC)宣布维护输油管线,使得产量短暂降低至 80 万桶 / 日以下 ; (2)俄罗斯与美欧国家针对乌克兰加入北约一事无法解决分歧,乌俄双方边境持续增兵部署 ; (3)也门胡赛军(Houthis)向位于 阿联酋 首都的阿布扎比国家石油公司(ADNOC)输油管道发动攻击。

根据美国美联储经济学家 Dario Caldara 和 Matteo Iacoviello 所编制的 地缘政治风险 - 威胁子指数(Geopolitical Risk Threats Index),去年 12 月份指数已来到 144.88,接近 2020 年 1 月美伊冲突以来最高风险程度,暗示市场对于供应中断隐忧有所上升。尽管上述事件尚未实际造增速时间供给中断,短线追高油价宜谨慎,除非出现更进一步军事冲突,油市供应端干扰因素才将会实现。

file

3. EIA 能源展望报告再次调整 Q1 供需看法

从最新 EIA 短线能源展望报告中,我们看到供需预期再次出现了调整:2022 年 Q1 全球每日原油需求量将达到 9,945 万桶,较上月预测 +16 万桶,同时,其也下调了全球每日原油供给量至 9,943 万桶,较上月预测- 15 万桶,使原先估计 Q1 全球石油库存堆积(每日 +29 万桶)将转为微幅消耗(每日 -2 万桶),累库时点再度推延至 Q2(每日 63 万桶)。

值得注意的是,我们发现过去半年 EIA 经常针对 2022 年 Q1 的库存预估经常做出大幅度修正,例如去年 8、12 月 Delta、Omicron 扩散造成市场高度担忧原油需求前景,但疫情高峰过后的 1-2 个月又再度出现预期改善。这是否代表预估数值其实不值一哂?也并非如此,而是 EIA、IEA 等能源机构的展望报告隐含着市场预期的成分,我们仍可以从中找出其观察的重点为何,下方我们便将解读能源机构仍于未来三季预估供需反转的逻辑,并提出关注的数据、图表。

已經是 MM PRO 了嗎? 登入PRO看完整文章

加入 MM PRO
享有完整權益
無限次圖表瀏覽

一手掌握全球投資
商品的關鍵指數

獨家焦點報告

每月約 6 ~ 8 篇獨家
重大事件 / 數據分析快報

研究工具箱

自製關鍵圖表
回測績效

最專業的總經社群

用戶秘密指標
觀點分享

12/31 前訂閱,將自動升級享全新會員服務!
立即訂閱
【展望 2023 系列二】10 张图掌握原物料市场前景与关注重点! 宏观判读 + 赢势股策略,如何提高长线投资胜率?