我们想让你知道的是:
11 月以来,原油价格 一度大涨逾3成,未来能否延续涨势应该注意的三大重点,而下周 11 / 30(一)、12 / 1(二)OPEC+ 将召开今年最后一次会议,三种情境将如何影响油价走势。

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11 月初以来,继 Pfizer、Moderna 公布疫苗有效性高达 9 成后,本週牛津大学 / 阿斯利康疫苗同样传出捷报,利多消息激励市场情绪乐观,资金涌入股市、原物料等风险性资产,WTI 原油期货价格 突破 $45 美元 / 桶、触及 3 月以来最高水位,追踪美国能源类股的 SPDR 能源指数基金(XLE)本月涨幅最高逼近 40%,创下这檔 ETF 1998 年成立以来最高月报酬率。


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原油价格绝地反攻,行情能否延续?关注三大重点:

这一波「绝地大反弹」的原油行情是否能够延续?除了需要特别留意关注 疫情专区、疫苗最新进展(有效性、安全性、生产、储存、配送、施打等细节)等,率先拉动油价的市场预期外,M 平方认为回归基本面,才是 油价 喷出后能否有撑的关键,我们列出未来三大观察重点:

1. 炼油厂、航空用油需求

M 平方在 10 月原油冬季展望快报 中,提醒冬季 蒸馏油 库存是这波油价走势的关键,只要蒸馏油库存向下,就能利多油价。同时列出观察蒸馏油库存以及油价的三大重点:秋季 疫情 控制、美国冬季气温、炼油厂利润。

而 11 月初在各家疫苗消息陆续揭露以及反圣婴相关指标(SOIONI)持续情况下,市场就已经快速 price in 油价,不过 11 月中以来,我们可以观察到 全球 - 每日航班数 在秋季疫情衝击下,依旧稳定保持高檔区间,同时最重要的航空用油(Jet Fuel)价格也持续回升,并在 11 / 13 正式突破疫情以来高点,成功推动 油价 再走一波,并让炼油厂正式启动,冬季 蒸馏油 的库存出现滑落,而这也仍是未来需求基本面的重点观察数据。


▌推荐阅读:【MM PRO 会员快报】2020 Q4 原油价格走势关键数据:蒸馏油库存!

2. 美国冬季原油消耗

蒸馏油库存 的下降以及中游需求端 - 炼油厂开始启动补库存后,也逐渐反映在 EIA 数据中, 11 / 20 原油库存数据,上游 商业原油 库存消耗(-75.4 万桶)、优于市场预期。M 平方在最新 季节性图表 上线快报曾提醒,往年 9 ~ 11 月大多是炼油厂岁修、原油库存 上升阶段,因此近期原油库存数据震盪属于正常季节性现象。

不过随着时序即将进入 12 月,搭配观察 炼油厂产能利用率 已恢復到 78.7%,M 平方判断秋季岁修大致结束、冬季旺季逼近,中游炼油厂已经进入「拉货上游原油、精炼汽油 / 蒸馏油产品」的阶段(反映在最新蒸馏油生产量创 9 月以来最高、蒸馏油库存 滑落),如果依循往年的季节性趋势,有望可以延续到隔年 1 月左右,持续给予原油基本面支撑。

值得注意的是,目前蒸馏油库存仍在历史同期上缘,假如出现蒸馏油不甩季节性、继续下行,代表蒸馏油需求强劲,炼油厂将会进一步消耗上游 商业原油 库存,提供 油价 续涨动能。

▌推荐阅读:【动态图表】原油季节性
▌推荐阅读:【总经 Spotlight】季节性图表上线!原油、黄豆、台湾电子出口一次看

3. OPEC+会议前瞻,减产是油价长线支撑

快加入 MM PRO 看 OPEC+ 会不会持续减产支撑油价

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