2017/06/15,美国美联储做了2017年以来的第二次升息决议,将基准利率调升一码至1.0%~1.25%,并且维持今年度升息次数在3次。同时,首次明确的公布了缩表的计划。M平方整理了声明中4大重点如下:

1. 美联储调升基准利率一码,维持今年升息3次

美联储官员以8:1赞成将联邦基准利率上调一码至1.0%~1.25%。符合市场预期。而由利率位图(下图)中可以看出,今年目标利率中位数维持在1.375%(升息3次)、明年为2.125%(维持3次),及长期利率维持在3%皆不变。

本次投票委员中,仅一位委员Neel Kashkari对升息投下反对票。

2. 首次公布缩表金额上限计划,并预计今年实施缩表

延续5月会议记录中提及逐步调高停止到期本金再投资的金额上限,此次进一步说明最初规划每月缩减60亿美元美国公债、40亿美元MBS,之后逐季调高金额上限至每月缩减300亿美元公债、200亿美元为止。并预计今年开始实施。

3. 声明文中,透露通胀低于目标水准,但整体偏向鹰派

本次声明重点节录:

“5月会议以来,劳动力市场持续表现强劲,经济活动今年以来都温和增长。” (删除5月原文:尽管经济活动扩张放缓)

“近几个月家庭支出已回升,企业固定投资持续扩大。” (5月:家庭支出仅温和增速,但支撑消费继续增速的基本面依然稳固。企业固定投资加强稳固。)

“用于衡量未来12个月通胀率的指标近期下降,除去能源和食品价格的通胀在大体上持续低于2%。但中期能够稳定在美联储2%的长期通胀目标,美联储正在密切关注通胀发展。” (删除5月:近期通胀正接近美联储2%的长期通胀目标。以及删除关注全球与金融情势)

“若经济增速符合预期,目前委员会预计将于今年实施资产负债表常态化计划。该计划将逐渐减少美联储持有的证券,减少到期本金再投资。” (5月原文:预期到利率水准正常化后,进行资产负债表常态化计划)

4. 小幅上修今年经济增速预期,并下调通胀和失业率预期

近3个年度(2017~2019)美国经济GDP增速率预测至2.2%、2.1%、1.9% (原2.1%、2.1%、1.9%);下调PCE预期为1.6%、2.0%、2.0% (原1.9%、2.0%、2.0%)。下调失业率预期为4.3%、4.2%、4.2% (原4.5%、4.5%、4.5%)。

5. 叶伦谈话重点

对升息的看法:美联储将持续循序渐进地紧缩货币政策,避免落后于当前形势,导致未来被迫过快的升息。

缩减资产负债表:本次会议公布了调整资产负债表的相关再投资做法,若经济发展符合预期,可能会相对迅速地开始缩减资产负债表,希望缩表不会显著的影响市场。

通胀走势:无需对近期通胀疲弱走势过度反应,美联储将密切关注通胀走势。认为近期通胀受到一次性降价影响,包括手机行动上网费率与处方药价下跌。

M平方评论:

根据M平方的观察,由于油价持续偏弱,连带影响通胀压力放缓,CPI同比已连续三个月减速,核心CPI更于4月份跌破2%门槛,昨日公布的最新数字更减速到1.74%。促使美联储在本次升息之余,下调未来通胀预期。依照当前FedWatch升降息概率,美联储7月升息的概率是2.5%,在9月的升息概率为18%,12月升息概率为39.7%,显示因应近期通胀走势,市场普遍预期下次升息时机点可能从原先9月顺延至年底。M平方认为,若油价维持低档震荡,下半年的通胀环境确实将因基期垫高而较上半年更为缓和,提供美联储更高的弹性。不过,就本次会议记录来看,美联储仍强调通胀减速为短期,并表明今年开始缩表,也透露了美联储较过往鹰派。

而本次声明中首次提到了未来缩表金额上限的规划,预计最初每月将缩减60亿美国公债、40亿MBS,合计最初将每月紧缩100亿美元,逐季调高至每月300亿美国公债、200亿MBS,合计最终每月紧缩规模500亿美元。这是美联储首次对未来缩表提出计划,M平方也针对下半年最关键的缩表议题做出分析:

M平方 透视美联储系列:【宏观Spotlight】读懂“Fed缩表经济学”,下半年投资不恐慌


本文作者:MacroMicro ( Jimmy )

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