【量化报告】用数据追踪「电话会议」，快速秒懂美股产业趋势！

本文重点：

1. 我们可以藉由公司电话会议中对热门主题的提及次数观察产业热点变化，目前 AI 热潮仍在高位，服务器需求稳定增速。

2. 2022 年后，企业对于衰退及裁员的提及次数显着减速，目前尚未有反转迹象，对通胀高涨的担忧也获得缓解。

3. 今年美国大选提及次数较往年还高，特别是因为聚焦税收与楼市政策，使科技、非必需性消费、必需性消费、原材料、房地产业对选举关注度高。

公司财报公佈时，我们除了观察量化的财务数字外，电话会议中谈到的内容与对答往往也是关注的重点，其中包含公司对发展方向的看法、当下环境的解读等等。因此除了财务数字外，M平方也推出量化指标，尝试统合美股电话会议中关键字提及次数，提供用户追踪电话会议内容的工具。本篇量化报告将抢先带大家观察，如何应用这一新数据解读趋势变化。

指标介绍

M平方近期整理美国公司近 15 年来的电话会议内容，根据不同主题计算关键字出现的次数。当某个关键字提及次数越多，也代表公司对该领域越为关注，可藉由此数据来观察市场的热点在哪以及长线趋势的变化。

下文将整理出美股近年来从电话会议中可以观察到的一些趋势，其中以 S&P 500 以及细分产业下的关键字平均每家公司提及次数作为呈现，公司产业分类按照 GICS 产业分类标准，不同主题的关键字则由 M平方整理。例如以「通胀」这项主题为例，计算时只要出现 inflation 、 cpi 、 ppi 等等单字都会计算并且加总。

如何追踪指标：我们将于今年底，推出全新「产业决策平台」，里面不只包含各产业关键指标，也提供本篇报告独家的「 S&P 500 电话会议指标」，帮你一眼秒懂美股最重要产业趋势！现在 加入订阅，即享最优惠价格

观察一、近年产业热点演变，AI 接棒新能源

从 S&P 500 成份公司的电话会议关键字提及次数可以发现，在不同的时间点将伴随着热门产品的演变，我们也能从关键字的提及次数当中，观察本波生产力循环的应用产品迭代：

手机、电脑等消费性电子产品热点在 2010 年初

本轮生产力循环在智能型手机开始广泛普及时展开，2007 年苹果推出了 iPhone 后迎来了智能型手机的高速发展，而后各家厂商也相继推出自家智能型手机产品，从 S&P 500 电话会议提及手机的次数开始显着上升，并在 2010 年代达到巅峰。随后虽然智能型手机的市场规模仍逐渐增速，但从手机出货量也可看到增速呈现放缓，电话会议提及次数也同步呈现减速趋势，市场热潮转移至其他新兴产业。大约到 2018 年后则呈现持平趋势，手机市场逐步趋于饱和与稳定，整体发展步入成熟期。电脑则呈现与手机类似的发展趋势，电话会议提及高峰也落在 2010 年代初。

电动车自 2015 年后开始迅速发展，但近年呈现持平趋势

接续着手机与电脑的爆发期后，从下图的 S&P 500 电话会议中观察，电动车提及次数可以看到有 3 个主要的上升段，分别是 2015 年、 2019 年以及 2020 年疫情后。其中 2015 年中国开始对新能源汽车政策补贴的狂飙之路，2019 年电动车龙头特斯拉宣布投资上海超级工厂，同年欧洲通过了当时全球最严苛的汽车排放标准，推动欧洲新能源汽车发展。疫情后以美、中、欧为代表的全球各个经济体，进一步加速制定汽车电动化目标。然而供应链的瓶颈却使得电动车趋势一度受阻，最近 3 年电话会议提及次数呈现持平，对比电动车 ETF 的价格走势也有类似趋势， 2022 年开始大跌后至今尚未有下一波拉升动能。

再生能源相关议题在拜登上任初期热度高，随后显着减速

再生能源、气候变迁、 ESG 等相关议题从电话会议提及次数来看趋势相当一致，都是在 2020 年后有明显飙升的现象，此时刚好也是拜登刚上任的时间点。拜登整体的政策方向为推动再生能源、降低用油需求，增加绿能使太阳能、风电、电动车等产业相对受惠，上任后美国也马上重返巴黎气候协定。不过从提及次数来看热潮并没有维持住，提及次数显着减速，一部分受到 2022 年后原物料材料升高、融资成本上升，开始影响很多再生能源厂商的成本结构，而后即使能源价格开始走低，先前已经涨上去的成本又面临到营收逆风的问题。相关 ETF 同样有大跌现象，例如干净能源 ETF ICLN 目前距离 2021 年高点仍有超过 50% 的跌幅。

AI 自 ChatGPT 问世以来热度显着提升

近 2 年最热门的 AI 议题从电话会议提及次数来看同样有猛暴性增长，至今尚未消退，下图显示从 ChatGPT 问市以来，平均每个电话会议提及 AI 议题次数从 2 次提升到 7 次，成为本波生产力循环延续的庄家。

而这也让市场聚焦近年 AI 的应用是否真的能得以实现，从跨产业比较来看，不同产业的提及次数有显着落差，科技与通讯等最直接相关的产业平均每篇电话会议提及次数超过 18 次。不过反过来看提及最少的产业包括必需性消费、能源、原材料、公用事业、医疗保健等，其中不随景气波动的防御性产业提及 AI 次数皆较少，显示 AI 尚没有普及到各行各业的应用，仍以周期性波动的非必需产业、科技应用为主，如当前已经率先推出的 AI 手机、 PC。

近年来服务器重要性稳步上升，AI 需求可望持续挹注

服务器这个关键字则是最稳定增速的主题，从下图中可以看到，近 15 年来电话会议提及次数趋势呈现一条稳定往右上的斜直线，对比其他主题的波动明显小很多。而在 AI 爆发后目前对于资料中心的需求也开始上升，未来有望持续挹注服务器的需求，未来仍有许多想像空间。

观察二、企业不再担心通胀，裁员率尚未攀升

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