我们想让你知道的是 :
2022 年全球进入升息循环后,近半年来终于有所趋缓,随时序即将进到 2024 年,M平方统整成熟及新兴市场 12 大央行的政策预期路径,一探政策退场的步调!

本文重点:

  1. 成熟市场各国普遍见到通胀已显着回落,升息循环高机率于 2023 年底告终,多数央行将于 2024 年上半年陆续开启首次降息。

  2. 新兴市场资金压力也同样在今年下半年显着好转,部分央行已领先于 2023 年开启降息循环,预计 2024 年将会有更多经济体加入宽鬆行列。

  3. 随着通胀降温的趋势确立,全球央行升息循环即将结束,M平方编製的 全球升息比例 持续下降、降息比例则开始攀升!


本篇报告内容将随时间调整,我们会定期出具全球央行时间轴展望,协助各位了解各大央行态度与策略方向。观察最新即时央行信息,请参考下方 央行专区

央行专区


2023 年在各国通胀陆续见顶回落后,部分新兴市场经济体开始释出降息讯号,如巴西、智利、秘鲁等央行,而随时序来到年末,三大成熟市场央行(美联储、欧洲央行、英国央行)也纷纷暂停升息。展望 2024 全球央行动向,降息循环是否就此展开?M平方本篇文章将统整成熟及新兴市场 12 大央行至 2024 年的政策预期路径:

各大央行货币政策 央行专区 一次读到最新消息、政策时程、会后行情与必看图表

註:图中标示升息 / 降息循环首次利率调整时间点,非所有利率调整预期时间点,可以参考图说标註年底预测利率,以判断利率调整码数,各大央行路径将随时间调整,我们会定期出具相关报告与分析

▌美国美联储( FED):经济软着陆、预防性降息有望!

12 月美联储 维持利率不变 在 5.25 ~ 5.50%,并直接传递 2024 年降息讯号!声明稿新增经济增速将放缓、通胀过去一年已经减速的论述,同时利率前瞻指引新增的「 any 」措辞,表示将考虑需要的「任何」额外紧缩程度,为 6 月以来首次对前瞻指引作出改动,美联储在保留货币政策弹性空间的同时,态度已经明显转向!

而从 利率点阵图 落点来看, 2024 年中位数落在 4.5 ~ 4.75%, 代表委员表态明年将降息 3 码。此外,SEP 在维持 2024 年 失业率 预估 4.1% 背景下,下修 GDP 1.4%(前 1.5%)、核心 PCE 2.4%(前 2.6%),传递明年经济软着陆,启动预防性降息的可能。

M平方则根据泰勒规则预估,若核心 PCE 年增如美联储预估在「今年底」将降至 3.2%,当前就已经有约 2 码的降息空间,因此,我们认为 2024 上半年美联储就有见到首次降息的机会,全年至少 3 码以上,同步在上半年结束缩表。(延伸阅读)

▌欧洲央行(ECB):终于暂停升息,2024 启动降息

欧洲央行在 12 月会议同样维持利率不变,为第二次 暂停升息,本次会议欧洲央行同步下调 2024年 通胀 预期至 2.7%(前 3.2%),基本上确定了升息循环已达到终点,但对于是否将息欧洲央行仍偏向保守,央行表示降息相关议题没有在 12 月会议上被讨论。缩表方面,欧洲央行预计持续进行 APP 被动缩表,并宣布紧急疫情资产购买计画 (PEPP) 将于 2024 年下半年开始缩减,预计平均每个月减少  75 亿欧元,目前 PEPP 总规模约为 1.67 万亿欧元。

我们认为虽欧洲央行未在本次显露鸽派,但快速减速的通胀已经代表降息的可能性正在发生,欧元区 10、 11 月 HICP 通胀 大幅低于市场预期,自年初的 8% 之上快速滑落至 11 月的 2.4%,离央行 2% 目标仅一步之遥,另外核心通胀也同步降至 3.6%(前 4.2%),6 个月、 3 个月年化增速率更仅剩 2.4%、 0.7%,于此,我们同步认为欧洲央行将于明年 Q2 紧接着美联储做出第一次降息的动作,全年降息 4 码。

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