【展望 2024 系列七】2024 各大央行货币政策进程

我们想让你知道的是 :
2022 年全球进入升息循环后，近半年来终于有所趋缓，随时序即将进到 2024 年，M平方统整成熟及新兴市场 12 大央行的政策预期路径，一探政策退场的步调！

本文重点：

成熟市场各国普遍见到通胀已显着回落，升息循环高机率于 2023 年底告终，多数央行将于 2024 年上半年陆续开启首次降息。
新兴市场资金压力也同样在今年下半年显着好转，部分央行已领先于 2023 年开启降息循环，预计 2024 年将会有更多经济体加入宽鬆行列。
随着通胀降温的趋势确立，全球央行升息循环即将结束，M平方编製的全球升息比例持续下降、降息比例则开始攀升！

本篇报告内容将随时间调整，我们会定期出具全球央行时间轴展望，协助各位了解各大央行态度与策略方向。观察最新即时央行信息，请参考下方央行专区。

2023 年在各国通胀陆续见顶回落后，部分新兴市场经济体开始释出降息讯号，如巴西、智利、秘鲁等央行，而随时序来到年末，三大成熟市场央行（美联储、欧洲央行、英国央行）也纷纷暂停升息。展望 2024 全球央行动向，降息循环是否就此展开？M平方本篇文章将统整成熟及新兴市场 12 大央行至 2024 年的政策预期路径：

在央行专区一次读到最新消息、政策时程、会后行情与必看图表

註：图中标示升息 / 降息循环首次利率调整时间点，非所有利率调整预期时间点，可以参考图说标註年底预测利率，以判断利率调整码数，各大央行路径将随时间调整，我们会定期出具相关报告与分析。

▌美国美联储（ FED）：经济软着陆、预防性降息有望！

12 月美联储维持利率不变在 5.25 ~ 5.50%，并直接传递 2024 年降息讯号！声明稿新增经济增速将放缓、通胀过去一年已经减速的论述，同时利率前瞻指引新增的「 any 」措辞，表示将考虑需要的「任何」额外紧缩程度，为 6 月以来首次对前瞻指引作出改动，美联储在保留货币政策弹性空间的同时，态度已经明显转向！

而从利率点阵图落点来看， 2024 年中位数落在 4.5 ~ 4.75%，代表委员表态明年将降息 3 码。此外，SEP 在维持 2024 年失业率预估 4.1% 背景下，下修 GDP 1.4%（前 1.5%）、核心 PCE 2.4%（前 2.6%），传递明年经济软着陆，启动预防性降息的可能。

M平方则根据泰勒规则预估，若核心 PCE 年增如美联储预估在「今年底」将降至 3.2%，当前就已经有约 2 码的降息空间，因此，我们认为 2024 上半年美联储就有见到首次降息的机会，全年至少 3 码以上，同步在上半年结束缩表。(延伸阅读)

▌欧洲央行（ECB）：终于暂停升息，2024 启动降息

欧洲央行在 12 月会议同样维持利率不变，为第二次暂停升息，本次会议欧洲央行同步下调 2024年通胀预期至 2.7%（前 3.2%），基本上确定了升息循环已达到终点，但对于是否将息欧洲央行仍偏向保守，央行表示降息相关议题没有在 12 月会议上被讨论。缩表方面，欧洲央行预计持续进行 APP 被动缩表，并宣布紧急疫情资产购买计画 (PEPP) 将于 2024 年下半年开始缩减，预计平均每个月减少 75 亿欧元，目前 PEPP 总规模约为 1.67 万亿欧元。

我们认为虽欧洲央行未在本次显露鸽派，但快速减速的通胀已经代表降息的可能性正在发生，欧元区 10、 11 月 HICP 通胀大幅低于市场预期，自年初的 8% 之上快速滑落至 11 月的 2.4%，离央行 2% 目标仅一步之遥，另外核心通胀也同步降至 3.6%（前 4.2%），6 个月、 3 个月年化增速率更仅剩 2.4%、 0.7%，于此，我们同步认为欧洲央行将于明年 Q2 紧接着美联储做出第一次降息的动作，全年降息 4 码。

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