【行情快报】美联储改口明年降息三码，美股道琼飙上历史新高！！

我们想让你知道的是：
2023 年美联储最后一次利率决策会议，传递结束升息、明年降息 3 码的讯号，美股道琼创下历史新高、美债价格同步大涨，本次会议有哪些重点关注？

本文重点：

美联储维持利率在 5.25 ~ 5.50% 区间，声明稿新增「近期经济增速放缓以及通胀过去一年有所放缓」论述，针对利率指引则新增「 any 」一词，表示将考虑需要的「任何」额外紧缩程度，为 6 月以来首次对前瞻指引作出改动，美联储在保留货币政策弹性空间的同时，态度已经明显转向！
2024 年利率点阵图有高达 7 位委员下调，使得中位数下修 2 码至 4.5 ~ 4.75% 区间，明年将有降息 3 码的可能性，相较 11 月的降息 2 码幅度更大，并且传递美联储多数委员认为本次升息循环已经结束，以鸽派解读。
美联储 SEP 经济预测中，同步下修明年经济（1.5% > 1.4%）、通胀（2.5% > 2.4%）、核心通胀（2.6% > 2.4%），表示通胀放缓速度超过美联储原先预估，美国经济高机率软着陆，未来将有预防性降息空间。
每月 950 亿缩表持续进行，带动美联储资产负债表规模回落至 7.74 万亿，续创 3 月银行危机以来新低，多数由货币市场存在 ON RRP 的资金承担，目前缩表对市场流动性造成的衝击不高。
Powell 会后记者会，再次表示委员们相信现在可能已经达到或接近升息循环终点，同时首次提到降息在本次会议委员讨论的议题中，并表态认为目前供给端改善（供应链、移民）带来的通胀下行趋势仍在，Ｍ平方透过 AI 计算的 MM 美联储声明稿指数显示，本次鹰派指数大幅往下！
最后同步预告，今晚我们将举办 2023 年最后一场 MM 小聚免费直播，研究经理 Vivianna 不只会分享 FOMC 会后看法，更会带大家復盘 2023 年行情，展望 2024，陪你鑑往知来，最后还有刺激有趣的抢答游戏（将送出价值千元奖品）！

一、 12 月 FOMC 维持利率不变，声明稿新增经济增速放缓论述

本次会议美联储票委全员同意维持利率在 5.25 ~ 5.50% 区间，声明稿更改 3 处：1. 新增经济活动已较 Q3 放缓、 2. 新增过去一年通胀已放缓，3. 在利率指引新增一词，称将考虑需要的「任何」额外紧缩程度，上述三者被市场解读为升息立场明显软化，我们摘要如下：

经济与通胀看法：新增经济、通胀「放缓」论述

本次声明稿强调，近期美国经济活动有从 Q3 强劲增速放缓的迹象（原文：has slowed from its strong pace...），而新增就业人数维持温和（Moderated）、失业率保持低位，并在通胀论述段落新增过去一年有所放缓的措辞。

利率前瞻指引：新增「 any 」一词

利率前瞻指引段落，本次会议大致沿用过去以来「委员将评估更多信息及其对货币政策影响」的论述，不过在这句话中，新增「 any 」一词，表示将考虑需要的「任何」额外紧缩程度，为 6 月以来首次对前瞻指引作出改动，而 Powell 后续于记者会表示主要为了在委员软化升息态度的过程中，保留货币政策弹性。

货币政策叙述：缩表持续进行，维持控制通胀的强力承诺

美联储票委全员通过维持利率不变，将基准利率保持在 5.25 ~ 5.50% 区间，并会继续减少美联储持有的美国国债、机构债以及 MBS，如去年 5 月声明发布《美联储缩减资产负债表规模计画》中所述，维持强力承诺（strongly committed）使通胀回落至 2% 目标。

声明稿

二、利率点阵图显示明年可能降息 3 码，本次升息循环已经结束！

最新 12 月利率点阵图中，2024 年有高达 7 位委员下调，使得中位数下修 2 码至 4.5 ~ 4.75% 区间，传递明年降息 3 码的可能性，同时 2025 年亦有 3 位委员下调，使得中位数下修 1 码至 3.5 ~ 3.75%。长线方向未改变，2026 年委员落点中位数 2.875%、长线利率 2.5%，表示限制性政策利率将随通胀放缓，而有逐渐下调的空间。

整体来看，明年利率预估委员分布的大幅下调、延续倒挂，传递美联储多数委员认为本次升息循环已经结束，同时细看点阵图分布，可发现本次 19 名委员中，有 16 名预计明年利率会降至 5% 以下，也就是至少降 2 码，而有 11 名、占比 53% 的委员预计至少降 3 码、占比 26% 委员预计至少降 4 码，相较过去态度明显偏鸽！

利率点阵图

三、美联储同步下修明年经济及通胀，传递软着陆及预防性降息情境

本次美联储经济预测报告（SEP）虽上调 2023 年 GDP 预测值至 2.6%（原 2.1%），但针对 2024 年 GDP 年增预估则下修至 1.4%（原 1.5%），并且在失业率预估维持 4.1% 的同时，下修 2024 通胀至 2.4%（前 2.5%）、核心通胀 2.4%（前 2.6%），传递通胀放缓速度超过美联储原先预估，美国经济高机率软着陆，未来将有预防性降息空间的情境。后年及长线的经济、失业率预估则变化不大，预计 2025 ~ 2026 年经济恢復长线平均增速，2026 年通胀达到长线目标。

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