【宏观Spotlight】IMF 上调全球经济展望，2021 资产走势情境预估！

我们想让你知道的是 :
IMF 公布全球经济展望（WEO）的修正值，上调 2021 年全球经济增速 0.3 个百分点至 5.5%，其中成熟市场及新兴市场皆上调来到 4.3% 以及 6.3% 。本篇文章将解析 IMF 为何上调经济预测，以及接下来市场还会有什么风险？最后将提供 M 平方对 2021 年全球资产走势情境预估！

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一、疫苗及财政乐观成为成熟市场主要支撑

1）成熟市场预计下半年逐渐达到群体免疫

观察本次 IMF 的声明稿，可以发现疫苗的乐观进程，成为本次上调全球经济增速的主因。自上一次于去年 10 月发布 WEO 报告以来，12 月辉瑞、Moderna 等疫苗逐步通过 FDA 审核，并且正式开始陆续在全球接种。观察目前全球施打剂数占总人口比率，可以看到欧美等主要成熟国家疫苗覆盖率较高，截至 1/31，美国每 100 人施打疫苗数来到 9.4，英国更是来到 13.9。而 M 平方也在新冠肺炎文章中推估并整理各国达到群体免疫的时间点，其中英美预计在 Q3 ~ Q4 便可以达到 70% 以上人口免疫的状况，新兴市场则推估至 2022 年。IMF 也在本次报告提到今年的復苏路径上，下半年的復苏速度将会更快。

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2）美日加大财政支出，成为主要上修国家

自去年 10 月以来，部分国家又再度推出财政刺激政策，其中如美国再推的 9000 亿纾困、欧元区的 7 年财政框架（MMF）、以及日本的第三轮追加财政预算。IMF 1 月 Fiscal Monitor 将因应肺炎的财政支出自 2.2 兆上调至 14 兆（7.8 兆额外支出以及 6 兆注资与担保贷款），其中成熟市场 2021 年财政赤字预期再扩大 1.9%、以美国及日本财政刺激幅度增加最多，显示持续的资金注入成为欧美已开发国家的主要经济支撑，新兴市场则小幅减少 0.6%。

註：上图从左至右是以「相较 2020/10 调整」排序；蓝色代表成熟市场，红色代表新兴市场。

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二、新兴市场本波的两大关键：中国及油价

1）IMF 持续看好中国復苏，成为拉动新兴市场的引擎

本次 IMF 全面上修新兴市场中原物料出口国的预估，其中俄罗斯、巴西、墨西哥分别上修 0.2、0.8、0.8 个百分点至 3.0%、3.6%、4.3%。自去年 Q4 以来，M 平方便提醒用户製造业循环进入上升周期，且本次在库存调整至极低水位、以及中国新基建政策带动需求下，回补库存速度快于历史，加速原物料需求回升。而从本篇报告对于原物料价格的预估也可以看到，IMF 预期油价将会自去年回升 20% 左右，另外也预计金属价格将会强劲復苏。中国则因投资恢復快速（尤其在政府投资），成为唯一復苏路经回到去年疫情前预估水准的国家。

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