我们想让你知道的是
美国财政政策终于通过,却在此时英国出现 Covid-19 病毒的变种病毒株,总体经济趋势转变了吗?

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台湾时间 12 / 21(一)凌晨,由共和党参议院领袖 Mitch McConnell 率先对外宣布美国国会正式就新一轮财政计画达成协议,预计推出规模将高达 9,000 亿法案,而随后民主党参、众议院领袖 Charles Schume、Nancy Pelosi 也发表联合声明确认协议的达成。

不过与此同时,英国爆发病毒变种案例,新变种病毒传播力大幅增加了 70%,导致首相强森宣布进入第四级减灾措施,同时欧洲多国如德国、荷兰、比利时等,相继停止飞机航班往返英国。美、欧两件大事将如何影响经济走势与行情?M平方一次分析解析如下:

一、美国新一轮财政确定推出,9,000 亿方案如何解读?


美国两党在历经七个月的谈判之后,终于赶在年底之前,正式推出市场期待已久的新一轮财政,而M平方最关注的三大移转性收入项目,现金支票( 每人 600 美元 )、失业救济金( 联邦额外补贴 300 美元 / 周 )、小企业薪资保障计画( 开放二次申请,共 3,250 亿 )如数尽出,整体财政规模达到 9,000 亿,有望给予近期放缓的復苏,进一步的动能。我们整理本次财政内容重点如下:

观察今年 3 月底 CARES Act 法案推出后,直接受挹注的就是民众收入,并推动美国储蓄率大幅攀升,之后逐步移转至消费支出,零售销售由电商、汽车等项目领头,创下疫情前新高。而最新 11 月 零售销售 年增 4.1%(前:5.49%),虽仍维持稳健水准,但也可以从下修 10 月前值看出,CARES Act 在 7 月底到期后,即便有川普行政命令延续失业救济金及部分措施一个多月,但受限预算,导致移转性收入在 9 月最后一次性给予失业民众后,美国零售销售绝对值创高的动能也随之放缓。

所幸本次 9,000 亿财政仍有大量的移转性收入项目,预估将在圣诞节假期后开始挹注民众收入,给予零售销售新一轮动能,配合低檔的 ISM製造业客户端库存 36.3、企业存货销售比-零售业 1.23,有望推动耐久财等企业订单进一步向上,製造业回补库存循环延续。

整体来看,虽然 2020 Q4 美国关键的就业、消费復苏速度有些放缓,但大量移转性收入的 9,000 亿财政法案通过,将有助于M平方最在意的 实质GDP绝对值 确立于明年 Q1 再创新高,美股创高具有基本面,而美国实体经济復苏有望延续,製造业补库存循环趋势尚无疑虑。

註. 本次新一轮财政,为了使用 CARES Act 剩余资金,总计关闭联准会四项融通措施 PMCCF、SMCCF、Main Street ,而 TALF 则是暂时关闭,但以后有需要可以重启,其他需要国会同意,所以联准会缴回资金约 4,290 亿。

另外,由于这一包纾困中,民主党、共和党原先坚持的州及地方政府资金援助、企业防疫责任保护均未包含,有可能成为明年继续推出新财政的讨论契机。而从执政党民主党角度看的话,明年也一定还会想要推其他法案的(地方资金、基建财政),惟须留意未来推法案取决于乔治亚州的第二轮参议员选举,民主党两席都拿,才会较为顺利(2021 / 1 / 5 将有结果),而目前共和党仍有较高机率守住参议院,因此相关法案在拜登第一年,可能还是会像今年底这样来来回回,甚至到明年 7 月举债上限到期时,才有较大规模的财政通过。


二、英国变种病毒带起美元流动性波澜?


本次协议与当初双方对贸易协议的宣言相比,主要在于服务业的差异,然而服务业为英国主要经济支柱之一。

从英国经济结构及贸易结构可以发现,2019 年,欧盟占英国 进、出口 总额各约 43% 与 52%,自 1999 年后英国对欧盟长期呈现贸易逆差,2019 年贸易逆差为 790 亿。

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