【宏观Spotlight】运价飙涨导致供应链断裂危机，制造业循环走到高点了吗？

我们想让你知道的是：
过去三个月以来，阳明海运（2609）、长荣海运（2603）大涨超过 100%，涨幅更胜大盘表现以及护国神山台积电（2330），『大航海时代』何时会结束？更重要的是，运价飙涨对全球供应链将造成什么影响？製造业循环走到高点了吗？

本文重点：

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一、防疫需求及消费习惯改变，亚洲出口航线运价大涨

自疫情以来，网购需求大幅飙升，从欧美的零售销售数据观察，美国电子商务以及欧元区的邮购、网路购物自去年 4 月至今连续维持双位数增速，这样的终端需求也带动科技硬件设备中上游厂商开始进行库存回补，我们在去年后半年不断提到，不论是从 PMI 或是耐久财的订单结构，都可以看到厂商开始进入补库存循环，根据 SEMI 公布的半导体设备出货金额报告，截至去年 11 月，占比最大的北美半导体出货金额保持在历史高点，同比维持在接近 25% 的高速增速。

观察过去一年以来的世界集装箱运价指数（World Container Index, WCI）上涨至历史新高，同比来到 194%，每单位运价上涨逾 5000 美元，高出五年平均的 1583 美元 2 倍以上，除了受大量解封需求所影响，消费模式改变带起的需求暴增，集装箱调度不及，缺船、缺柜、港口关闭造成供给端的大幅趋紧，均带动运价飙涨。根据 Sea Intelligence 统计，集装箱误点比例大幅攀升，公布至去年 11 月的数据显示，只有 50% 的货品准时抵达目的地。

file 资料来源：伦敦海运咨询机构 Drewry

file 资料来源：国际海运分析机构 Sea Intelligence

而从主要航线的运价分别观察，可以发现自中国输往欧美的航线运价大幅飙升，尤其是至欧洲港口，上海至鹿特丹、热内亚的每单位运价飙升至 8000 美元以上，高出综合运价指数接近一倍，同比也分别来到 382% 以及 220%。M 平方在 1 月投资月报中提到亚洲为科技设备需求的主要供给者，因此在欧洲再度封城之下，中国的需求再度拉升，中国集装箱运价指数在去年下半年便开始出现飙涨，整体出口运价同比接近 100%，上海出口运价同比接近 200%，创下历史新高。

节录 1 月投资月报：亚洲电子电机产业（HS 二位码 85，其中包含积体电路、半导体设备等）出口占全球比重为 66%，其中以中国（29%）、南韩（7.3%）、台湾（6.34%）最为受惠。前十大净出口国中，新兴亚洲包办前五名，以中国、南韩、台湾、越南、马来西亚为主要净出口国，在产业趋势延续下，上述出口国家将持续受惠全球需求，11 月台湾电子零组件出口金额维持在 125 亿以上，资通信产品出口金额再度创高，中国 11 月出口亦来到 20% 以上增速，出口集装箱运价指数也持续破历史新高。

▌看更多：【财经 M 平方】2021 年 01 月投资月报

观察出口热点图，也可以看到出口最强劲的区域几乎都集中在亚洲，中国 12 月出口同比来到 18.1%，台湾及南韩则分别来到 12.0% 及 12.6% 的高速增长。

▌看上图更详细贸易数字：【动态图表】全球贸易热点图

二、全球运能吃紧，供应链断裂危机浮现

在运价大涨、货物堵塞、运能持续吃紧的情况下，全球供应链断裂危机浮现，从各国製造业 PMI 中皆可看到，供应商交货时间在去年四月飙升后一度减速，但近期又开始快速上扬，台美供应收交货时间分别升至 65.1 及 67.6 的高点，而在其他地区也看到同样状况，欧元区 12 月 PMI 报告中反应厂商持续延误交货，尤其在原材料及半导体设备，日本 PMI 最新报告中也提到企业反应持续看到供应链断裂的问题，导致交货时间延长...