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最新公佈的 9 月就业报告中,非农就业月增 25.4 万大超市场预期,失业率也再度小幅减速至 4.1%,这是否代表 FOMC 最新的 SEP 中,2024 ~ 2025 年的 4.4% 失业率并未被低估?降息后能够迎来软着陆的乐观预期是否合理?本篇文章我们便详细评估各种不同情境下的失业率发展,检视这样的乐观预期究竟有没有机会达成。

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最新公佈的 9 月就业报告中,非农就业月增 25.4 万大超市场预期,失业率也再度小幅减速至 4.1%,双双优于市场预期。这是否代表 FOMC 最新的季度经济预测(SEP)中,2024 ~ 2025 年的 4.4% 失业率并未被低估?降息后能够迎来软着陆的乐观预期是否合理?本篇文章我们便详细评估各种不同情境下的失业率发展,检视这样的乐观预期究竟有没有机会达成。


一、最新非农就业月增 3 个月平均重回安全区间,减缓衰退疑虑

首先看到最新公佈的 9 月就业报告,企业调查中 非农就业月增 大幅回升至 25.4 万,同时前两个月数据也分别上修至 14.4 万与 15.9 万,合计共 上修 7.2 万,带动 3 个月平均月增升至 18.6 万,回到我们过去持续提及的安全区间观察细项,也能发现本次好转分布广泛,过半产业月增都有所回升,其中又以服务业中的休閒娱乐(7.8 万)与教育医疗(8.1 万)作为两大主要支撑,与 服务业 NMI 的强劲表现一致,显示在製造业弱势下,服务业依旧能为就业、消费带来支撑。同时,政府就业月增(3.1 万)也维持较高的增速,与服务业共同给予就业动能。

家庭调查部分,失业率 再度小幅减速至 4.1%(前 4.2%),让 萨姆规则衰退指标 出现历史上首次突破 0.5 后再度降回门槛值的状况,这也与我们在 先前快报 中提到的论点相符:本次萨姆规则触发的状况与过去有所不同,重新与新进入市场带来的贡献明显高于以往,相较之下,失去工作者占失业人数比例 则并未如同过去衰退期间出现大幅飙升的现象,最新数值 47% 仍大致持平,也因此让萨姆规则出现不同于以往的模式。

综合来看,本次就业报告确实带来乐观讯号,并初步应证了美联储委员认为就业市场依然稳健的论述,在非农就业月增 3 个月平均重回 15 ~ 20 万的安全区间后,衰退疑虑有所降温。

NFP


二、失业率九大预估情境:SEP 4.4% 高机率达成!

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