【行情快报】全球债市动盪！各大债券一次深入解读！

我们想让你知道的是： 近期全球债市波动频繁，债券仍具配置价值吗？美债地位又是否将被近期崛起的欧债、中债取代？以下是我们想跟你分享的内容。

本文重点：

欧债：近期走强主要是受到欧洲毫无悬念的宽鬆货币政策所致，而欧洲也确实逐渐走出欧债的阴霾。
中债：同样受惠于降息循环，但投资中债最大阻碍仍是资本管制，而这恰巧是国债市场化的最大阻力。
日债：日本利率上行是货币正常化的必然结果，但需要持续留意这个过程是否因波动过大、而导致市场预期失焦，进而引发套利交易平仓，影响全球金融市场。

近一个多月来，全球债市风波不断，先是美国失去最后一个 3A 信用评等，随后的美国与日本长线国债拍卖也表现低迷，美国 30 年期国债收益率一度突破 5% 大关，日本 30 年期国债收益率更是突破 3% 创下历史新高（收益率与价格反向），债市的混乱是否暗示着债券不再是安全资产？美国风暴缠身的背景下，投资人有美债以外的选择吗？全球主要债市表现分歧要如何看待？过去我们固定分析美债市场，本篇报告我们将切换解析欧、中、日债，带你看懂全球债市的变革。

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一、欧债成为「最强债券」？欧债是否比美债更值得配置？

欧洲各国 4 月以来的国债收益率整体出现减速趋势，投资债市的报酬甚至超越其他主要经济体，引发市场关注欧债取代美债成为主要配置的议题。我们认为投资欧洲债市报酬提高，背后主要有两大原因：

1. 欧洲央行笃定降息，市场预期本周再度调降利率

首先，相较于美国，欧洲的通胀环境显着减速，创造连续性降息的机会。欧元区 HICP 通胀已连续数月维持在 2% 附近，欧元区协商薪资指数同比也在 Q1 大幅下跌至 2.4%（前 4.1%）。展望未来，美国关税政策对欧元区通胀带来下行压力，欧洲央行最新调查显示，未来一年通胀的预期维持在 2% 央行目标，与美国通胀预期上升产生明显差距。这些因素让欧洲央行采行较为宽鬆的货币政策，本轮降息循环已经累计七次降息，市场普遍预期本周会议上欧洲央行将再度降息 1 码，年底前也仍有进一步降息的空间。