Dear MM的朋友们,

近期行情波动,M平方团队及时统整六大重点分析,与您分享,带您掌握接下来的重点趋势:


1. 美国数据未见破绽,仍支撑全球多头循环

美国非农依旧亮眼,薪资增速位于高档

美国2/1公布最新1月份非农就业月增30.4万人,大幅高于市场预期的16.5万人,虽12月前值从31.2万下修至22.2万人,但过去12月平均每月新增就业仍上升至23.39万人,非农年增再创新高至280.7万人。而失业率虽略微上升至4%(前3.9%),然主因为劳参率攀升至63.2%,为2014年3月以来高档,美国就业非常稳健。薪资增速的部分,美国1月平均每小时薪资同比为3.18%,维持高档。依行业观察,服务行业薪资增速达3.48%(前3.45%),但商品生产业薪资增速2.04%(前2.69%)出现回落,主要受油价去年Q4重挫影响,制造业、矿业新增招募意愿放缓,薪资增速制造业1.38%(前2.02%)及矿业1.18%(前1.61%)。

M平方研究员:我们曾于本文提及,市场得以喘息来自2件事:1) 美联储鸽派 2) 强劲非农。两者对于未来多头行情缺一不可。而最新公布的非农亦如同预期稳健,年变动再创高达280.7万,薪资亦持稳在3%以上的强劲水准,给予美国经济及民众消费强力支撑,亦给予行情支撑。


信心层面些微改善,ISM制造业出现反弹

美国最新1月份ISM制造业指数56.6(+2.3)、ISM非制造业56.7(-1.3),两者仍处高档扩张。观察制造业领先指标新订单58.2(+6.9)、生产指数60.5(+6.4),双双在前期大幅回落下,单月快速回升。而客户端存货42.8(+1.1)仍处低档、供应商交付56.2(-2.8)交付速度有所增长、未完成订单50.3(+0.3)未有积压订单情况,显示美国制造业客户库存仍低(支持厂商生产活动),且未有交付困难及未完成订单积压的压力,制造业活动温和扩张。

领先通胀指标制造业大宗商品价格49.6(-5.3)大幅回落。观察受访者组成,1月仅剩20.6%(原26.8%)认为价格上涨、价格持平57.9%(原56.1%),而认为价格将下降企业21.5%(原17.1%),近期通胀增速仍将延续温和。

M平方研究员:上月的ISM大幅滑落成为美国数据信心面主要阻力,所幸本月便强劲回升,受市场消息摆荡较大,整体实际面未有显著冲击。客户端存货仍处低档,支撑企业与厂商订单。此外,受去年油价高基期及企业价格预测来看,通胀温和将延续至今年Q2,给予美联储放缓紧缩的空间。


2. 台湾Q4 GDP年增1.76%,存货为关注重点

台湾GDP优于预期,未来两季维持低档

主计处于1/31公布去年台湾Q4 GDP年增1.76%,10个季度以来首次跌破2%关卡。民间消费年增1.62%,传统旺季不旺,近三年来最缓增速。资本形成上升9.32%,如同Q3一般,民间投资降温下,存货增加仍是主因!而较令我们意外的是,Q4出口年增按美金计价增速0.10%,惟转换至新台币后,合并服务输出、剔除物价变动因素,整体输出仍保有1.21%增速,未落入衰退,此数据优于我们的预期。

M平方研究员:如我们预期,3~4年一次的电子去化库存阶段将延续至1H19,台湾内外需均缺乏动能,至少要等到下半年基期效应弱化,经济增速才会较有起色。好消息是,本次的库存去化未见如同2015年般显著造成GDP衰退,透露美国需求尚能支撑全球循环,台股破底往10年线的概率因而下降。


台湾经理人情绪依旧悲观,关注最坏消息何时过去

2/1公布1月台湾制造业PMI回升至47.9%(前44.8%),服务业NMI则跌破荣枯线至49.0%(前51.6%)。逢春节旺季,食品暨纺织产业为整体PMI挹注强劲支撑(产业PMI : 62.3%),然其余五大产业仍处于荣枯线以下。经理人对未来6个月的看法则维持悲观,制造业与服务业分别为34.9(前33.2)与36.7(前36.7),而观察库存循环领先指标“未完成订单-客户存货”回升至-6.3%(前-11%),各产业未完成订单指数出现5%~15%回温,惟客户存货消耗速度缓慢,未来一季仍将压抑新订单数字。

M平方研究员:各产业经理人情绪依然悲观,除食品/纺织产业外,其余产业“未来六个月景气看法”皆<40,所幸领先指标“未完成订单-客户存货”未再破底,该数字可预测台股走势。

除此之外,


3. 欧盟大幅下调经济预期,英国央行转向保守
4. 美联储会议过后,全球央行同步转鸽
5. 中美第六次谈判未果,2/14~2/15留意部长级会谈
6. 大宗商品行情波动,铁矿砂大幅上涨


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