【MM一周盘前】美债收益率创高，本周美联储与巨头财报轮番上阵！

【 MM 一周盘前】布兰特油价一度站回 100 美元、 Alphabet 云端营收爆发仍遭市场下杀，MM 研究员带你回顾过往一周发生大事，3 分钟速读市场！

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上週市场行情

上週全球股市涨跌不一，中东地缘的不确动性带动布兰特原油一度衝上百元大关，Google 财报虽亮眼，但市场担忧资本开支扩大导致现金流翻负，S&P 500 小幅下跌 -0.61% 、 Nasdaq 指数下跌 - 2.13%，然而硬件股相对止稳，费半指数回升 1.24%，带动亚股同步回升，台湾加权指数上涨 2.3%，并创下单日最高涨点纪录，唯南韩 KOSPI 仍受到去槓桿卖压，小幅下跌 -1.91% 。

其余重要资产部分，油价的走势再度使得升息预期走高，Fedwatch 预期 7 月升息机率攀升至 33% 、年内升息 2 码，10 年期美债收益率一度突破 4.7%，为 2024 年以来最高，美元指数涨至 101，金价表现震盪，市场静观本周 FOMC 利率决策会议。

行情图

资料统计期间：2026/7/17 ~ 2026/7/24
备註：美金 / 台币、美金 / 日圆属于美式报价，当数字下跌代表台币、日圆相对美元升值

本次周信涵盖以下内容：

上週大事回顾

【产业】 AI 投资持续扩大，巨头营收创高但获利表现分歧
【欧洲】央行按兵不动，持续关注能源对通胀影响
【台湾】 6 月外销订单强劲增速 59%，AI 和云端需求带动订单爆发

研究员都在看

【全球】股市震盪加剧：四大市场关注事件独家解析！

本周关注重点

美国、英国、日本央行利率决策（7/30 、 7/31）

美国、欧洲 GDP & 美国 PCE（7/30）

台湾 GDP & 景气对策信号（7/27 、 7/31）

中国製造业 PMI（7/31）

Microsoft 、 Meta 、 Amazon 、 Apple 财报（7/29 、 7/30）

上週大事回顾

【产业】 AI 投资持续扩大，巨头营收创高但获利表现分歧

Alphabet : 云端营收加速爆发，资本开支上修至 1,950 ~ 2,050 亿美元
- 整体业绩：营收达 1,197 亿美元（前 1,098 亿美元），季增 9%，同比 24%（前 22%），优于市场预期的 1169 亿美元。主要受惠于股权投资产生了高达 369 亿美元和 980 亿美元的未实现净收益，反映 Alphabet 持有约 14% 的 Anthropic 的投资收益。
- 资本开支：本季资本开支高达 449.24 亿美元（前 356.74 亿美元），高于市场预期的 448 亿美元，导致本季自由现金流减速至 -58.55 亿美元。并且将 2026 年的资本开支上调至 1,950 ~ 2,050 亿美元（原先 1,800 ~ 1,900 亿美元），预计 2027 年资本开支将进一步增加。
- 我们的看法：Agentic AI 应用爆发带动企业 AI 采用扩大，带动积压订单季增逾 500 亿美元至 5,140 亿美元。但当前我们在意的，是 Google 现金流出现罕见翻负，引起担心是否还有更多资金投入开发。
Tesla : 营收创高但获利不如预期，AI 、 Robotaxi 与 Optimus 投资进入现金消耗期
- 整体业绩：营收达 282.23 亿美元，年增 25.52%，优于市场预期，但毛利率为 16.83%，稀释 EPS 为 0.32 美元，却不及市场预期。拆解核心业务，汽车业务部分，Model Y 在全球市场创下 48 万辆的销量纪录，能源储能业务虽较上一季大幅增速，毛利率却减速至 20.4% 。
- 资本开支：重申 2026 年超过 250 亿美元的资本开支规划，且认为未来 2 ~ 3 年将持续增加，主要投入在 Robotaxi 、 FSD 、 Optimus 、自研芯片、 AI 基础设施、半导体厂。
- 我们的看法：AI5 芯片研发进展良好，初期可能优先用于 Optimus；AI6 则被定位为更高阶的下一代边缘 AI 芯片。但相较于代理 AI，当前物理 AI 尚未出现落地变现的办法，先前安森美收购 Synaptics 也是类似的逻辑，能源储能业务毛利率的回落更是隐忧。
Intel : 获利能力改善，预期 AI 将带动 CPU 业务进入加速增速周期
- 整体业绩：营收达 161.3 亿美元（前 135.8 亿美元），同比 25.4%（前 7.2%），优于市场预期的 143 亿美元，且毛利率改善至 41.8% 。主要亮点来自于资料中心与 AI 部门，营收达 63.0 亿美元，年增 59%，受惠于 Hyperscaler 与企业端对于基础设施扩建的强劲需求；同时，晶圆代工部门营收达 58 亿美元，虽仍有营业亏损的状况，但幅度较上一季收敛。
- 资本开支：大幅上调 2026 年资本开支至超过 200 亿美元，并预告 2027 年资本开支将显着高于 2026 年水准。资金将主要将用于无尘室搭建、设备购买以及巩固供应链。
- 我们的看法：上游仍是当前 AI 产业最受惠的，服务器 CPU 市场正进入加速增速周期，随服务器平均核心数提高、每核心定价带动 ASP 上升，Intel 预估产业服务器 CPU 出货量在 2026 、 2027 年维持强劲双位数增速，需求动能延续至 2028 年。