我们想让你知道的是 :
在市场翘首期盼下,中国政府终于陆续祭出手中救市的政策底牌,短线部分缓解了陆港股的悲观情绪,然而,在经历短暂的政策托底后,未来中国经济还将面对怎样的困境?与此同时,世界另一端的新兴经济体——印度,又将为中国带来怎样的挑战,本文将带来深度解析!

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买年送月


近期 全球股市 再度震盪,美国 S&P 500 自 7 月底高檔回撤将近 5%、陆股于今年低点徘徊、台湾加权指数也再度回落万七之下,于此同时,美元指数及油价双双强涨至今年高点,不仅 非美货币 普跌,台币、日圆均贬至今年新低,同时市场对能源通胀的担忧再度显现,而上周中国华为出乎意外推出 Mate 60 Pro,中美对立再度升温的议题再度被市场讨论,本篇报告将逐一点评 8 月以来引发市场波动的三大因素:美元、油价、中美科技战,以及后续看法。


一、美元升破 105 关卡,反弹关键在欧洲而非流动性

发生什么事?

美元自 7 月中旬以来持续反弹,上周连续 8 周出现上涨后一度升破 105,为 2014年以来最长的连续上涨,本波支撑美元强势反弹的主要原因,在于市场对于 欧洲央行 即将达到升息终点有关。

回顾欧美近期经济数据表现,美国经济增速在上半年则是连连优于市场预期,8月美国 服务业 NMI 上升至 54.5(前 52.7),零售销售实际个人支出 等消费数据也表现亮眼,根据 亚特兰大联储经济增速率 即时预估,Q3 GDP 季增年化季环比甚至有望出现超过 5% 以上的强势增长,反观欧洲,欧元区 8 月 製造业 PMI 43.5(前 42.7)维持弱势,服务业 NMI 降至 47.9(前 50.9),为 30 个月来新低,两区域的经济差距持续扩大,同时 欧洲通胀 终于见到回落,欧元区 8月 HICP 通胀 5.3%(前 5.3%),核心 HICP 通胀 5.3%(前 5.5%),经济弱势再加上通胀放缓,使欧洲央行在货币政策决策上更为谨慎,利率期货显示欧洲央行将在 9/14举行利率会议 60%的机率升息 1码,市场也预期本次升息将是最后一次, 美德利差 在本周一度扩大至今年新高,加速资金流入美国,推升美元指数。

图 1

M平方看法:流动性未见问题,美元指数反弹空间有限

综上所述,本次美元反弹真正的原因是美国与欧洲经济增速表现拉开差距、欧洲央行于 9月会议暂停升息预期有关,但观察目前数据,并没有出现美元流动性问题,美国目前 信用风险利差 在美元反弹的同时持续创下今年新低,而 ON RRP 也在近期加速流出,透露先前累计大量多余的流动性正在持续为市场带来缓衝,显示美国流动性无虞、也并未出现大量违约情形。

我们也在 9 月月报提到,虽然美国财政部加大发债影响美债收益率与美元上升,且 9/13 最新的 核心 CPI 也下降至 4.3%(前 4.7%),在全球通胀均在降温的情况下,美德利差扩大为短线现象,预计美联储在下周 9/21 会议上,高机率不再上调 2023 年点阵图中位数落点,美元预计在年内维持 100 ~ 105 区间震盪机率高,难有进一步上行动能。

图 2


二、沙俄再度延长减产,综合通胀 Q3 震盪,核心续降!

发生什么事?

沙乌地阿拉伯于 9/5 宣布将 100 万桶自主减产措施延长 3 个月,2023 Q4 原油产量原油产量估计为 900 万桶 / 日。此外,俄罗斯也宣布维持自主减少 30 万桶的石油出口供给至 2023 年 12 月底。两国皆表示将会逐月针对自愿减产决议进行检视,从而考虑进一步扩大减产规模或撤回。整体而言,儘管沙俄两国减产规模未变,但是本次减产时程一口气拉长至 3 个月(先前皆为 1 个月)超乎原先市场预期,凸显 OPEC+ 捍卫油价的决心,带动 布兰特原油期货 价格突破 $90 大关,创下近 11 个月已来新高。

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