【行情快报】伊朗空袭以色列，五大重点解读行情影响

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4 月以来中东地缘局势出现重大转变，以色列空袭伊朗驻叙利亚使馆，伊朗发射逾 300 枚飞弹及无人机作为回击，驱动布兰特原油价格睽违半年重新站上 $90 大关，避险资产 - 黄金再创历史天价、一度逼近每盎司 $2,430。未来以色列-伊朗衝突是否扩大影响到荷姆兹海峡的原油运输？如何解读油价及金价后续走势？能源通胀是否出现变数？本文透过五大重点 QA 带您快速掌握行情关键。

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Q1：油金同步上涨，一次看懂中东战争

Q2 以来原物料市场蠢蠢欲动，4 月 1 日以色列对伊朗驻叙利亚大马士革使馆发动空袭，造成伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）多名高阶将领丧生，12 日美国总统拜登就表示「预计伊朗迟早攻击以色列」，国家安全委员会发言人柯比也表示「伊朗对以色列的攻击是一个真实且可能的威胁」，带动 WTI 西德州原油期货价格突破 $85 美元 / 桶，创下 2023 年 10 月以来最高，布兰特油价同步站上 $90 大关，避险情绪升温也激励 NYMEX-黄金期货价格再创历史新高、一度逼近每盎司 2,430 元。 14 日凌晨伊朗对以色列境内发动大规模无人机与导弹攻击，改变过去近半个世纪「代理人战争」的对抗形式。

註：「代理人战争」（Proxy War）是指国际强权不直接出面处理国际事务，而找各地区与它立场或利益相关的国家代为出面，进行战争，该国际强权则在背后加以指挥。

时间轴

Q2：地缘政治风险是否扩大？以伊衝突最糟的情境是什么？

如同我们在年初的红海危机快报所述：伊朗控制的荷姆兹海峡才是全球最重要的石油咽喉要道，因此「荷姆兹海峡的原油运输有没有受到影响？」才是最重要的问题，2023 上半年该地区每日石油运输量逾 2000 万桶，相当于全球两成供给、八成海湾国家出口量，以下统整历史上油市大规模的供给衝击事件：

1973 年阿拉伯石油禁运以及 1979 年伊朗人质事件，分别衝击全球原油供给约 7%、 9%，引发停滞性通胀环境。
1990 年波湾战争，实际影响全球约 6% 原油供应量，油价在一季度内接近翻倍。
2022 年俄乌战争爆发初期，市场一度担忧全球石油供给衝击量可能高达 3～8%，恐慌情绪带动油价急涨约三成，最终根据我们估计约影响 1%，油价快速回落。

比较表格

我们认为目前「伊朗全面关闭荷姆兹海峡」机率较低，主因：（1）伊朗 14 日空袭前给予以色列及盟友时间准备防御、降低伤亡，显示目前还在「武力展示」阶段、而非「全面开战」 ;（2）荷姆兹海峡攸关亚洲能源贸易，考量伊朗石油出口高度仰赖中国，加上近年中伊战略、经贸关係持续升温，中国应该也会极力劝阻伊朗。

对于本次措手不及的战事升级，也落幕得迅速。伊朗前日空袭几乎完全被以色列防空系统与欧美盟军拦截，随后伊朗驻联合国代表宣布军事行动结束，以色列军方也并未立即采取报復，双方衝突不再恶化，更偏向「象征性」的衝突。然而原物料市场近月以来的涨幅早已引发市场关注，对于后续衝突若再度升温的关注重点、以及油价及金价的看法，我们将在后续详述。