【行情快报】红海危机扰动供应链，完整解析运价、油价影响！

我们想让你知道的是：
12 月中旬以来，多国货轮在红海遇袭，马士基、赫伯罗特等主要航运公司陆续宣布暂停红海航线的运输，全球运价指数应声上涨，能源、工业类大宗商品价格也出现反弹。市场担忧红海局势不确定性下，2021 年供应链风险会再重演吗？更重要的、 2024 年原油供需格局是否改变，进而扭转通胀缓解趋势、货币宽鬆预期？本文带您一次完整解析！

本文重点：

叶门反抗军「胡塞武装」频繁袭击商船，航运巨头陆续宣布停驶红海与苏伊士运河，绕道非洲南端好望角，导致航线距离上升约 30%～60%，平均航行天数增加 7～14 天，带动 Drewry-世界集装箱运价指数[WCI] 急速攀升、创 1 年多来新高。中东地缘政治风险也有升温迹象，以色列针对加萨哈玛斯与黎巴嫩「真主党」扩大空袭，油价也因而不再下跌。
然而红海局势对于本次运价以及供应链衝击应属于短线影响，而非新一轮的供需全面失衡，主因绕道非洲好望角的严重程度不如 2021 年塞港、欧美政府开始介入护航。长线若看到威胁降低、以今年集装箱运量供给放量远大于需求下，基本面仍将给予运价回落的压力。建议后续追踪：1）全球-海上船期准班率 & 延误天数 ; 2）全球-纽约联储供应链压力指数，反映船商绕道后对于供应链交付时间的实际影响程度。
油价相对于运价的涨幅更为平缓，因为伊朗控制的荷姆兹海峡才是市场最关注的石油海运咽喉，加上管线设施使得中东供给能够重新导流，预估实际生产中断幅度低。短线地缘不确定性虽改善油市情绪，但长线回归基本面，2024 年油市供需结构逐渐从紧缺转向平衡，定锚油价重心在 $75～$85 区间，能源通胀相对安全无虞。

发生什么事？

红海危机源于 2023 年 10 月以巴衝突爆发过后，由伊朗支持的叶门反抗军「胡塞武装」（Houthi，又称青年运动）开始对途经红海、与以色列有关的商船频繁发动攻击。 12 月 30 日航运巨擘马士基（Maersk）货轮再遭飞弹攻击，引发美国海军与胡塞武装正面交火、导致局势恶化。目前马士基（Maersk）、赫伯罗德（Hapag-Lloyd）、地中海航运公司（MSC）、国内集装箱三雄等主要航运商纷纷宣布停驶红海与苏伊士运河，改绕道非洲南端好望角、增加货物交付时间。

红海重要性？

红海是全球重要的航运通道、海上咽喉（choke point），海湾形状狭窄、全长逾 2000 公里，位于欧、亚、非三交界地带，其北端通过苏伊士运河与地中海相连，南端则是通过曼德海峡（Bab El-Mandeb Strait）与印度洋的亚丁湾相连，每年经过苏伊士运河的船隻数量逾 2 万艘，承载全球约 12% 贸易量、 30% 集装箱贸易、 10% 原油贸易、 14% 成品油贸易、 8% 液化天然气贸易。

随着红海事件的持续发酵，市场担忧航运改道、运价调涨所衍生的供应链问题再度恶化，并且密切关注油气能源供给是否受到扰动，以下我们将依序解读航运、原油市场面临的中短线影响以及长线关注重点。

红海地图

一、船商被迫绕道非洲、短线运价强劲反弹，长线集装箱运量释出、预计不会重演供应链危机

根据国际货币基金组织（IMF）港口观察（PortWatch）平台数据，截至 2024 年 1 月 7 号该周数据，经过曼德海峡的船舶数量出现明显下降，集装箱船 / 油轮 YoY 分别为 -46.3% / -36.9%，抵达苏伊士运河的船舶总吨位也减少至 21.2 百万吨、 YoY -32.8%，显示该区域的商船运输活动确实正在大幅减少。

基于安全因素考量，物流平台 Flexport 统计逾 500 艘船舶改变航线，合计运载 700 万个 20 呎标准集装箱（TEU）、占全球约三成运力，主要航运公司皆选择绕道非洲南端好望角，导致远东-欧洲航线距离上升约 30%～60%，平均航行天数增加 7～14 天，进而垫高燃料、人力、保险等成本及附加费用。

短线而言，由于全球集装箱有效运力减少，迭加中国处于春节前的备货出货潮，带动 Drewry-世界集装箱运价指数[WCI] 急速攀升，40 呎集装箱运费达到 2,670 美元，相较 11 月底反弹 93%、创 1 年多来新高，主要由上海-鹿特丹、上海-热内亚、上海-纽约等相关航线的涨势驱动，同期间分别增加 205%、 199%、 51%。

运价上涨的剧情令人回想到 2020 / 21 年全球供应链瓶颈引发的通胀压力，留意到 2023 年 Q4 全球-纽约联储供应链压力指数一度翻正，台湾-製造业 PMI 细项的供应商交货时间也有所反弹。不过我们并不认为这是新一轮的供需全面长线失衡，主要有三个原因：

绕道严重性尚不如塞港：相较于 2021 年底美国东西岸主要港口严峻堵塞，船隻等待天数高达 15～20 天，目前船商绕道非洲好望角所增加的航行时间仍相对可控，Sea Intelligence 数据也显示全球迟到船隻平均延误天数保持在后疫情时代的相对低檔（5.02 天）。对于船商而言，「苏伊士运河的地缘风险」也早已不是新鲜事，从 2021 年长荣「长赐号」搁浅导致堵河 6 天，再到 1967 年六日战争造成禁航八年，船商对于供应链危机早已汲取诸多教训。

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