M平方一直以来强调的基本面投资着重在趋势和资产配置，所以了解每个资产的价格特性和趋势显得非常重要。

在这里我们将以全球股、汇、债、原物料四大资产类别，量化分析它们的长线价格趋势，逐一检视到底哪个资产适合长线投资。

指标说明


想要检视资产是否适合长线投资，上升趋势的延续性以及趋势期间累积报酬就是两项重要的考量点：

上升趋势延续性：若资产价格波动大，频繁在骤升或暴跌之间转换，则上升趋势延续时间短，是长线投资不理想的投资标的

趋势期间累积报酬：整段上升趋势累积的报酬，影响长线投资的获利规模


我们结合上述两点，量化判断过去30年各资产的趋势分布，包含平均趋势延续时间、真实趋势比率、真实趋势平均年化报酬。

分析之前我们先来认识每个指标所代表的意思吧！

  1. 平均趋势延续时间：所有趋势形成后平均延续的天数，趋势延续的时间越长，越适合长线投资

  2. 真实趋势：当价格上升趋势形成后，延续时间够长且趋势结束当下仍保持正报酬即为真实趋势

  3. 虚假趋势：当价格上升趋势形成后，延续时间过短或是趋势结束当下报酬为负

  4. 真实趋势比率：真实趋势个数占所有趋势的比例，比例越高代表长线投资有较高机会稳健获利

  5. 真实趋势年化报酬：在所有的真实趋势下，平均每一段真实趋势带给投资者的年化报酬。需要注意的是，这边计算的年化报酬仅考虑投资真实趋势带来的获利，并不包含虚假趋势及下跌趋势可能带来的亏损

  6. 下跌趋势平均最大回撤：在所有下跌趋势下，平均的最大回撤幅度。这个指标代表的是，如果错误在下跌趋势进场投资，平均带来的最大亏损值。

从以上指标的定义，我们可以知道，真实趋势比率是最重要的指标，因为它代表的是当趋势形成后，投资者开始投资这段趋势获利的机率。接着才是看资产趋势的延续时间（平均趋势延续时间）以及这段趋势带给投资者的报酬（真实趋势平均年化报酬）。

我们先就全球股、汇、债、原物料整体的上升趋势特性讨论，再针对各个资产做进一步的分析。

四大资产整体上升趋势

下表呈现过去30年中，各资产类别上升趋势特性的统计结果。

股市

已开发市场股市拥有七成以上的真实趋势比率，以及较优的真实趋势年化报酬和不错的趋势延续时间；新兴市场股市真实趋势比率仅51.6％，虽然拥有高达30.7％的真实趋势年化报酬，但是它的趋势延续时间较短，同时下跌趋势的平均最大回撤也高于其他资产，达－14.0％。

债券

美国综合债券（包含美国政府国债、投资等级债）属于低风险低报酬的资产，上升趋势最稳定，真实趋势比率可高达78.6％，但其真实趋势年化报酬属于各资产中次低；新兴国家债市真实趋势比率达七成，亦拥有不错的年化报酬。

外汇、原物料

外汇和原物料则属短趋势，外汇趋势短波动小符合外币区间震盪的特性，而原物料趋势不稳定报酬波动大。

而上图代表的是每个资产类别的趋势分布图。

每个圆点代表某资产的其中一段趋势，x轴表示趋势持续时间，y轴代表该趋势最终的报酬。若圆点越往右上表示这段的上升趋势时间越长且报酬高，也代表越适合长线投资。

可以看出，已开发市场股市及新兴市场债表现较多分布在中间偏右；新兴市场股市和原物料指数则可以看出短趋势高报酬波动的特性，其背后经济意涵表示：若全球景气畅旺时，他们价格涨幅大，反之则呈现幅度较大的特性。


接下来，我们分别针对股、汇、债、原物料四大资产逐一说明，比较各细项标的的价格与趋势分布，以及各资产类别中最适合长线投资的标的！


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