【全文开放】股市转趋震盪，如何掌握情绪过热时的买点？

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全球多个国家股市在 3月初创下历史新高，市场开始讨论目前股市是否情绪已经过度乐观。本篇文章除了介绍六大情绪指标外，我们也结合基本面的量化回测结果，告诉你该如何正确使用情绪指标来增加投资胜率。

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全球多个国家股市在 3月初创下历史新高后，资产价格于本周呈现整理格局，台股加权指数卡关两万点、美国三大指数也震盪回落。

本波的回调是否是受到市场过度乐观所影响？市场情绪该如何观测？本篇报告我们将介绍六大情绪指标以及其现处于的位置，并进一步探讨，当市场过度乐观的时候一定代表股市会出现修正吗？还是乐观情绪其实是反映基本面与估值上修？我们将于报告最后结合基本面的量化回测结果，告诉你该如何正确使用情绪指标来增加投资胜率。

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本篇文章提到的六大情绪指标，以及更多市场上常见的其他指标，均收录在 全球情绪指标图组。

指标一：综合指标-CNN 恐惧与贪婪指数

CNN 恐惧与贪婪指数由 CNN Business（CNN 财经新闻网站）开发，采用美股市场情绪相关变数所编製的综合指标，其中包括：市场动能、股价强度、股价广度、 Put/Call 比率、市场波动、避险需求、垃圾债券需求，计算这些单独的变数偏离其平均值的程度，并赋予相同权重整合而成。

判读技巧:
CNN 恐惧与贪婪指数通常与股市呈现正相关，但当股市上涨速度过快，CNN 恐惧与贪婪指数达到 75 — 极度贪婪的门槛的时候，代表股市可能过热；相反，指数低于 25 — 极度恐惧门槛，股市已经过度悲观，股市可能即将触底反弹。近期 CNN 贪婪指数自 1 月底以来不断于极度贪婪门槛附近徘徊，反应整体美股相关价格层面确实出现短线过度乐观的情况。

指标二：筹码指标-美股 put/call 未平仓比率

美股 Put / Call 未平仓比率由芝加哥交易所公佈，将美股卖权（Put）、买权（Call）未平仓数量相除，能显示整体美国股市的多空状况：

买权的交易量可以说是对未来价格上涨机率及区间的对赌，代表市场的情绪乐观。
卖权的交易量则可以说是对未来价格下跌机率及区间的对赌，代表市场情绪悲观。

因此 Put / Call 未平仓比率与股市走势通常呈现反向关係，当 Put / Call 未平仓比率持续上升，显示市场情绪悲观；反之，当 Put / Call 未平仓 比率持续下降，显示市场情绪乐观。

判读技巧:
根据过去经验，Put / Call 未平仓比率取 10 日移动平均后，若连续数日超过 1.1，代表股市已经过度悲观，股市短线可能来到低点；反之，若小于 0.8，股市则有过热风险。目前 Put/Call 未平仓比率虽有下降趋势，但未低于 0.8 过度乐观门槛，显示在选择权市场上，市场情绪对于目前股价的涨幅仍有所保留。