【创办人撰文】中东风险反覆，市场强势回归基本面定价！

本内容将同步收录于 2026.04.30 发布的 5 月投资月报〈创办人引言〉

Dear all,

4 月油价仍在高檔震盪，但全球股市持续创高，美元与美债变动有限，整体市场反映出同一件事——美以伊战争的影响正逐步淡化。

在地缘风险钝化后，市场重新回到对基本面的定价。全球科技股领涨，美股与亚股同步创高，其中费城半导体指数单月上涨 31.6%，表现最为亮眼；汇市方面，美元指数回落，带动多数主要货币升值；债市收益率则延续高檔震盪；原物料方面，油价维持高位，黄金小幅回落。整体来看，4 月市场呈现股市创高、其余资产震盪整理的格局。

一、美以伊战争：市场已测出特朗普底线

美以伊战争之所以逐步被市场淡化，关键在于投资人已经大致测出特朗普的底线。从近期反应观察，特朗普最无法忽视的压力大致有两个：一是美债收益率逼近 4.5%，代表金融条件收紧，将进一步牵动他最在乎的「利率」；二是油价突破每桶 100 、甚至站上 110 美元的时候，这也是我们上月月报提到、会开始实际衝击需求的关键价位。

也因此，我们发现只要这两条红线被触碰，特朗普的态度就会出现边际放软。最明显的例子是

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