近期市场因为疫情二次爆发疑虑,到底恐慌情绪是否会如同今年3月一样使美股剧烈崩盘,M平方因应时势也开发出了新单元“波动率观测站”,借由波动率我们可以观察出美股市场的恐慌程度,期望可作为投资人加减码的参考指标。 而除了美股市场之外,波动率观测站也一并提供不同市场如中国、新兴市场、原油以及黄金等市场恐慌程度参考。

波动率观测站简介

  M平方撷取了美国芝加哥期权交易所(CBOE)波动率数据,并主要分成以下4大类:

美国市场(7个)

VIX波动率指数(VIX)  NASDAQ-100 波动率指数(VXN)  道琼波动率指数(VXD)  Russell-2000 波动率指数(RVX)  S&P 500 9天波动率指数(VIX9D) S&P 500 3个月波动率指数(VIX3M) S&P 500 6个月波动率指数(VIX6M)

  美国市场波动率是由相对应的指数期货选择权市价,借由选择权BS定价模型(Black-Scholes Model)反推算出的隐含波动率,可做为市场对于美股未来不同天期预期的波动程度,除了S&P 500指数有另外提供9天、3个月、6个月之外,其余未特别强调天期皆为对未来 30 天预期波动程度。

非美市场(4个)

欧澳远东ETF波动率指数(VXEFA) 新兴市场ETF波动率指数(VXEEM) 中国ETF波动率指数(VXFXI) 巴西ETF波动率指数(VXEWZ)

非美国市场波动率是由相对应的**ETF选择权市价**,借由选择权BS定价模型(Black-Scholes Model)反推算出的**隐含波动率**,可做为市场对于不同标的未来30天预期的波动程度。

商品及外汇(6个)

原油ETF波动率指数(OVX) 黄金ETF波动率指数(GVZ) 能源ETF波动率指数(VXXLE) 黄金矿业ETF波动率指数(VXGDX) 白银ETF波动率指数(VXSLV) 欧元ETF波动率指数(EVZ)

商品及外汇波动率是由相对应的**ETF选择权市价**,借由选择权BS定价模型(Black-Scholes Model)反推算出的**隐含波动率**,可做为市场对于不同标的未来30天预期的波动程度。

个别股市(5个)

苹果股价波动率指数(VXAPL)  亚马逊股价波动率指数(VXAZN) Google股价波动率指数(VXGOG) IBM股价波动率指数(VXIBM) 高盛股价波动率指数(VXGS)

  个别股市波动率是由相对应的个股选择权市价,借由选择权BS定价模型(Black-Scholes Model)反推算出的隐含波动率,可做为市场对于个股未来30天预期的波动程度。

波动率有何特性?

  以下M平方将借由5张图表来说明波动率特性,分别为美股波动率指数、个别S&P 500波动率、NASDAQ-100波动率、原油ETF波动率以及黄金ETF波动率关系图

  1. 波动率通常与其标的走势呈反向变动关系
  2. 在一般市场环境下,波动率并不会有太大的起伏,唯有当市场恐慌时,波动率会急速飙升,换言之波动率有急涨的特性
  3. 4大美股市场波动率为例,小型股指数代表Russell-2000 波动率会较另外3者以大型股为主的指数高
  4. S&P 500指数波动率为例,不同天期的波动率,在正常多头市场情况下,短天期波动率会比长天期波动率小(VIX9D < VIX < VIX3M < VIX6M)

S&P 500 波动率指数应用

  波动率相关数据经常被作为同时指标使用,但若是不同天期之间比较则具有一定的参考意义。   我们依然以S&P 500指数波动率为例,前面提到在正常多头市场情况下短天期波动率会比长天期波动率小 (VIX9D < VIX < VIX3M < VIX6M),若更进一步延伸,配合上波动率急涨的特性,一旦发生恐慌时,不论长短天期波动率皆会飙升,且短天期波动率会飙升比长天期更为快速,此时也通常是风险来临的时刻。

因此,我们可以将长短天期波动率作为判断市场风险来临、过度恐慌的指标,亦即当短天期波动率 (VIX9D) 由下往上突破长天期波动率 (VIX6M),也就是下图中长短天期波动率差由正翻负,此时认定市场风险即将来临,可以作为投资人风险性部位减码的参考指标。 M平方也建议用户可以点入收藏长短天期波动率差图表,以及在波动率观测站掌握更多波动率相关数据,作为更多投资上的参考。

近期长短天期波动率差概况

  观察今年以来的长短天期波动率差,在3月美股崩跌时曾大幅度的翻负,显示风险急剧飙升、市场恐慌情绪蔓延。   配合上近期市场行情因为疫情二次爆发疑虑面临一定程度修正,观察长短天期波动率差仅在6/11当天小幅翻负后随即回正,目前也未有大幅翻负的迹象,建议未来仍须密切关注,倘若疫情二次爆发无法有效压抑下来,促使市场恐慌情绪再次蔓延,短天期波动率将又会再次大幅飙升突破长天期波动率,使波动率差翻负,届时也将是投资美股等资产风险大幅升高的时候。