2018/09/27凌晨 2:00,美国美联储公布利率决议,五大观察重点:1) 调升利率一码至2.00%~2.25% 2) 点阵图调维持今明两年升息次数,长期目标略微上调 3) 删除货币政策宽松措辞 4) 再度上调今年经济预期 5) 未提及购债计划框架,整体声明偏向鹰派,M平方整理重点如下:

1. 美联储升息一码,投票委员人数上调,12月再升一码大致底定!

美联储官员全数赞成将联邦基准利率调升一码至2.00%~2.25%,符合市场预期。M平方最为关注的升息路径并未做出调整,由利率点阵图可以看出,2018年的目标利率中位数仍位于2.375%,与6月份相比,升息4次委员票数由8票增加至12票,大致底定。2019年的目标利率中位数3.1%,维持明年升息3次(票数与前次差距不大)。2018~2020年目标利率维持前次2.4%、3.1%、3.4%,首次揭露2021年暂停升息,然长期目标利率略有上调至3%(维持利率倒挂),整体释放讯号仍偏鹰派。

利率会议后,2018全年升息4次概率概率上升至 74.2%,而升息3次概率滑落至19%,12月再升一码已底定。

备注:以中位数为判断 目标利率为区间中值 看前次点阵图

2. 美联储声明稿维持对经济乐观,删除宽松政策措辞

本次声明重点节录:

*首度移除货币政策立场宽松以支持就业及通胀目标的措辞。 删除原文"The stance of monetary policy remains accommodative, thereby supporting strong labor market conditions and a sustained return to 2 percent inflation."

*维持对经济前景乐观: ‘经济活动、劳动市场强劲,就业增长保持强劲,失业率维持低位,而家庭支出、企业投资持续强劲增长。’


3. 美联储再度调升经济增速预期,小幅上调今年失业率,维持通胀看法不变

近4个年度(2018~2021)
上调今明两年GDP增速率:3.1%(原2.8%)、2.5%(原2.4%)、2.0%、1.8%。
上调今年失业率:3.7%(原3.6%)、3.5%、3.6%、3.7%。
维持PCE :2.1%、2.0%(原2.1%)、2.1%、2.1%。
维持核心PCE :2.0%、2.1%、2.1%、2.1%。


4. 缩表持续进行,10月起每月回收上限提高至500亿,未提及缩表框架!

美联储于去年10月启动的资产负债表正常化计划,采行被动缩表方式,针对两大资产:美国公债及不动产抵押证券(MBS),每个月逐步减少到期本金再投资。计划从最初的2017Q4每月回收100亿、2018Q1 200亿,Q2 300亿等逐季增加100亿,最多500亿的方式渐进赎回美联储持有美债及MBS,预计2018年共计回收4200亿、2019年 6000亿。此次会议并未提及缩表框架,M平方认为在市场尚未发生明显波动时,美联储将依照原先计划持续进行缩表,我们为您追踪美联储缩表进度:


5. 记者会鲍威尔回答重点

股市: 鲍威尔认为部分资产价格处于历史性区间的上端,虽不评论市场回调问题,但强调杠杆可能带来得伤害。

紧缩终点: 目前美联储渐进的升息,给予委员观察经济数据的时间,紧缩终点取决于经济数据,包括通胀、失业率、薪资增长率等。

贸易关税: 长远来看感到担忧,对于通胀是长远还是一次性的影响仍在观察,但短期来看尚未影响美国经济。

新兴市场: 认同新兴市场对于美联储考量升息的重要,但认为目前仅是因为个别国家基本面问题导致该国家股汇的承压。

财政政策: 担忧财政刺激地可持续性,并认为财政支出地债务将会是未来不可避免的问题。

通胀问题:强调如果通胀意外上行,美联储将更快的升息,然而目前并没有这种迹象。贸易协议对通胀影响亦尚未显现,整体通胀仍主要由油价暂时性地支撑。


【M平方评论】

本次利率会议如预期升息一码至2.00%~2.25%,这已经是美联储2015年以来第8次的升息! 利率点阵图强化今年升息4次看法,委员赞成人数自8人大幅上调至12人,今年路径大致底定。同时美联储再度上调经济预期,并删除货币政策宽松措辞等均表达美国经济强劲扩张,透露鹰派讯号。会议过后,美股小跌、美元小涨、美债收益率自高点滑落反映预期心理。M平方整理本次会议两大未来关注重点:

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