【创办人撰文】‘循环’为主，‘数据’为辅，基本面与流动性继续支撑行情！

本内容同步收录于 2021.7.1 发布的 7 月投资月报〈创办人引言〉

Dear all,

7 月份的行情，仍以美股表现最佳，S&P 500、道琼、Nasdaq 均创下新高，而受到 Delta 疫情影响欧洲较为震荡，但整体欧洲指数同样上涨 0.6%。此外，亚洲股市则较为疲弱，主因东南亚疫情和中国政策影响波动，仅印度、印尼小幅上涨，台股则相对支撑，上月跌幅仅 -1.1%。美债收益率因流动性宽裕短线位于低档 1.3%，美元筑底，大宗原物料开始震荡涨跌互见，整体行情基本上符合先前几个月的看法。

一、循环为主

借由 7/24 的论坛，我与团队完整的勾画出目前位于的几个循环位阶上：自 2013 年展开的生产力循环依旧延续，标普全球统计至 2022 年底的科技板块，获利将持续创新高。而关于原物料循环，如过去快报提及，我们认为原物料进入长线超级循环概率不高, 较偏向由短线制造业复苏所带起的，而在当前库存仍低的环境下，制造业有望于本季延续动能。

而 18 年一次的房地产循环自疫情后加速，S&P 全国房价指数上涨 15%，高涨的房价使销售趋缓，基期垫高势必将于明年开始压抑房价，但我们从库存角度，认为美国房地产并无泡沫，而当今的房价延伸 2 大趋势：1. 落后房价上涨半年的“房租”将开始攀升，成为未来支撑美国物价于高档的关键。２. 美联储更加确定在下半年提出未来减缓购债的时间轴。

所有循环反应至经济体成为景气循环，于今年下半年从复苏走向扩张，与复苏时期各资产百花齐放不同，“扩张时期”走的是经济增速、物价高于平均，使政策因而转为辅助作用。根据我们量化报告分析，长线标的以美国、欧洲等生产力或服务业区域最佳，新兴股市、原物料则震荡加大，主因受制造业波动影响。