1. 9月美联储选择按兵不动，暗示年底升息

美联储维持利率政策不变(0.25%-0.5%)。利率点阵图显示，今年下修可能升息次数至1次，明年预测利率为1.125%(升息2次，原1.625%)、后年为1.875%(升息3次，原2.4%)。

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2.声明文较以往更加偏向鹰派

本次声明文重点节录：

「美联储官员判读，升息的理由相比以往已经加强，暂时决定等待更多有利美国经济回稳的相关证据。」(本次新增，暗示年底有机会升息)

「劳动力市场表现强劲，美国经济已自上半年的温和增速中持续扩张。」(7月原文：就业增长在5月份疲软后转为强劲，综合来说，薪资和其他就业市场指标仍显示劳动利用率在近几个月有所增加。)

「经济前景面临的近期风险表现得大致平衡。」(7月原文：经济前景面临的近期风险已经减小。)

「受到能源价格及非能源进口价格的影响，通胀仍然低于美联储设立的目标，通胀近月来的变化并不是太大。」(与7月相似，仍在暗示通胀为不升息的最后防线)

3. 今年以来最多官员认为应该升息的时机点

相对于过往总投下反对维持利率的超级鹰派官员George，本次新增了两位成员投下升息票：Mester及Rosengren，是今年以来首见。其中Rosengren在会议前的鹰派言论，立场从原本的鸽派阵营倒戈，直到本次投下升息的票，最受到市场关注。

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4. 微幅下修今年GDP预测，其余大致不变

下修近3个年度美国经济增速率预测至1.8%、2.0%、2.0% (原2.0%、2.0%、2.0%)；失业率为4.8%、4.6%、4.5% (原4.7%、4.6%、4.6%)；PCE为1.3%、1.9%、2.0% (原1.4%、1.9%、2.0%)。

5. 叶伦谈话偏向年底升息

叶伦在会后记者会上表示：

对于升息看法：只要美国经济的相关证据有所维持，美联储仍在升息的轨道上，虽然升息理由增强，但持续等待才是当前较为明智的决定。

为何下调GDP? 预计GDP增速缓慢，每月新增就业维持18万并不可长线延续。就业增加的同时，产出增加速度减少，对于美国生产力出现担忧。

资产泡沫怎么看? 商业房价估值较高，会针对银行进行压力测试。不过仍然认为银行业已经有所改善。金融市场风险温和，大部分的资产价格仍然在历史上的合理水准。(观察下个月会议记录中是否如前此出现其他委员对于低率造成资产价格扭曲的问题做讨论。)

谈话后，年底升息机会增 根据CME FedWatch Tool预测，11月升息机率为14.5%(原20.8%)，12月至少升息一次的机率为59.3%(原58.7%)。

未来观察两大重点

  1. 资产价格问题在声明及谈话中并未有太多的提及，可以观察下月所公布的会议纪录中是否有被讨论，以及FOMC内部分歧状况。
  2. 就业市场稳定，通胀仍是鸽派的最后防线，美联储并不放弃2%的基准。因此关注未来油价走势，及OPEC的产能协定。若油价有所回升，进而推升通胀，年底12月升息几乎是必然之事。

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本文作者：MacroMicro ( Andy )

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