不知道大家有没有留意到,近期由美股领军全球股市创高的同时,美国的公债和美元却逆向的转弱了。美国公债收益率呈现明显的上扬(价格下跌),其中2年期公债收益率上升幅度明显,在近日已经突破2%,而过往持续震荡的10年期公债收益率也同步上扬,突破2.5%,只不过走扬力道不如短天期,使得长短期利差不断的缩小。到底是什么原因促使长短期利差缩小? 这个时间要投资什么? 另一方面,美元指数近6个月来下跌约3%,在美联储加快紧缩的步调下,是什么因素让美元始终表现疲弱? 以下带来M平方的独家解析。


影响美债的关键因素一:升息预期

基准利率可以说是影响债券价格最举足轻重的因素了。一般来说,当基准利率上升时,公债价格会下降,收益率因此跟着上扬,而背后的经济逻辑很简单:举例来说,假设投资人持有一张票面利率为5%的债券,当市场利率从4%上升到6%,此时这张债券的配息率就显得比较不吸引人,因此,将会引发部分的投资人将债券卖出,进而造成债券的价格下降(收益率上扬)。由下图可见,在2008年美国因应金融海啸调降基准利率,美国公债收益率也顺势下跌。而在2015年后美联储展开升息,公债收益率也跟着上扬。

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那么要解释近期公债收益率快速上扬的现象,便可从FedWatch的升息概率看出一点端倪,1月8日FedWatch概率显示市场认为今年升息二次的概率最高(35.5%),但到了1月22日,市场已认为今年最有可能升息三次(37.1%)。显示在近期,不断上扬的资产价格,亮丽的经济数据,使得市场预期升息不断上升,造成部分投资人先行抛售公债,收益率顺势上扬,而由于短天期债券的持有时间较短,较不受景气波动影响,因此对于利率反应更为剧烈,这也造增速短期利差不断逼近的现象,但要如何看待随后10年期公债收益率上扬的现象?


影响美债的关键因素二:通胀预期

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