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本次波动是短期涨多回檔还是长线趋势变化?M平方从筹码面、基本面、流动性与风险观察本次修正与提供长线看法,并且提供关键的 10 大图表让投资者一同掌握!


本文重点 :

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美股 9 / 3 号由科技股领跌出现大幅动盪,M平方编制 FAANMG 指数 指数下跌 7.23 % , NASDAQ 跌幅更达 10% 以上, VIX 指数攀升到 30 以上, NASDAQ 波动率指数来到 41 ,苹果以及亚马逊等个股波动率指数更来到 50 以上,M平方观察本次修正主要来自于筹码面及流动性的触发因子。

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筹码面短期过热回檔,多杀多连环爆

观察美股 Put / Call ratio 在 9 / 3 前一度滑落至 0.7 以下,为 2014 年以来最乐观水平,筹码面似乎出现过热的讯号,根据金融时报,软银近月大规模买进 FAANG 等尖牙股及特斯拉等买权( Call Options ),美国单一个股买权的交易量于近一月暴衝至每日 3350 亿美元,为近三年平均的三倍以上,筹码面过热为本次触发股市下滑的因子之一,迭加买权的短线操作,导致股市一但有回檔的时候,就会有多杀多的风险出现,也连带这一波科技股的修正。

脱欧再生变数,欧元下挫带动美元回升,流动性紧张

随着脱欧谈判 10 / 5 期限接近,首相强森近期也首度公开表示对无协议脱欧的看法,脱欧谈判再度出现变数, 欧元 短期下挫,导致 美元指数 在上週一度滑落至 92 以下后出现回升,9 月以来上涨近 1 % ,美元的回升导致流动性再度紧张,也使得美元计价的黄金、原油等大宗原物料出现回檔, WTI 油价则于 6 月以来首度跌破 40 美元。



短期留意筹码面是否稳定,长期趋势未变

然从筹码面、流动性、基本面观察,M平方认为本次属于筹码面短期的修正,除了关注上述 Put / Call ratio 何时会回升至市场情绪不至过热的温和水准,也可以观察SPY 交易量 ,留意大户何时开始承接买盘,目前 SPY 交易量小幅上升至 7800 万,仍在相对低的位置。


 

流动性:联准会政策未转向,资金仍充裕

疫情后,银行放贷紧缩,Q3 银行贷款标准净比例飙升至 71.2 % 金融海啸水准,但在本次史无前例的政策挹注之下,市场流动性指标皆维持在 4 月后迅速收敛并维持稳定,目前联准会仍维持宽鬆未转向,除多数融通措施未使用金额充裕,并延长政策期限外,上个月也推出平衡通膨,递延政策转向时间点,M平方认为对市场的流动性挹注仍足够, TED 利差 维持在 0.13 % 的低点,高收债违约风险 在 SMCCF 支持下也持续下降,信用利差收敛在 11.3% ,接近疫情前水准,因此儘管美元指数小幅回升,美元本身的流动性不受影响。


 


基本面:需求带动去库存至尾声,就业市场持续復苏

基本面的状况仍在持续好转,疫情后需求回升带动新订单拉升,持续消耗疫情其间厂商存货,观察 8 月 ISM 存货指数 ,厂商存货指数下滑至 44.4 ,客户端存货更是大幅滑落至 2010 以来的低点 38.1 ,M平方预期去库存目前已到尾声,近月已经看到部分厂商进入回补库存的阶段,推升 ISM 原物料价格 回升。


在就业面来说,初次申请救济金人数 下降至 100 万人以下, 短期失业人口持续下滑,超过 15 週失业人口持平在 800 万人左右,整体来说,随着持续解封,就业岗位快速恢復, 8 月失业率回落至 10 % 以下, 非农月增连续 4 个月维持在 100 万人以上,美国的就业市场仍在復苏道路上。



 

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