【宏观Spotlight】股市大跌，M平方团队今日开会内容

上周五美国公布非农就业，数据好于预期，公布后却造成美股重挫，昨晚开盘续跌，上演黑色星期一。M平方一直关注的基本面依旧稳健，各项数据表现亮眼，为何股市仍出现崩盘？叶伦在昨晚的卸任前提了一句：「我不想说(美股)太高，但我还是要说高。」今日M平方在开会的过程中，大家的心情没有太多波折或恐慌，好像这个剧本已经演练过很多遍，我们一起检视了下跌的理由。之后我们花了很长的时间，各自做了研究，然后分享这些研究、并试图将它写出来呈现给大家。

美股贵不贵?当然贵

美股真的如叶伦所述，估值过高了吗?M平方四大指标早已透露。

观察到用股市总市值除以GDP比值的巴菲特指标，于1/26创下历史新高的150.77；看到S&P 500 经通胀调整后的市盈率，在近期也来到33.41的高点，超过金融危机水准；而代表市场散户指标的FINRA投资人借贷指数也向下扩大(代表投资人越积极)；CBOE公布的选择权put/call ratio，也在近期滑落M平方0.8分界线(透露短线高点出现机率增加)，当日美股即出现暴跌。

多项指标指出美股的确是受到高估，然而这次的下跌，代表着多头已尽，景气已到末端了吗？近日股市的下跌，究竟是短线回檔，还是全面崩盘？(最新美股四大评价指标)

M平方研究员：本次的波动为短线回檔，在基本面仍有支撑的情况下全面崩盘时机仍未到。然而，不得不留意，本次的循环距离末端的确越来越近了。

【借镜2000年】景气循环逐步进入第二阶段末期

M平方自2015、2016年便提及，本次的景气为美元16年一次的循环，像极了当初1997~2000年的那波，也因而认定美国景气进入多头扩张阶段的后期。而我们也在2017年提出当时正进入美元第二阶段中期，美元回檔，各资产价格强势走升的时刻。甚至将接下来的剧本写给大家(下图)。再历经了近1年，各国逐步跟上紧缩(欧元区缩债、加拿大、韩国、英国相继升息)，原油价格一路涨至2年新高，本月美联储透露通胀也将走高，财经M平方确立将于本次将全球美元循环调整为第二阶段末期，该阶段原物料推升通胀增速，各国跟进紧缩，美元止稳转强，全球资产价格进入高檔的阶段，波动将逐步加大。同时，我们也提醒需时刻关注第三阶段到来的时间，那将会面临美元强势呈现避险，全球价格崩盘。