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iShares-核心标普500 ETF[IVV] $454.88 2.05% 21.18% 0.03%
Vanguard-整体股市ETF[VTI] $234.36 2.06% 20.41% 0.03%
Vanguard-标普500 ETF[VOO] $416.59 1.74% 21.21% 0.03%
Invesco-纳斯达克100指数ETF[QQQ] $374.10 0.21% 19.24% 0.20%
国泰智能电动车 ETF[00893] $15.80 5.61% N/A N/A
元大S&P500 ETF[00646] $38.85 2.61% 20.88% 0.66%
元大未来关键科技  ETF[00876] $29.03 -3.84% 10.72% N/A
#股票型-地区：全球市场 #股票型-地区：成熟市场 #股票型-地区：北美 #股票型-地区：美国

收藏 MM美股基本面指数

MM 美股基本指数为 MacroMicro 统整美国整体经济、企业获利面的整合型指数。指数向上显示基本面渐佳，向下显示基本面表现疲弱。

本指数能即时反应美股的基本面状况，组成成分包含美国企业税后获利、重型卡车销售以及信用风险利差等，相关图表皆统整在操盘人必看的美股图组中，权重将因应市况不同而自动调整，供用户即时追踪。

根据过往经验，该指数向上时，美股走势倾向上升。而该指数向下时，透露美国多头景气恐即将进入末端，而一旦该指数落入 0 之下，美股头部即将出现。


注：每月 12 日更新上月数字

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  • MM美股基本面指数 (L)
    2021-09
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收藏 美国-非农就业（年增）

非农就业人口为最重要的美国劳动市场指标，每月初公布上个月的劳动市场状况，在稳定就业增速的状况下，非农就业人口“月增”约落在 15 至 20 万人，而M平方认为非农就业人口的“年增”则更能够看出美国就业市场的长期趋势。

过去非农年增小于 200 万人且持续减少时，美股即出现空头走势。领先美股反转点 2 至 3 个月。

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  • 美国-非农就业人口数（年增，L）
    2021-09
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收藏 美国-10 年减 2 年期国债收益率

长天期国债收益率常被拿来检视该国景气通胀状况，短天期则常被拿来预测该国利率决策，两者利差可代表着景气循环的四个阶段：

1. 经济增速阶段：
经济活动强劲、通胀预期温和，短利受央行升息影响上升较快，利差持续缩窄。

2. 经济过热阶段：
经济活动过热、通胀预期强劲，迫使央行加快升息导致短利超越长利，利差反转（翻负）。

3. 经济衰退阶段
通胀抑制消费，利率高档引发违约风险，整体经济转弱，央行降息刺激经济，短利快速下降，利差开始扩大。

4.经济复苏阶段
央行维持宽松，债券收益率曲线维持陡峭，长短利率稳定，利差高档持稳。


注：领先美股反转点 1 ～ 1.5 年

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  • 美国-10 年减 2 年期国债收益率（L）
    2021-10-22
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收藏 美德-10年期国债利差

美德利差 ＝ 美国 10 年期国债收益率 － 德国 10 年期国债收益率

长天期收益率反映一国景气环境变化，而美德利差则反映美国与欧元区两大经济体的景气相对强弱。

美德利差向上，表示美国与欧元区经济差距扩大；
美德利差向下，表示欧元区经济逐渐追赶上美国。

从历史走势来看，当景气处在多头循环时，美德利差若反转向下，代表美国以外的经济体逐渐跟上美国的脚步，也可视为景气多头走向末端的前万亿。美德利差通常领先欧股 1 至 2 年反转，例如 2000 年，2008 年时皆为如此。

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  • 美德-10年期国债利差(L)
    2021-10-22
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  • 美国-S&P500(R)
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收藏 美国-信用风险利差

MM 信用风险利差 ＝ 美林 CCC 级高收益债券收益率 - 美国 10 年期政府国债收益率（无风险利率），此指标反映市场对未来企业违约风险的预期。

高收益债券是信用评等较低的公司所发出的债券，因信用风险较大，故收益率会比一般投资等级债券来得高；当企业经营状况良好时，未来现金流量增速，倒闭风险降低（信用风险较低），使得收益率降低。

当违约预期提升时，高收益债价格减速，收益率上升，信用风险利差扩大；反之，当违约预期降低，高收益债价格回升，收益率减速，信用风险利差收敛。

信用风险利差与股市存在反向关系。信用风险利差攀升时，股市在未来就有极高的风险出现滑落。

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  • 美国-信用风险利差(CCC级)
    2021-10-21
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  • 美国-信用风险利差(BBB级)
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  • 美国-信用风险利差(AAA级)
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收藏 美国-TED利差

TED 利差是 3 个月期美元 LIBOR 与国债收益率的利差，用以衡量国际金融市场上拆借利率与无风险利率之间的差距，反映市场流动性状况。

当 TED 利差扩大时，表示国际金融市场投资者的避险情绪上升，对于市场借贷活动往往要求更高回报，从而使市场资金供给趋于紧张；而当 TED 利差缩小时，则代表风险逐渐降低，投资人可以接受较低的利率借出资金，资金趋于宽松。

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  • 美元-3 个月LIBOR(L)
    2021-10-22
    0.12%
  • 美国-3 个月期国债收益率(L)
    2021-10-22
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  • 美国-TED利差(R)
    2021-10-22
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收藏 美股-柯博文指数

“柯博文指数”为美国超过 6.35 公吨的卡车销售量（折成年化季环比），过去 40 年该指数的反转时间皆领先 S&P 500 超过 1 年，为非常特别的领先指标。

主因重型卡车销售代表着企业对市场的观感与看法。当经济状况转差时，企业将率先感受到而缩减支出与采购，因此过去 5 次循环该指数皆领先美国经济出现衰退。而当经济好转时，采购卡车则与之同步回升。

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  • 美国重型卡车销售量 (SAAR, L)
    2021-09
    0.42m
  • S&P 500 (R)
    2021-10-22
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收藏 美国-经济咨商局 & 密大消费者信心差

美国经济咨商局与密歇根大学的消费者信心，问卷内容最大的差异在于前者则与“一般消费”、“就业情形”息息相关，而后者偏向受访者对于“耐久财消费”的感受情形。

MacroMicro 计算两者消费者信心差（经济咨商局 - 密歇根大学），观察景气消长。

两者之差扩大时，通常代表景气转佳使美联储开始升息，贷款压力增大使耐久财消费减少，密大消费者信心将率先趋缓，但就业市场、一般消费仍强劲，美国消费者信心仍维持高档，股市仍呈现多头格局。

两者之差缩小时，代表升息多次使耐久财消费放缓的影响力逐渐增加，企业开始缩减投资与人力需求，从而导致就业市场以及民间整体消费力不再进一步增强，美国消费者信心同步开始减速，两者之差也将渐渐缩小，股市面临反转向下压力。

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  • 道琼工业指数（L）
    2021-10-22
    35,677.68
  • 美国-经济咨商局 & 密大消费者信心差（R）
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收藏 美国-税后企业获利

股价的最根本就是反映公司的获利，企业税后获利代表整体美国公司的获利状况，与标普 500 相关系数高达 0.8 以上。

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  • S&P 500 (L)
    2021-10-22
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  • 美国-企业税后获利 (SAAR, R)
    2021 Q2
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收藏 美股-巴菲特指标

股神巴菲特于 2001 年 12 月在富比士杂志的一篇专文中提到：股市总市值和 GDP 的比值，可作为判断整体股市是否过高或是过低，因此被泛称为巴菲特指标。

此指标可以衡量目前金融市场是否合理反映基本面，巴菲特的理论指数表示 75% 至 90% 为一合理区间，超过 120% 则表示股市高估。

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  • 美国-美股总市值 / GDP (L)
    2021-10-22
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收藏 标普 500 席勒通胀调整后本益比

Robert Shiller（2013 年诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学教授，著有非理性繁荣）提出的 Shiller 周期性调整本益比为 ，将一般的本益比透过过去 10 年的通货膨胀与季节因子调整，可以反应较为实际的股价评价。

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  • 美国-标普 500 席勒通胀调整后本益比（L）
    2021-09
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收藏 标普 500 席勒调整后超额本益比报酬

ECY 指标计算公式为：(1 / CAPE) — 美国 10 年国债实际收益率

ECY 所代表的意思是：股票获利率（1 / CAPE）相对于国债（美国 10 年国债实际收益率）的实际超额报酬 （注），ECY 越高代表以本益比衡量的股票相对于国债有更佳的预期报酬。

ECY 指数该如何判读：
1. ECY 绝对数值：根据席勒教授在个人网站上提供的数据，比对 ECY 指标与股市未来十年的实际超额报酬，可以发现两者走势亦步亦趋，也就是说 ECY 数值也可以代表“未来十年股市实际超额报酬（年化）”。

2. ECY 相对数值：当股价涨至高点时，投资股市未来十年会有较低的报酬，ECY 指数越低。如 2008 年与 2018 年，股票大跌前，ECY 都降至较低的水位。

注：“实际”代表经过通胀调整，“超额”代表是减去债券收益率。

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  • 标普 500 席勒调整后超额本益比报酬（L）
    2021-09
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Vanguard-整体股市ETF[VTI] $234.36 2.06% 20.41% 0.03%
Vanguard-标普500 ETF[VOO] $416.59 1.74% 21.21% 0.03%
Invesco-纳斯达克100指数ETF[QQQ] $374.10 0.21% 19.24% 0.20%
国泰智能电动车 ETF[00893] $15.80 5.61% N/A N/A
元大S&P500 ETF[00646] $38.85 2.61% 20.88% 0.66%
元大未来关键科技  ETF[00876] $29.03 -3.84% 10.72% N/A
#股票型-地区：全球市场 #股票型-地区：成熟市场 #股票型-地区：北美 #股票型-地区：美国

收藏 美国-股债收益率差

盈余收益率（Earnings Yield）= 每股盈余 / 股价，又称“外部股东报酬率”（本益比的倒数），可作为判断股价相对公司的获利能力便宜或昂贵的参考。

股利收益率（Dividend Yield）= 每股股利 / 股价，意思就是“投资人买进股票后，能够拥有的最基本获利”，概念类似投资债券所能得到的利息。

股债收益率差有两个观察面向，盈余收益率从整体获利能力着眼；股利收益率则从股利发放角度出发。股债收益率差便是去观察盈余收益率、股利收益率分别与国债收益率的差。M 平方认为后者为观察重点，以判断股债机会成本的相对高低，再搭配观察前者以掌握股债分配最佳时机点。

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收藏 CBOE 选择权 Put/Call 未平仓比率

此为芝加哥选择权交易所（CBOE）公布的选择权 put/call 未平仓比率 ，统计的商品包含指数（index）与权益（equity）。美国喜欢用该指标来观察短线市场对股市乐观与悲观的态度，当该指标达极高水准时，显示市场过度悲观，行情可能转而上涨，反之亦然。

根据过去经验，指标 10 日平均后，超过 1.1，代表美股短线低点可能接近；小于0.8，则容易出现短线高点。

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  • CBOE 选择权 put/call ratio (10日平均, L)
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收藏 3 个月欧洲美元商业者期货净留仓

欧洲美元，指储蓄在美国境外银行、不受美国联邦储备系统监管的美元，相较美国国内美元流通性、灵活性较强。（此种境外存款、借贷业务最早起源于欧洲，因此有欧洲美元之称，而并非仅限于欧洲地区。）

欧洲美元期货指期货契约为 100 万美元面值、3 个月到期的欧洲美元定期存款利率，并以现金及美元 3 个月伦敦银行拆借利率为标的结算。因此是 3 个月的短期利率期货，报价方式采折现报价，例如 95.5 代表 3 个月的利率为 4.5%（100 - 95.5 = 4.5），因此报价与 Libor 反向。

而欧洲美元的商业者（Commercials）期货净留仓，显示避险者大户对该指标看法。如留仓向上，显示因看空期货而避险，意味 Libor 走势往上，透露大额交易人认为景气升温，央行升息概率升高。

过去该指标走势转折点神奇似的领先标普 500 一年的时间上涨或下跌，仅 2012 年因 QE3 而出现例外。

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收藏 RXI 和 KXI 比值

iShares Global Consumer Discretionary ETF（RXI） : 主要以追踪全球非必需性消费品股票之市值加权指数为目标的 ETF，投资标的为“非必需品消费”类股。

iShares Global Consumer Staples ETF（KXI） : 主要以追踪全球最大的 1200 家必需性消费品股票绩效为目标的 ETF，投资标的为“必需品消费”类股。

RXI 和 KXI 两档 ETF 最大的不同地方在于前者对于景气的变化较为敏感，后者则由于需求较为稳定而波动幅度较小，M平方将两者相除所得出的变化量大致可看出市场对于美国景气的态度。

RXI 和 KXI 比值向上且创高时，美股长线看涨，因景气热络 RXI（分子）的增速力度较大。当 RXI 和 KXI 比值显著滑落并无法突破前高时，美股波动则会加剧，因当市场发觉景气可能有较高不确定性时，开始撤出“非必需消费品”相关类股的投资资金，而使得 RXI（分子）波动变大。

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收藏 SPY 交易量

SPDR 标普 500 指数 ETF（SPY）持股组成为 S&P 500 中大型成分股，因而大致与 S&P 500 走势相仿，另外其总市值和交易量皆为美国 ETF 所有种类中第一名，因此 SPY 具备相当充沛的流动性，其交易量可作为观察整体市场行为的参考指标之一。

当 SPY 交易量爆量增速时，通常代表大户或机构投资人在股市跌至一定程度后，开始承接 ETF 卖盘；而 SPY 交易量到达顶峰时，则恰好为股市的相对低点，整体股票市场在市场渐渐偏向多方后止跌回升，美股相对低档的买点开始浮现。

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收藏 铜金比

铜为全球重要工业原料之一，其价格走势可作为评估全球制造业需求的风向球，通常当市场预期中国经济和美国制造业复苏或扩张时，铜价会出现上涨趋势，反之亦然。

铜金比还可进一步有效连结景气强弱和风险性资产的关系。当景气复苏或热络时，铜因反映需求增加，价格表现超越黄金，使得铜金比和股市同步上升；而当景气放缓或衰退时，市场对未来经济的疑虑提高，黄金因避险需求增加，价格表现超越铜，此时铜金比减速，使得股市走势震荡或下跌。

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收藏 FINRA 融资余额

FINRA （The Financial Industry Regulatory Authority）为美国金融业监管局的英文简称，FINRA 融资余额便是指 FINRA 账户中的 Margin Debt，是所有融资户向证券公司借钱玩股票的负债总额。

过去该指标与美股走势相似，反映市场散户看好美股的状况。

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  • FINRA 融资余额 (L)
    2021-09
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收藏 FINRA 投资人借贷指数

FINRA 投资人借贷指数＝
Free credit cash accounts（一般账户的闲置资金）
+ Credit balances in margin accounts（信用交易账户的闲置资金）
- Margin debt（所有融资户向证券公司借钱投资的负债总额）

当该数字越高，代表投资人越保守，越希望将资金留在口袋。相反的，当数字越少（越往负向扩大），代表投资人越积极，越想借钱投资股票。

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  • FINRA 投资人借贷指数 (L)
    2021-09
    -468,274.00m
  • S&P 500 (R)
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收藏 VIX波动率指数

此指标反映 S&P 500 指数期货的波动程度，测量未来 30 天市场预期的波动程度。

通常 VIX 指数超过 40 时，表示市场对未来出现非理性恐慌；低于 15 时，则出现非理性繁荣的预期。

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  • VIX波动率指数
    2021-10-22
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收藏 美国-银行资金紧缩与企业贷款需求

Fed 为了更准确了解企业活动向银行申请贷款的需求变化，对于约 70 家国内银行与约 20 间位于美国的外国银行分支机构进行调查，内容包括放贷标准与条款变动、放贷供给和需求变动，调查结果整体以 0 为临界点。

“国内银行紧缩企业贷款标准净比例＝全部紧缩比例 - 全部宽松比例”

“企业向银行申请贷款净需求比例＝全部增加需求比例 - 全部减少需求比例”

当景气出现衰退前万亿时，因为大环境不好，没有好的投资与生产标的，致使企业申请贷款需求低迷（蓝线往下），同时伴随的是银行资金的紧缩（红线往上），两项指标会出现交叉走势，当出现该状况时即需留意。

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  • 美国-中大型企业向国内银行贷款净需求比例
    2021 Q3
    5.60%
  • 美国-国内银行紧缩中大型企业贷款标准净比例
    2021 Q3
    -32.40%
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收藏 美国-贷款违约率

美国商业银行贷款违约率统计分为：住宅贷款、商业住宅贷款、信用卡贷款与企业贷款。数字于季度后 60 天公布。可观察整体美国消费与企业贷款违约状况。

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  • 美国-住宅贷款违约率(SA)
    2021 Q1
    2.75%
  • 美国-商业住宅贷款违约率(SA)
    2021 Q1
    1.02%
  • 美国-企业贷款违约率(SA)
    2021 Q1
    1.17%
  • 美国-信用卡贷款违约率(SA)
    2021 Q1
    1.89%
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收藏 美国-储蓄率

长时间位于低档的储蓄率可以被视为是过度乐观的警讯，每当储蓄率维持在低档一段时间后，股市出现大规模崩盘的概率就越来越高。

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  • 美国-储蓄率（L）
    2021-08
    9.40%
  • S&P 500 (R)
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元大未来关键科技  ETF[00876] $29.03 -3.84% 10.72% N/A
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收藏 美国-S&P 500 vs. 10 年期国债债收益率

美国 10 年期国债收益率，可以视为无风险利率，亦即投资的机会成本，因此股市及债券两者之间有一定的替代关系。

由于债券收益率会受到市场供需、美国财政政策、国际情势以及美联储态度影响，因此观察图中两者关系，并不会时时刻刻保持一致的走势，例如在 2008 年柏南克启动 QE 之后，图中走势便出现较大分歧（股债同涨，股市走高，债券收益率走低）。

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  • 美国-10 年期国债收益率（L）
    2021-10-22
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收藏 金融压力指数 vs. 美股

金融压力指数以五大细项组成，分别为信用、股票估值、流动性、安全资产及波动性，显示出市场对当下金融市场不同面向的看法，并反映目前金融市场承受的风险压力。

指数以零为界，当指数为零时，各变量加权平均与历史相当，显示金融风险在正常水准。
大于零轴，表示金融市场风险逐渐增加；小于零轴，表示金融市场状况稳定、风险资产仍安全。

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  • 全球-OFR 金融压力指数（L）
    2021-10-21
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收藏 美国-未来一年衰退概率（10Y - 3M 模型）

纽约联储建立的经济衰退预测模型，由 10 年期债券以及 3 个月期债券利差预测未来 2 ~ 6 个季度美国经济衰退的概率。

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  • 美国-未来一年衰退概率（10Y - 3M模型，L）
    2022-09
    8.46%
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收藏 美国-景气循环分数

依据景气循环理论建置的模型，主要由各个景气循环面向的宏观指标所组成，模型产出的分数可建构股、债的资产配置（美股大盘 S&P 500 和美国政府国债），此资产配置属于长期且相对较稳健的投资组合。

模型分数和股债配置比例对应关系：

分数大于 80 分， 股：债 → 7 : 3
分数大于 60 分， 股：债 → 6 : 4
分数大于 50 分， 股：债 → 5 : 5
分数大于 40 分， 股：债 → 4 : 6
分数大于 30 分， 股：债 → 3 : 7
分数小于 30 分， 股：债 → 2 : 8

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  • MM 美国景气循环分数（L）
    2021-10-24
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收藏 美国-AAII 散户投资人情绪指数

AAII 美国散户投资人情绪指数由美国散户协会（The American Association of Individual Investors，简称 AAII）所调查制成，于每周四发布结果。

其调查方式只询问 AAII 会员投资人一个问题：是否认为未来六个月的股市方向是向上（看多），没有变化（持平）或下降（看空）。AAII 于 1987 年开始进行投资人情绪调查，原先透过明信片邮寄方式，目前则是利用网络投票。

根据过去经验，这项指标被许多人视为市场的反向指标。举例来说：过度看空的状况出现时常伴随着落底讯号；相对地，当看多情绪开始增加到高点时，股市多会出现修正。

另外，目前 AAII 的会员人数已超过 16 万，大多数具有高学历，且表明具有一定的投资知识。因此，这项数据相当独特，能够将投资人对未来诸多面向的预期初步量化，传达了积极主动的个人投资者态度，相当具有参考价值。

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  • AAII 美股投资人调查-看空
    2021 W42
    27.75%
  • AAII 美股投资人调查-持平
    2021 W42
    25.36%
  • AAII 美股投资人调查-看多
    2021 W42
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收藏 美国-AAII 美国散户投资人资产配置调查

AAII 美国散户投资人资产配置调查由美国散户协会（The American Association of Individual Investors，简称 AAII）所调查制成，于每个月的第一天公布前一个月的调查结果，可以与“AAII 美国散户投资人情绪指数”同步观察。

美国散户协会从1987年开始进行调查，原先为明信片邮寄方式，现在则透过网络投票，调查其会员的资产配置情况。在过去的30年间，其会员的平均资产配置为“61%持有股票”、“16%持有债券”、“23%持有现金”。

透过观察美国散户每月的资产配置情况，可以了解散户投资人对当前市场的反应。当遇上经济衰退时，往往持有股票比重大幅下降，持有现金比重大幅上升；而当投资人开始看好经济前景时，则开始加码持有股票的比例；当行情逐渐过热时，可以发现股票配置比例出现下降，此时可能就是风险来临的时刻。

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  • AAII 美股投资人资产配置调查-股票
    2021-09
    70.20%
  • AAII 美股投资人资产配置调查-债券
    2021-09
    15.50%
  • AAII 美股投资人资产配置调查-现金
    2021-09
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收藏 美国-长短天期波动率差

更多波动率相关数据都在波动率观测站：https://www.macromicro.me/volatility

M平方使用 S&P 500 6 个月波动率指数（VIX6M）作为长天期波动率，S&P 500 9 天波动率指数 （VIX9D）作为短天期波动率，长天期减短天期即得到长短天期波动率差。

在正常多头市场情况下，短天期波动率会比长天期波动率小 （VIX9D < VIX < VIX3M < VIX6M）；而一旦发生恐慌时，不论长短天期波动率皆会飙升，且短天期 (VIX9D) 波动率会飙升比长天期 (VIX6M) 更为快速，此时图中长短天期波动率差由正翻负（短天期由下往上突破长天期波动率），通常也会是风险来临的时刻，可以作为投资人风险性部位减码的参考指标。

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  • S&P 500 (L)
    2021-10-22
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  • 长短天期波动率差（R）
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收藏 S&P 500 产业表现

以 S&P 500 的类股指数 除以 大盘指数来代表各产业相对表现，用以观察每次景气循环的产业轮动。

可以发现 1995 年后 Yahoo、eBay、Amazon、Google 相继成立，科技产业类股明显领涨，最终造成 2000 年的网络泡沫；2000 年至 2008 年金砖四国崛起，带起大宗商品需求大幅攀升，能源类股自其余产业类股中脱颖而出，甚至在金融海啸初期仍保持一小段时间的持续上涨。而本次循环在电子商务、自动化、区块链、5G、AI 等题材之下带起新的一波科技风潮。

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  • 公用事业类股
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  • 原材料类股
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收藏 S&P 500 财报优于预期家数占比

统计 S&P 500 指数中 500 家企业整体，以及各类产业每季财报公布数据优于预期的家数占比。

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  • S&P 500
    2021 Q1
    85.14%
  • 公用事业
    2021 Q2
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  • 原材料
    2021 Q2
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  • 工业
    2021 Q2
    82.19%
  • 循环性消费
    2021 Q2
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  • 非循环性消费
    2021 Q1
    77.42%
  • 房地产
    2021 Q2
    86.21%
  • 科技
    2021 Q2
    97.30%
  • 能源
    2021 Q2
    77.27%
  • 通讯
    2021 Q1
    88.00%
  • 医疗保健
    2021 Q1
    80.65%
  • 金融
    2021 Q1
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收藏 美国-美股总市值/M2供给量

美股总市值 / M2 货币供给量反应市场资金投入在股市的程度。

美股总市值 / M2 货币供给量在 2000 年科技泡沫时曾经达到 3 倍以上，显示资金过度集中于股市。2008 年后美联储开启货币宽松政策时代，启动购债政策，市场资金供给增加，压低美股总市值 / M2 货币供给量比值。

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    2021-08
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收藏 美股-股价减评价变动

从美股股价与评价（PE Ratio）的增速可以观察市场对大盘的获利（EPS）增速预期。

当股价年变动 减 评价年变动大于零时：
股价拉升幅度大于评价，代表市场认为获利的变动有跟上评价的上调；
评价下跌幅度大于股价，代表市场认为评价下调幅度大于获利的变动。

当股价年变动 - 评价年变动小于零时：
评价拉升幅度大于股价，代表市场认为获利的变动未跟上评价的上调；
股价下跌幅度大于评价，代表市场认为评价下调幅度小于获利的变动。

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  • 美股-股价-评价变动（L）
    2021-09
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