中国经济最令人担忧的议题之一,便在于其深不可测的债务风险,尤其是地方政府的债务余额在过去十年明显飙升,每年地方政府的偿债压力极大。M平方本次将带大家了解中国地方债务的风险及其对流动性的影响。

为刺激经济大量融资,地方政府压力渐增

2008年金融海啸重创全球经济,中国政府为了缓解其带来之经济衝击,推动4兆人民币的财政刺激方案(中央政府1.18兆、地方政府2.82兆),要求地方政府大量投资公共建设或是扩大社会福利。然而由于地方政府财政薄弱,只能大量融资,导致地方债务严重飙升。根据中国审计署的报告显示,2010年中国地方债务余额已经升至10.7兆人民币(2007年约为4兆),占当年GDP 26.9%,债务在短短三年时间增速至2.5倍。除此之外,地方政府面临最大的问题,在于债务期限过短以及贷款利率过高。由于旧制中国预算法的规定,地方政府是无法藉由发行债券筹措资金,因此面对庞大压力之下,只能透过地方融资平台发行企业债(又可称城投债)或向银行贷款,以取得资金。然而这类资金源的还款期限非常短一般为2-3年,利率也高达7-8%,甚至一些贷款利率高达双位数,造成地方政府还款压力逐渐增大。

在全球央行不断宽鬆救市之下,金融海啸对于经济的衝击影响逐渐消退,然而各地政府的债务余额并未因此缩减。随着城镇化需求上升,再加上地方政府为了衝刺政绩,基础建设投资力道持续扩大,时至2014年底地方政府债务余额已经飙升至15.4兆。面对如此高额的地方债务风险及每年高达数兆资金到期的还款压力,中央政府决定于2015年8月推行为期三年的地方债务置换,目标是置换过往14.34兆非债券形式的债务,以借新还旧的方式拖延债务到期的压力。


债务置换可否解决中国债务攀升问题?

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