中国经济最令人担忧的议题之一,便在于其深不可测的债务风险,尤其是地方政府的债务余额在过去十年明显飙升,每年地方政府的偿债压力极大。M平方本次将带大家了解中国地方债务的风险及其对流动性的影响。

为刺激经济大量融资,地方政府压力渐增

2008年金融海啸重创全球经济,中国政府为了缓解其带来之经济冲击,推动4万亿人民币的财政刺激方案(中央政府1.18万亿、地方政府2.82万亿),要求地方政府大量投资公共建设或是扩大社会福利。然而由于地方政府财政薄弱,只能大量融资,导致地方债务严重飙升。根据中国审计署的报告显示,2010年中国地方债务余额已经升至10.7万亿人民币(2007年约为4万亿),占当年GDP 26.9%,债务在短短三年时间增速至2.5倍。除此之外,地方政府面临最大的问题,在于债务期限过短以及贷款利率过高。由于旧制中国预算法的规定,地方政府是无法借由发行债券筹措资金,因此面对庞大压力之下,只能透过地方融资平台发行企业债(又可称城投债)或向银行贷款,以取得资金。然而这类资金源的还款期限非常短一般为2-3年,利率也高达7-8%,甚至一些贷款利率高达双位数,造成地方政府还款压力逐渐增大。

在全球央行不断宽松救市之下,金融海啸对于经济的冲击影响逐渐消退,然而各地政府的债务余额并未因此缩减。随着城镇化需求上升,再加上地方政府为了冲刺政绩,基础建设投资力道持续扩大,时至2014年底地方政府债务余额已经飙升至15.4万亿。面对如此高额的地方债务风险及每年高达数万亿资金到期的还款压力,中央政府决定于2015年8月推行为期三年的地方债务置换,目标是置换过往14.34万亿非债券形式的债务,以借新还旧的方式拖延债务到期的压力。


债务置换可否解决中国债务攀升问题?

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