我们想让你知道的是 :
2021 年开始,亚洲国家出口数据呈现全面復苏的趋势,连以往出口动能较低迷的日本,出口绝对金额也达到金融风暴以来新高。原先在 2020 年出口表现良好的国家,是否能在 2021 年保持强劲增速? M 平方关注到中国的出口数据在 2021 Q1 出现些微改变。

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一、亚洲各国疫情后出口:从中国、越南、台湾的三强鼎立到全面復苏

去年爆发疫情以来,全球贸易復苏呈明显分歧的趋势,亚洲各国也不例外。2020 上半年在优秀的抗疫表现下,转单效应迭加科技爆发,中国、台湾、越南成为最早復苏的国家,而后接续在製造业週期、远距商机带起的庞大商品需求,使新兴经济体(尤其是新兴亚洲)出口领先成熟市场回温。观察今年上半年,中国、台湾、越南持续保持强势,出口成长率甚至达到 10%以上,与此同时,亚洲许多国家也加入的出口復苏的行列,如:印尼、马来西亚、南韩、印度、菲律宾、新加坡。

2021 年开始,多数国家出口两年复合成长率均恢復到正成长,连以往出口动能较低迷的日本,出口绝对金额也达到金融风暴以来新高。原先在 2020 年出口表现良好的国家,是否能在 2021 年保持强劲增速成为市场关注的议题,M 平方关注到中国的出口数据在 2021 Q1 出现些微改变。

註:图中数据使用两年复合成长率,相较于「年增率」,可以降低因疫情造成的低基期干扰。


二、中国出口成长逐渐进入高原期

在 2020 H2 欧美陷入二、三波疫情之际,中国出口呈现傲人成长,2020 Q3、Q4 除了年增率达到双位数之外,绝对金额也连续达到历史新高,然而,今年中国 Q1 数据表现明显不如亚洲其他国家。

下图将各国出口绝对金额以 2020/7 月为比较基准点观察,我们发现亚太地区多数国家,包含台湾、越南、南韩、日本、东协等,出口在 1-2 月因工作天数较少而短暂下滑后, 3 月均呈现明显反弹,绝对值不但明显超越去年年中(2020/7 月)水准,更优于去年 Q4 表现,唯独中国 3 月出口反弹力度明显较小,以绝对值来看不但低于去年 Q4 水准,且仅比去年年中(2020/7 月)高 1.81%。

亚洲各国商品出口自 2020 年下半年 成长趋势 註:中国 2 月数值为 1-2 月出口总值平均。

以年复合成长率来看,中国出口成长进入高原期,透过最新商品出口数据显示,今年因就地过年导致生产不停工,1 - 2 月各商品复合成长率仍保持强势,但 3 月开始,总出口复合成长率已出现单月下降,分商品细项来看,仍旧是资本财及零组件表现最为亮眼,不过成长幅度有趋缓的状况,而防疫需求及海外居民消费端相关商品则是几乎全数转弱,唯独原物料及加工商品受到去年低油价的基期影响增长转强。

中国各商品出口成长率(2 年复合成长率)

註:着色原则:每一商品与自己过去一年的成长率进行比较,如「塑胶製品」虽然在 2021 年 3 月复合年增达到 38.7%,但该数值明显低于过去一年的成长率,因此图中呈现较弱的红色。

整体来看,中国今年第一季出口的状况以年复合成长率来看虽然保持强势,但部分商品已逐渐进入高原期,且以绝对金额来比较,中国 Q1 出口数据已跟不上亚洲其他国家的復苏进度。

至于今年 Q2 之后中国出口会怎么走,详见以下分析:


三、中国今年出口面临东协、印度復苏竞争压力

2021 年随着东协、印度復苏,预期中国贸易替代优势将会减弱,我们观察其 3 月出口表现较差的商品也以劳力密集型商品为主,预计今年 Q2 开始部分出口订单在东协等国疫情好转后将回流该些国家。以下图来看马来西亚、越南出口占比与中国相似度最高,在今年最可能与中国产生竞争关係,其他亚洲新兴国家在贸易结构上也有与中国不小的相似度。(菲律宾虽然相似度高,但因出口总值低, 此对中国影响较小)。

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