我们想让你知道的是:
随着美联储货币政策的边际放鬆,新兴亚洲地区的资金面、基本面开始看到一些乐观信号,区域内各国股市自去年 11 月起出现不同程度的止跌回稳,受内部房地产危机拖累、股市表现敬佩末座的中国和越南,也在 2024 年初开始缓步收敛跌幅,今年新兴亚洲的基本面、资金面是否仍旧稳健?经济和股市是否有更多值得期待的部分?我们将于本文进行分析。

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伴随美联储于去年暂停升息、距离降息仅几步之差,新兴市场资金面压力开始舒缓,基本面也逐步显现更多积极信号(详见 1 月月报),进一步聚焦新兴亚洲地区,截止 2024 年 3 月初,该区域股市纷纷出现不同程度的止跌回稳,最值得关注的是印度和印尼,当区域内大多国家股市仍在收敛两年来的跌幅时,两国股市却在 2024 年初强势创下历史新高,两年涨幅分别达 33.5%、 6.7%。站在 2024 开年之际,新兴亚洲的基本面、资金面是否依然稳健?经济和股市表现,是否有更多值得期待的部分?

行情图


一、印度与东协区域经济復盘

1、印度基期效应与内需韧性支撑,GDP 再次击败预期

印度 2023 Q4 实际 GDP 年增上升至 8.4%(前 8.1%),大幅超过市场预期的 7.1%,超高增速背后部分原因,来自政府移转补贴支出波动对数据造成的影响,然国内较强的内需韧性仍不容忽视。从 GDP 支出法 看,民间消费回升至 3.5%(前 2.4%)、资本开支也维持 10% 以上的高增长;同时,剔除移转补贴因素后的 「实际 GDP 产业附加价值」,年增 6.5%(前 7.7%)虽有小幅回落,但仍在 2015 - 2019 年的平均趋势之上,实际表现不弱。

进一步观察产业附加价值细项,衡量居民餐旅消费的「贸易、饭店、运输及通讯业」年增 6.7%(前 4.5%) 延续上升,与基建投资相关的「营建业」,增速在基期压力下略有回檔但仍在 9.5% 的高位,表明 Q4 政府资本开支强度不低,製造业年增 11.6% ,10 ~ 12 月高位运行的 PMI 与八大核心工业指数,透露出国内製造业景气较强的韧性,此外,2023 全年印度 外国直接投资(FDI)金额也创下历史次高,2/29 经济数据公佈后,激励 Sensex 30 股指于 3 月初再创新高。

gdp

印度 FDI

2、东协:内需有通胀优势、外需逐渐回温

再将目光转到新兴亚洲另一大区域——东协,IMF 和 ADB 最新经济预测皆显示,2024 年东协地区经济增速,有望回升至 4.7% 左右水平,在 2023 年约 4.3% 的基础上呈现「恢復性增长」,M平方总结出两大推动东协增长的契机:

  • 通胀回檔与货币宽鬆支撑内需:2022 / 2023 年,东协整体区域平均 5.1% / 4.2% 的通胀增速,显着低于全球和先进经济体的 8.7% / 6.8%、 7.3% / 4.6%,帮助东协中尤其是印尼、菲律宾等国内需表现稳健,且 PMI 持续扩张,伴随 各国通胀 进一步回归疫情前均值,区域内的 各大央行 也即将或已经启动宽鬆周期,本就具备韧性的内需将在 2024 年延续支撑区域表现。

  • 上半年外需回温趋势确立:东协中经济相对依赖外贸的越、马、泰三国,出口增速自去年 Q4 起陆续翻正,三国的 製造业 PMI 也在外需改善的刺激下,出现不同程度回温,其中,越南 PMI 更是在 2 月站上荣枯线回升至 50.3(前 48.9)。

CPI

东协出口


二、后续展望:製造业弱復苏、债务限制政策空间、双印持续突出!

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