2015 review
今年中国进入宽鬆周期，实施降息降准政策，加上欧洲央行宣布QE，使得年初美元走强，在岸与离岸人民币由6.18贬值至6.30附近。而3月中为中国人大与政协开会期间，加上人民币国际化预期，人行有意引导人民币升值，期间再因陆股挫跌，人行干预动作更无法间断，于市场无限量摆放美金卖单，人民币升到6.20附近盘整。8月中人行中间价格汇改，人民币大幅贬值，离岸人民币因停损单杀出，暴跌至6.59，人行旋即干预抑制人民币贬值走势，致使人民币有所回升，然而，为符合人民币纳入SDR自由化宗旨，人行逐渐放鬆干预力道，且年底美国升息，人民币再度回跌，最后在岸人民币贬破8月低点至6.48之上，离岸人民币逼近八月低点6.59。
今年以来人民币在岸与离岸价格
2016 outlook
预期人民币延续贬值机率高，但预计接近第四季有回升机会，未来四项观察指标：
1. 中国经济持续放缓 中国经济增速低于过去十年平均双位数增速均值，製造业PMI于荣枯线50之下浮沉，通胀数字低迷尤以PPI 为最，显示实体经济仍于探底过程，由于产能过剩，通缩风险上升，短线内难以化解，国际收支经常帐顺差缩窄，资本及金融帐逆差扩大，亦显示资金流入趋缓，基本面难以支撑人民币走强。
预计中国GDP增速率未来将低于7%
2. 美国经济保持温和復苏态势 美国有望进入升息循环，显示美国经济已从金融危机復原，即使未来可能升息节奏缓慢，但仍与主要经济体宽鬆货币政策迥异，因此，国际美金大幅回檔机会不高。
3. 中国货币政策仍将维持宽鬆 自2014年第四季起，中国开启宽鬆周期，连续性降息降准，并引导隔夜、一周及SLF利率走低，考量目前金融同业存款准备金率为17.5%，一年期存款利率为1.5%，而目前 CPI 1.5%、PPI -5.9%，人行仍保有政策运作空间，利率易跌难升。
4. 人民币汇改进程无法回头 从明年1月4日开始，境内市场人民币的交易时间将延长到晚上11点半，并且将扩大引入境外合格主体参与中国银行间外汇交易市场，由于人民币汇改应于国际化前逐步到位，因此，未来扩大人民币每日浮动区间，从目前中间价格上下2%扩大到3%，将可以期待，由于近年人民币汇改过程皆引起人民币阶段性贬值，未来人民币于逐步开放下，在中国经济好转前，市场仍有继续推低人民币的意愿。
总体来看，人民币明年仍为贬值走势。然而考虑人民币纳入SDR将于2016年10月1日实施，其占比例为10.92%，仅次于美金以及欧元，此将影响各国央行有望逐步增加外汇储备中人民币持有比重，届时人民币应有一定购买需求。另外，美国2016年11月将进行总统大选，人民币升值对于美国而言具国际政治炒作题材性，美国施压人民币让其汇价升值在过去亦所多见，人民币国际压力可能增加。因此，预期人民币2016年将延续今年弱势格局至第四季有望逐渐回稳，各位可持续观察中国景气状况、人行宽鬆政策时间点，以及政府态度。
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