本周主导市场情绪转折关键有二:

美国经济数据
Fed与其他央行货币政策前景的差异

从下美元指数小时图来看,很明显的,==美元在美国CPI符合预期下,止住了从疲弱非农后为期两个礼拜的颓势;而提振其大幅拉涨的原因在于其他央行货币政策的松动==。其中,欧元区德拉吉在周四(10/22)大放宽松言论,表示12月扩大宽松可能性增加。隔天,中国人行降息降准,调降金融机构一年期贷款以及存款利率25个基本点,同时下调金融机构存款准备金率50个基本点,都是美元反转向上的主因。

美元小时图alt

而市场宽松的氛围,除了让全球股市延续反弹之外,观察国际市场资金的移动所影响到的汇率变化,可以发现几项重点:

1. 欧元持续走弱
由于欧洲央行向市场传达继续扩大宽松讯息,套用过去美国三次QE的经验来看(下图),可以发现前两次QE的结果,美元明显弱势,QE3虽然没有让美元走弱,但是只局限在区间游走,一直到QE逐渐退场后,美元才出现转强。因此,在欧洲央行还是采行QE的前提,并有扩大宽松的表态之下,==依照过去的经验,欧元难以出现走强理由,因此,欧元相对于其他币别都会是弱势表现。==

过去美国QE时,美元呈现弱势,套用在欧元上,在欧洲QE退场前,欧元皆可能呈现弱势alt

2.商品货币,澳币纽币等,徘徊于短期高点。
就利差角度而言,欧洲、日本央行持续采行量化宽松政策,而商品货币部分,虽然利率较具吸引力,但由于原物料价格仍处低位,澳洲、新西兰、加拿大央行短期内尚无法从宽松周期脱身,使各大央行与Fed货币政策前景背离的基本架构难以出现大幅改变,且==受中国需求疲软影响,预计商品货币部分,仅能出现有限度的走强。==

各大商品低档徘徊alt

3. 新兴市场货币反弹力道趋缓。
近期欧洲央行宽松立场与Fed迟迟无法升息的原因,都在于担忧新兴市场的不确定性加大,尤其考量中国经济仍面临下行压力之下,预计资金流往美国可能性较高。因此,即便市场游资充沛,==基于美国经济仍具相对优势,也将排挤掉市场对于新兴市场货币的风险偏好==,使得新兴市场货币缺乏持续反弹基础,未来回头走低机会增加。

后市来看,短期市场焦点从Fed升息议题,逐渐转往炒作其他央行扩大宽松可能性。表示即便Fed未来升息概率降低,但在其他央行仍在宽松的路径上的前提下,美元暂时失去杀低着力点,尤其欧元以及日币占美元指数高达6成,只要欧洲、日本央行仍无法摆脱继续宽松的猜测,预计美元就能够继续守住今年以来震荡区间的底部93价位。不过,确实今年以来美国经济数据整体强度逊于去年,Fed在目前各大央行宽松的威胁下,升息难度增加,美元不容易大幅转强,预期仍以高档震荡格局为主。