【主题研究】GENIUS 法案推进：稳定币成美元霸权的终极防线？

本文重点：

1. 美国立法出手，稳定币正式成为「数位美元」的新战略武器！

2. 稳定币市值预估 8 倍增速，未来可能支撑美债短债发行？

3. Tether 利润直逼高盛，Visa 、 Mastercard 也不得不加入这场支付革命！

2025 年加密货币市场迎来重大变革，美国参议院于台湾时间 6/18 通过 GENIUS 稳定币法案，明确规定稳定币储备资产必须 100% 由美元、美债支持，并且开放传统金融机构也可成为稳定币发行方，象征数位资产正迈入新的监管里程碑，也凸显美国企图巩固「美元霸权」的全球主导地位。与此同时，美国最大加密货币交易所 Coinbase（COIN）于今年 5 月正式纳入标普 500 指数成分股，全球第二大稳定币 USDC 的发行商 Circle（CRCL）则于 6/5 挂牌交易，截至 6/20 股价已经衝破 240 美元 、上市以来涨幅近 7 倍，为近年低迷的 IPO 市场注入强心针。

随着稳定币正从支付清算、融资借贷、资产配置等多个面向，重塑全球资金体系与传统金融服务的样貌，本文将带您快速了解稳定币的市场概况、 GENIUS 法案的监管影响，以及未来如何改变对于数位支付、美元美债需求的长线趋势。

一、稳定币是什么？如何改变加密货币与美元之间的竞争关係？

在深入探讨 GENIUS 法案之前， 首先必须了解稳定币的核心概念：稳定币 ，通常是与法定货币、商品或其他资产挂钩的加密货币，与一般价格波动剧烈的传统加密货币（如比特币）有所不同，成为相对稳定的价值储存、交易媒介，同时也保持区块链的技术优势，实现高效跨境支付、低手续费等特性。由于绝大多数的稳定币都是采用美元，因此稳定币相当于美元在区块链上的「数位信用载体」，也是「实体资产代币化」（RWA）最早的形式之一。

根据价格稳定机制与储备资产的不同，稳定币可以大致分为四种类型：

1. 法币担保稳定币：主要以 1:1 等值的美元、美债作为储备，也可以采用其他法币（如欧元），或是短线政府国债、机构债、商业票据等高品质流动性资产，例如市值规模前二名的 USDT 、USDC，以及像是第三方支付巨头 PayPal 推出的 PYUSD。

2. 加密资产担保稳定币：透过其他在区块链上的加密货币进行抵押，所以又称为「链上资产稳定币」。通常要求超额担保（抵押率 > 100%）其他加密资产，例如以太坊（ETH），透过智慧合约、动态清算机制来管理储备资产，例如 DAI 、 LUSD。

3. 演算法稳定币：不依赖法币或其他资产抵押，完全透过演算法与智慧合约来调节供需、确保价格稳定，但也曾发生过 LUNA/UST 极端波动的暴雷事件，因此风险相对较高。

4. 商品担保稳定币：少部分稳定币选择贵金属、石油等大宗商品作为储备，例如 Paxos 推出的 Paxos Gold（PAXG）、 USDT 发行商 Tether 推出的 Tether Gold（XAUt）。

稳定币发展：近十年内迎来两波牛市、疫情以来市值暴增逾 40 倍

至于稳定币的发展过程，最早可追溯自 2014 年，当时首枚稳定币 - 泰达币（USDT） 由 Tether 公司推出，然而初期市场规模小、使用情境有限，并未受大量关注。稳定币的第一波上升周期主要发生在 2017 至 2022 年，受益于加密货币牛市、新币 USDC 加入市场、主要交易所如 Binance 陆续采用，以及 2020 年过后 DeFi（去中心化金融）与智慧合约的蓬勃发长，推进稳定币总市值最高逼近 2,000 亿美元。

然而 2022 年 5 月 UST/LUNA 崩盘事件，以及 2023 年 3 月硅谷银行破产，导致 USDC 储备金受冻结并与美元短暂脱钩，引发市场信心丧失、交易量重挫，直到 2024 年后市场才再度回归稳定。近年随着行业透明度改善、加密货币 ETF 轮番上市，美国总统特朗普支持加密货币行业也引发比特币价格创历史新高，截至 2025 年 6 月初全球稳定币市值接近 2,500 亿美元，自 2019 年底以来增速 45 倍，Tether 、 USDC 市占长线接近九成，占据领先地位。

稳定币带来的变化：做为桥樑，帮助美元体系延伸至加密金融

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