【主题研究】欧盟反补贴调查点燃贸易战？中欧关係「去风险但不脱钩」！

我们想让你知道的是 :
9 月 13 日，欧盟委员会主席冯德莱恩在向欧洲议会发表的年度演说中，指控中国政府利用鉅额补贴压低电动车价格，宣布对中国电动车产业展开反补贴调查，并声称可能会对从中国进口的电动车课征惩罚性反倾销关税。中欧之间的经济对立癥结点为何？本次事件是否会如 2018 年一样引爆成为贸易衝突，在已经白热化的中美角力下另闢战场？

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8 月底以来，全球主要汽车品牌厂、汽车零组件股价皆出现不同程度止稳与反弹，就连自 Q3 以来表现弱势的陆股，乘用车板块也逆势上涨 4.6%，观察基本面，主要国家汽车销售均呈现改善的态势，全球车市復苏迹象明显，然与过往车市好转不同的是，作为汽车工业中心的欧洲，其经济似乎并未显着受惠到这一轮復苏，甚至有越趋下行的迹象，同一时间欧盟于近期对中国电动车产业祭出了反补贴调查，中欧之间的经济对立癥结点为何？本次事件是否会如 2018 年一样引爆成为贸易衝突，在已经白热化的中美角力下另闢战场？

一、各国数据指向车市復苏迹象明确，欧洲经济却未受益？

回顾过去两年，全球汽车产业因 2020 年肺炎疫情、 2021 年下半年晶片短缺，以及 2022 年上半年俄乌供应链问题，汽车生产与销售上均出现明显缺口，但随着今年供应链问题解决后，各家车厂快速回补库存，同时通胀疑虑逐渐缓解，民众进入换车潮的意愿也日渐提升，作为耐久财最大宗商品，汽车产业也成为本波周期错位下，第一个进行库存回补的製造业。

观察到各国近期公佈的 8 月经济数据，美国零售销售汽车占比约为 20%，最新汽车零售维持在历史新高水准，成为商品消费主要支撑。再看到中国方面，汽车同样为中国社会零售销售中占比最高的商品（10% 左右），数据显示 8 月中国汽车销量、产量绝对值皆创下历史同期新高，车市产销回温也带动中国 8 月社零和工业增加值止稳并回升至 4.6%（前 2.5%）、 4.5 %（前 3.7%），支持本次中国月中数据的好转。

由下图美国、欧洲、中国，全球前三大汽车市场的销量来总结，美国、欧盟乘用车销售同比均达到 15% 以上，中国儘管受到补贴政策基期影响数据波动较大，但今年上半年整体趋势也持续向上。

我们在今年年初的报告提到过，汽车产业正处于新一波 8 ~ 10 年的循环，但我们发现此次循环与以往有一个主要差异，作为全球汽车生产重镇的欧洲汽车销量（需求）也正在回温，但製造业（供给）却仍未见起色，下图中欧元区 9月製造业 PMI 仅有 43.4（前 43.5），甚至欧洲最大汽车生产国— 德国 PMI 仅有 39.8（前 39.1），欧洲製造业并没有像过往以往受益于此波汽车循环，欧盟也在 9 月预估德国今年经济增速率仅有 -0.4%，为唯一个陷入衰退的主要欧洲国家。这样的现象实则与欧洲能源危机、以及电动车技术革新带动供应链移转有关，这也是引发中欧贸易矛盾的源头，我们将在下段详述。

二、电动车的三大趋势演变，中欧抗衡越演越烈

受到能源转型的趋势影响，迭加俄乌衝突后，欧盟更加速对干净能源的重视，电动车成为主要的政策目标之一，我们于本篇报告中，也发现到过去 5 年唯独欧洲并未进行贸易的去中化，反而逆势对中国增加贸易依存度，主要导致此现象的关键项目就是汽车产业！欧洲 7 月对中国贸易逆差达到 194.5 亿欧元，其中交通运输与机械贸易逆差就达到 119.3 亿欧元，与疫情前相较扩大 164%，有关欧中的汽车产业，M平方统整以下三大趋势的转变：

中国于电动车的供应链掌握：如同本篇报告所述，中国掌握电动车电池关键生产技术及供应链，再加上对外国投资条件放宽，欧洲开始在中国增加投资、设立研发和生产中心。2020 年后，中国飙升的电动车出口大部分销往欧洲，其中以英国、比利时、法国、德国、西班牙为主，背后隐含欧洲老牌车企的电动车大量依赖在中国生产并再出口回欧洲（例如：德国 BMW 的电动车 iX3 及内部搭载的电池包都在中国渖阳生产，且电池包中的电芯大多为中资电池厂供应），此外，中资电池厂也大举奔赴欧洲建立电池产线（如宁德时代），并成为欧洲主要车企的绑定供应商。

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