【主题研究】亚太经济两样情！印度会取代中国成「新世界工厂」？

我们想让你知道的是 :
在市场翘首期盼下，中国政府终于陆续祭出手中救市的政策底牌，短线部分缓解了陆港的悲观情绪，但背后也反映出政府在短线救经济、稳预期的需求下，被迫再度使用刺激楼市与投资的方式。然而，在经历短暂的政策托底后，未来中国经济还将面对怎样的困境？与此同时，世界另一端的新兴经济体——印度，又将为中国带来怎样的挑战，本文将带来深度解析！

本文重点：

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在前两篇中国快报中，我们提及中国房地产的问题使得本次復苏不如预期，观察到中国信贷脉衝指数，本波自 2022 Q2 落底以来便托底将近 1 年以上，一系列政策对于经济挹注的实际成效，是否越来越小？对全球製造业循环的领先性是否也在下降？

与此同时，我们也提及中国近期的经济衝击对全球外溢影响有限，看到地球另一边的印度，开出了超乎预期的 Q2 GDP，呈现出与中国截然不同的情境，下面我们将直接更新两大亚洲经济体现况，以及后续长线发展的重点。

一、中国祭出楼市刺激底牌，政策挹注效益递减背后代表着什么？

8 月 25 日，中国人行公佈了《优化个人住房贷款中住房套数认定标准》的政策推动「认房不认贷」，被市场视为中国政府刺激楼市的杀手锏，上一次同类型政策的推出是在 9 年前，随后，广州、深圳、上海和北京先后宣布跟进落实中央政策，「认房不认贷」于一线城市全面实行。 8 月 31 日，央行、金监局又再度发布《调整优化差别化住房信贷》、《降低存量首套住房贷款利率》两大政策。

1. 中国睽违 9 年再推认房不认贷，2 招全力救市！

伴随此次政府刺激楼市三箭齐发，隔周陆、港股一度涨逾 2.2%、 2.5%，表明中国政府这一波的政策刺激，终于祭出了市场期待已久的政策底牌：

第一招：调降存量房贷利率，为居民减轻负债压力
「降低存量房贷利率」，被视为缓解居民负债压力燃眉之急的关键政策，最新货币政策报告数据显示，新增的房屋按揭贷款利率已从 2021 Q4 5.63% 的相对高点，一路降至当前 2023 Q2 4.11% 的历史低点，该政策的用意是让前几年使用固定利率办理房贷的居民，透过置换贷款的方式享受到当下的低利率环境，减轻每月本息偿还负担，进而降低居民在楼市中的债务槓桿，将节省出的槓桿空间向消费端引导。

从上篇文章中，我们得知中国居民实物资产中 60% 来自房地产，这也造成居民财富效应与房价息息相关，房价增速的改善在短线对消费信心至关重要；同时，房价也是房地产投资的先行指标，惟有房价出现明确上涨预期时，地产开发商的投资与购地意愿才会随之好转，因此，政府第二招的必要性也随之提升：刺激楼市需求。
第二招：认房不认贷 + 贷款首付比率调降，刺激房地产需求
本次北上广深带头落实「认房不认贷」，只要自身或家庭成员名下，在当地没有房子，便可用「首套住房」的利率贷款，此举有望与「首套住房首付比例调降」的措施形成合力，改善一线城市购房的利率和首付款负担，推动一线城市需求回稳，进而带动二、三线城市，此外，政策还降低了二套房（非刚需）购房的贷款利率，等于变向鼓励房地产更多朝向投资属性发展。