我们想让你知道的是 :
在市场翘首期盼下,中国政府终于陆续祭出手中救市的政策底牌,短线部分缓解了陆港的悲观情绪,但背后也反映出政府在短线救经济、稳预期的需求下,被迫再度使用刺激楼市与投资的方式。然而,在经历短暂的政策托底后,未来中国经济还将面对怎样的困境?与此同时,世界另一端的新兴经济体——印度,又将为中国带来怎样的挑战,本文将带来深度解析!

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在前两篇中国快报中,我们提及中国房地产的问题使得本次復苏不如预期,观察到 中国信贷脉衝 指数,本波自 2022 Q2 落底以来便托底将近 1 年以上,一系列政策对于经济挹注的实际成效,是否越来越小?对全球製造业循环的领先性是否也在下降?

与此同时,我们也提及中国近期的经济衝击对全球外溢影响有限,看到地球另一边的印度,开出了超乎预期的 Q2 GDP,呈现出与中国截然不同的情境,下面我们将直接更新两大亚洲经济体现况,以及后续长线发展的重点。

一、中国祭出楼市刺激底牌,政策挹注效益递减背后代表着什么?

8 月 25 日,中国人行公佈了《优化个人住房贷款中住房套数认定标准》的政策推动「认房不认贷」,被市场视为中国政府刺激楼市的杀手锏,上一次同类型政策的推出是在 9 年前,随后,广州、深圳、上海和北京先后宣布跟进落实中央政策,「认房不认贷」于一线城市全面实行。 8 月 31 日,央行、金监局又再度发布《调整优化差别化住房信贷》、《降低存量首套住房贷款利率》两大政策。

1. 中国睽违 9 年再推认房不认贷,2 招全力救市!

伴随此次政府刺激楼市三箭齐发,隔周陆、港股一度涨逾 2.2%、 2.5%,表明中国政府这一波的政策刺激,终于祭出了市场期待已久的政策底牌:

  • 第一招:调降存量房贷利率,为居民减轻负债压力
    「降低存量房贷利率」,被视为缓解居民负债压力燃眉之急的关键政策,最新货币政策报告数据显示,新增的房屋按揭贷款利率已从 2021 Q4 5.63% 的相对高点,一路降至当前 2023 Q2 4.11% 的历史低点,该政策的用意是让前几年使用固定利率办理房贷的居民,透过置换贷款的方式享受到当下的低利率环境,减轻每月本息偿还负担,进而降低居民在楼市中的债务槓桿,将节省出的槓桿空间向消费端引导。

    上篇文章 中,我们得知中国居民实物资产中 60% 来自房地产,这也造成居民 财富效应与房价 息息相关,房价增速的改善在短线对消费信心至关重要;同时,房价也是房地产投资的先行指标,惟有房价出现明确上涨预期时,地产开发商的投资与购地意愿才会随之好转,因此,政府第二招的必要性也随之提升:刺激 楼市需求

  • 第二招:认房不认贷 + 贷款首付比率调降,刺激房地产需求
    本次北上广深带头落实「认房不认贷」,只要自身或家庭成员名下,在当地没有房子,便可用「首套住房」的利率贷款,此举有望与「首套住房首付比例调降」的措施形成合力,改善一线城市购房的利率和首付款负担,推动 一线城市 需求回稳,进而带动二、三线城市,此外,政策还降低了二套房(非刚需)购房的贷款利率,等于变向鼓励房地产更多朝向投资属性发展。

政策

我们认为,此一强心针预计将短暂的强化市场的信心,然而,中国政策的效果持续递减反映在许多数字上,如:居民企业 定存持续增加、活存、社会融资规模增量 衰退等,主要原因仍是反应其背后的结构性问题,这也是长线我们认为中国需要面对的难题。

2. 中国政策出台太慢,实际效果递减的原因?

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